宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 股 市 信 息  北京时间11月24日03:00，美联储公布了备受市场关注的上次货币政策会议纪要。会议纪要显示，大多数与会者认为，不久可能就会来到放缓加息步伐的合适时候。这个表态暗示美联储倾向于在12月将升息幅度缩小至50个基点。  据中国证券报报道，多位专家11月23日在2022金融街论坛年会“金融支持全面推进乡村振兴”论坛上表示，近年来，金融机构立足自身优势，持续加大对乡村振兴领域支持力度。同时，不断完善体制机制和产品服务模式，为乡村振兴金融服务加载有力创新引擎。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股分化收涨。在前一天尾盘回落的背景下，昨天四大指数小幅低开，随即盘面多空分歧转强，全天上证指数维持横盘震荡走势。期间，各指数有两次明显的合力上攻动作，大盘再次站上3100点压力位置后回落。四大指数中，上证50收涨0.17%，沪深300收涨0.11%，中证500收跌0.16%，中证1000收跌0.23%。消息面：昨夜美股三大股指延续收涨，美联储会议纪要显示大多数美联储官员支持在不久后放缓加息步伐，市场情绪由此再度走暖，其中以科技股为主的纳斯达克指数收涨0.99%。国内方面，2022年金融街论坛于本周开幕举行，其中证监会主席易会满就“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”的表述引发市场广泛关注，带动近两日中字头股票活跃领涨。除此之外，昨日管理层会议再提加大金融支持实体经济力度，强调要适时适度运用降准等工具以保持货币流动性的合理充裕。与此同时，《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》正式发布，其内容从房地产开发贷款、个人住房贷款、信托贷款等多个方面发力，保持房地产市场融资平稳有序。综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响呈中性偏多。 具体来看，昨日包括发电设备、建筑等行业涨幅靠前，教育、制药等板块相对弱势。全天个股上涨超过1600家，市场赚钱效应有所波动，其中“中国特色估值体系”大热后，昨日中字头个股再度活跃，带领上证50、沪深300等大盘类指数相对强势。技术上，本周一大盘跳空探底并跌穿5、10日均线后，近两日市场多空博弈再度激烈，上证指数多次试探性上攻3100点附近位置。资金面上，昨日两市成交金额继续收窄，连续6个交易日维持在万亿级别以下，表明资金层面对于当前位置的分歧仍然存在，短期技术上仍有回补下方缺口的需求。短期来看，月初盘面热情充分释放后，近期大盘进入阶段性休整阶段，投资者关注11月11日各指数跳空高开留下的缺口以及上周大盘上冲形成的3145高点处压力，预计大盘仍在此区间维持震荡分化特征。从中周期来看，今年我国经济基本面复苏情况频繁波动，其中疫情扰动是关键原因。目前，市场对待这一最大利空因素已有所消化，叠加政策端稳楼市与防疫政策的优化为市场打下“强预期”，我们认为A股中期向上的趋势未变。品种选择上，区别于4月底的底部反弹，本轮行情上涨伴随着包括美联储加息、国内疫情等主要利空压制的边际缓和，投资者可选择关注上证50、沪深300等传统蓝筹股在此轮行情中的驱动作用，短期分别关注现货指数上方2600点与3900点压力。 操作建议：指数进入阶段性调整阶段，中期向上趋势仍在，投资者逢跌可布局或继续持有多单 信达期货股指期货期权早报 2022年11月24日星期四 2022年11月24日 信达期货宏观金融团队 联系电话： 0571-28132632 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1．宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数 图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数 图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数 图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.002.502.702.903.103.303.503.703.904.10国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.503000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 2000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.006.006.206.406.606.807.007.207.402012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/05美元兑人民币 沪深300（右轴） 0.000.501.001.502.002.503.003.502000.002500.003000.003500.004000.004500.00换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 3000.003500.004000.004500.005000.005500.006000.00-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.00中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 0.30.40.50.60.70.80.911.11.24000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率 图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率 图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002020-01-022021-01-022022-01-02沪深300指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.50.62,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00沪深300指数 20日HV（右轴） 0.0020.0040.0060.0080.00100.0001,0002,0003,0004,0005,000上证50指数 下月IV（右轴） 00.10.20.30.40.51000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.00上证50 20日HV（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究所 2800.003300.003800.004300.004800.005300.005800.006300.008.001008.002008.003008.004008.005008.006008.007008.008008.009008.0010008.002016/122017/122018/122019/122020/122021/12沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-12-052017-12-052018-12-052019-12-052020-12-052021-12-05沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 绝对估值 图13：四大指数PE 5. AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究所 15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.008.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.002016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/01沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.00155.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002016/10/102016/12/162017/2/282017/5/102017/7/192017/9/262017/12/62018/2/142018/4/272018/7/92018/9/142018/11/232019/2/12019/4/172019/6/272019/9/42019/11/142020/1/232020/4/32020/6/122020/8/212020/11/22021/1/112021/3/232021/6/12021/8/102021/10/192021/12/272022/3/92022/5/192022/7/28上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 宏观金融研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6. 基差 图15：IF合约基差 图16：IH合约基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00IF当月基差 IF下月基差 IF当季基差 IF下季基差 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00IH当月基差 IH下月基差 IH当季基差 IH下季基差 -100.