股指期权期货早报

宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货股指期权期货早报 2022年6月17日星期五 报告联系人：宏观金融团队 联系方式：0571-28132632 宏 观 股 市 信 息  据央视新闻报道，近期，中科院分子植物卓越中心林鸿宣院士团队和上海交通大学合作，在研究中发现调控水稻高温抗性的新机制，这项成果可以用于提高不同作物品种的高温抗性，维持其在极端高温下的产量稳定性，对于应对全球气候变暖引发的粮食安全问题具有重要意义。  新浪报道，据美国得克萨斯州电力可靠性委员会（ERCOT），得州电网供电需求在周四（6月16日）当地时间17:00达到75.1 GW，突破6月12日所创历史最高——打破2019年以来保持的记录。得州电网目前运作正常，ERCOT官员们称有足够的电力供应来度峰。  。乘联会数据显示，6月1日-12日，全国乘用车市场零售51.9万辆，同比增长14%，环比增长35%；全国乘用车厂商批发51.2万辆，同比增长14%，环比增长44%。业内人士表示，政策效果已在市场走势上得到体现。 核心逻辑及操作建议 上个交易日，A股震荡回落。早间三大指数小幅高开，在延续了较长时间的横盘震荡后，午后大盘触顶回落，尤其是在券商等大金融板块的低迷拖累下，上证50指数率先翻绿。三大指数中，上证50收跌1.12%，沪深300收跌0.66%，中证500收涨0.06%。 具体来看，昨天市场风格迎来大规模切换，整体与我们的预期一致。除券商保险之外，煤炭、油气行业跌幅靠前，共同成为指数下行的关键原因。周三在大金融板块的带领下，大盘一度疯狂触及3360点高位，主力资金借机调仓换股的迹象明显。接下去，资金将会在轮动的板块中寻找下一个切入口，前期连续活跃的汽车、煤炭目前已经开始出现见顶的信号。外围方面，昨晚欧美股市再度大跌，道指跌破3万点濒临熊市，美联储不顾经济疯狂加息后的副作用正在逐渐兑现。值得注意的是，虽然近期A股的表现相对独立，但科创板、创业板等新兴指数与外围的关联性仍然偏强，建议相关板块投资者暂时避险为主。技术上，昨日大盘如期迎来一波调整，沪指在3280位置附近获得支撑。成交量方面，周三指数放量大涨后，昨日大盘微跌伴随着两市量能的缩窄，说明前一天主力诱多推高指数后，部分散户资金跟随入场被套。 短期，股市处于重新洗牌的过程中，伴随着5月经济数据边际转缓，我们初步锚定被搁置时间较长的“东数西算”题材以及此后将受地产复苏预期带动的家电板块，预计成为汽车之后的新一轮市场热点。从选股角度来说，我们仍然坚定看好业绩增长确定性较强的龙头股，尤其是风格切换下，原材料成本压力缓解以及未来经济边际转暖后，中下游企业利润回归预期较强。对于指数来说，大盘进入阶段性调整阶段，股指上行速度放缓，短多投资者可以适当减仓等待新一轮的企稳信号。中期，我们对A股大趋势向上的观点保持不变。本周美联储大举加息75bp，鹰派行为却充满鸽派信号，再加上股市反映出来的经济压力重重，市场对美联储收紧政策预期程度正在见顶，人民币受美元约束的压力预计减缓，若后期美如期取消对华关税，人民币汇率有望大幅回暖。权益市场上，稳增长政策呵护下经济基本面修复的预期难被证伪，可关注内需回暖后的成长类指数以及今年受政策惠及的中小型企业的反超机会。 操作建议：短期，市场风格面临再度切换，尤其是短多投资者注意控制仓位。中期，股指基本面修复预期难被证伪，可分批次入场布局多单。品种方面，建议关注IH/IF。 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.002.502.702.903.103.303.503.703.904.10国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.503000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 2000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.006.006.206.406.606.807.007.207.402012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/05美元兑人民币 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.502000.002500.003000.003500.004000.004500.00换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.000.300.801.301.802.302.80中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 0.30.40.50.60.70.80.911.11.24000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002020-01-022021-01-022022-01-02沪深300指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.50.62,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300指数 20日HV（右轴） 0.0020.0040.0060.0080.00100.0001,0002,0003,0004,0005,000上证50指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.51000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00上证50 20日HV（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究所 2800.003300.003800.004300.004800.005300.005800.006300.008.001008.002008.003008.004008.005008.006008.007008.008008.009008.0010008.002016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/06沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-05沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：三大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究所 15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.002016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/01沪深300市盈率PE 上证50市盈率PE 中证500市盈率PE（右轴） 110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.00155.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016/10/102016/12/142017/2/222017/5/22017/7/72017/9/122017/11/202018/1/252018/4/42018/6/122018/8/172018/10/242018/12/282019/3/112019/5/172019/7/242019/9/272019/12/52020/2/132020/4/202020/6/262020/9/12020/11/92021/1/142021/3/242021/5/312021/8/52021/10/122021/12/162022/2/242022/5/4上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6. 基差 图15：IF合约基差 图16：IH合约基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002019/122020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/22021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/4IF当月基差 IF下月基差 IF当季基差 IF下季基差 -100.00-50.000.0050.00100