有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 医药生物行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 我国眼科用药市场处于成长期。我国眼科患病人群超过十亿人，在“十四五”推出眼健康相关政策支持下，眼科用药市场有望迅速成长。一方面，从供给端来看，我国眼科用药处于缺医少药的状态，因为眼科结构的复杂性和眼病机制的不明确性，往往眼科药物只能用于缓解。随着基础研究的进展，海外眼科新药逐渐增多，国内也加速新品种研发，正与海外看齐。另一方面，从需求端来看，国内的眼科患病人群远超美国，但眼科药物市场规模不到美国的五分之一，随着人口来老龄化、用眼健康意识的提升和眼科新药的不断发展，国内眼科用药渗透率大有提升空间，眼科用药市场将进入快速成长期。 ⚫ 眼科领域细分赛道多，潜力赛道值得期待。 从眼科用药细分领域的患者群体和临床需求出发，考虑到目前的在研管线和竞争格局的情况，我们认为近视（延缓）、干眼症和葡萄膜炎的细分赛道中，临床需求广阔而急切，属于海内外眼科创新药重点布局的领域，这些细分赛道有望诞生潜力品种。在近视（延缓）领域，低浓度阿托品药物成为为数不多的有效控制近视进展的方式，适用人群达到9000万近视青少年儿童，国内已有兴齐眼药、兆科眼科、欧康维视等超过6家公司正在布局临床，市场前景广阔；干眼症有我国最大的的患者群体，已经超过2亿人，以往人工泪液只能缓解，新药环孢素滴眼液从机制上来说具有优势，其凭借明确的作用机理，有望从根本改善干眼症情况。目前，兴齐眼药的国内第一款环孢素滴眼液刚刚上市并进入医保，放量后将改变干眼症用药习惯，促进细分市场快速扩张；葡萄膜炎的患者超过百万，而诊疗方案有空缺，尤其是针对慢性后段葡萄膜炎（NIU-PS）治疗效果短、依从性差、副作用多。欧康维视引入海外的长效治疗产品类固醇植入物，已处于III期临床，临床数据优越，竞争格局良好，即将获批上市并为国内慢性NIU-PS患者提供FIC/BIC的临床解决方案，有望为国内眼科市场带来新机遇。 、 ⚫ 我们看好眼科用药行业的发展，认为干眼症、近视（延缓）、葡萄膜炎等细分赛道中，相关潜力品种有望脱颖而出，驱动行业的快速成长，建议关注专注于眼科用药的兴齐眼药(300573，增持)等企业。 风险提示 ⚫ 药品研发进度不及预期的风险、药品研发最终失败的风险，药品销售放量不及预期的风险， 假设条件变化影响测算结果的风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2022年06月15日 刘恩阳 010-66218100*828 liuenyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519040001 抓住产业向解决临床未满足需求方向升级的趋势：——医药生物行业中期策略报告 2022-06-06 PROTAC靶向蛋白降解技术解读：凡是过往皆为序章 2022-05-26 后疫情时代带来医药投资新机会：——后疫情时代的投资逻辑之生物医药行业 2022-05-15 眼科用药空间广阔，近视、干眼症等潜力赛道值得关注 看好（维持） 医药生物行业深度报告 —— 眼科用药空间广阔，近视、干眼症等潜力赛道值得关注 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一 国内眼科用药市场处于成长期 .................................................................... 5 1.1 供给端缺医少药，新药将带来机遇 ............................................................................... 7 1.2 需求端渗透率低，对比国外提升空间大 ...................................................................... 10 二、关注几大细分赛道，潜力品种有望驱动成长 .......................................... 11 2.1 近视（延缓）临床需求大，低浓度阿托品备受关注 .................................................... 11 2.2 干眼症发展新疗法，环孢素市场广阔 .......................................................................... 16 2.3 葡萄膜炎治疗方案空缺，FIC/BIC管线即将上市 ........................................................ 19 三、相关标的 ............................................................................................... 22 3.1 兴齐眼药 .................................................................................................................... 22 投资建议 ...................................................................................................... 25 风险提示 ...................................................................................................... 25 医药生物行业深度报告 —— 眼科用药空间广阔，近视、干眼症等潜力赛道值得关注 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：2019年全球眼科患者人数（百万） .................................................................................... 5 图2：全球近视患者人数（百万） ................................................................................................ 5 图3：全球AMD及青光眼患者人数（百万） ............................................................................... 5 图4：我国主要眼部疾病患病人群，2018年 ................................................................................ 5 图5：2015年至2030年（预计）全球及中国眼科医药市场（十亿美元） ................................... 7 图6：2019年我国眼科市场细分市场规模（亿元）...................................................................... 7 图7：眼球结构图 ......................................................................................................................... 8 图8：2015年至2021年获批的眼科新药比较 .............................................................................. 9 图9：2019年中美两国眼科药物市场规模（十亿美元） ............................................................ 10 图10：2019年中美两国眼科疾病患病率比较（每百万人） ....................................................... 10 图11：布局各个眼科细分市场管线的上市公司数（截至2022年5月） .................................... 11 图12：2015年至2030年（预计）中国20岁以下人群的近视患者人数（百万） ...................... 12 图13：儿童及青少年近视临床管理 ............................................................................................ 12 图14：ATOM 2 实验数据 ........................................................................................................... 13 图15：阿托品和莨菪酸结构式 ................................................................................................... 14 图16：2015年至2030年（预计）中国干眼症患病率（百万） ................................................. 16 图17：环孢素治疗干眼症的分子机制 ......................................................................................... 17 图18：环孢素治疗干眼症的临床结果 ......................................................................................... 18 图19：2015年至2023年（预计）中国累及眼后段的慢性非感染性葡萄膜炎的患病人数（百万） ................................................................................................................................................... 19 图20：OT401在体外持续给药36个月 ..................................................................................... 20 图21：FAI组首次中位复发时间远高于对照组 ........................................................................... 20 图22：对照组复发率远高于FAI组 ..............................................................