以东方甄选和刘畊宏为例，内容属性在短视频生态中冷启动的竞争力

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 传媒行业 行业研究 | 动态跟踪 ⚫ 商家自播平台内占比高，达人直播竞争更强调内容属性。短视频平台品牌和商家自播GMV占比较高，快手21Q1商家自播GMV占比达到70%，预计抖音占比更高，在内容电商品牌化过程中，达人需要更强的内容属性实现用户的冷启动和粉丝的维系。 媒体平台属性下，热点内容持续迭代，优质内容账号可以快速提升粉丝规模，平台内优质主播持续脱颖而出，21年以来有大量达人脱颖而出，如柳夜熙、贾乃亮、小鱼海棠等都实现了粉丝数快速增长，东方甄选/刘畊宏作为近期代表性的直播间具有较高的案例价值。 ⚫ 东方甄选——以丰富的知识内容，借助新东方品牌力号召力，获得平台大量自然流量的分发，在用户规模快速破圈。根据蝉妈妈的数据，截止6月14日粉丝数量达到587万（五天内增长476万），销售额达到4200万（五天内增长3853万），呈现爆发性增长，反映公司在“双减”政策后持续努力。短期来看，内容与用户不断正反馈下，粉丝有望持续增长。 ⚫ 冷启动结束后，内容和产品将成为东方甄选能够持续增长的关键。在内容端， 东方甄选承接新东方的内容创作能力，有望在泛知识化的内容创作持续产出优质内容，结合知识+产品属性的结合，直播间内消费时长更长，用户消费行为更加自然。在产品端，定位为农产品带货，供应链体系仍在持续完善构筑内生增长，图书、美妆、家电等品类拓展，借助高频内容迭代+农产品销售，搭配低频产品的销售，直播间的商品结构有望持续优化。 ⚫ 刘畊宏——优质内容+叠加疫情需求，粉丝规模大幅提升，两个月间粉丝数量达到7171万，场均观看人次超千万，健身高频的内容消费属性为后续商业化变现提供了充足的流量支持，当前账号以健身装备软植入和矩阵账号作为商业化试水，商业化能力可期。 ⚫ 粉丝数是重要的商业化价值参考，横向对比商业化空间可期。交个朋友直播间主账号承载商业化核心价值，6月14日交个朋友直播间账号粉丝1956万（矩阵中占比80%），30/180天GMV账号矩阵中占比74%/80%，30/180天日均GMV为1137/1327万。考虑到东方甄选/刘畊宏等直播间内容属性更强，粉丝规模和互动性更高，粉丝变现价值空间可参照。 ⚫ 短视频平台基础设施不断完善，东方甄选/刘畊宏等直播间借助自身差异化的内容，实现了粉丝体量的冷启动，中长期来看内容持续输出和供应链产品丰富将成为直播间竞争力核心要素，建议关注内容输出能力强新东方在线(01797，未评级)的商业化进程，以及KOL红利下星期六(002291，未评级)。 风险提示 ⚫ 平台流量增长放缓、粉丝数量增长和留存不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2022年06月15日 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 李雨琪 021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 詹博 021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521110001 以东方甄选和刘畊宏为例，内容属性在短视频生态中冷启动的竞争力 看好（维持） 传媒行业动态跟踪 —— 以东方甄选和刘畊宏为例，内容属性在短视频生态中冷启动的竞争力 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTabl e_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Tabl e_Disclai mer