国贸期货投研日报：黑金

黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 焦煤焦炭 第四轮提降全面落地，焦煤仍有刚需支撑 1.行情综述： 5月26日，焦炭主力合约J2209开盘报3250.0元/吨，最后收于3255.5元/吨，跌幅0.15%。焦煤主力合约JM2209开盘报2480.0元/吨，最后收于2472.5元/吨，跌幅0.70%。 2.重要资讯： （1）5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。李克强表示，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成，为加大实施力度，国务院常务会议确定6方面33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。要在做好疫情防控的同时完成经济社会发展任务，全面把握，防止单打一、一刀切。 （2）2022年5月26日0时起，河北、山东主流钢厂对焦炭采购价下调200元/吨（第四轮）。 3.逻辑分析： 现货端，现货市场继续弱稳运行，焦炭第四轮提降落地，累计降幅800元，港口贸易资源也随之下降，全产业链原料库存低位运行，但由于钢材成交依然较差，钢厂亏损较大，多控制原料到货，仅维持安全生产水平，打压原料意愿较强。近期我们可以看到部分煤种线上竞拍成交价格有所回升，表明焦煤还是有刚需支撑的，但并不代表整体价格已经企稳，考虑到焦炭价格仍有下跌预期，下游仍以观望为主。另外，蒙煤通关稳步回升，市场依然较为冷清。期货端，“小纸条”数据显示成材表需继续下降，产量小幅下降，总库存超过20年同期水平，风险仍在积累，后续需要关注在钢厂利润收缩和库存压力下，炉料端“铁水见顶”的利空能否兑现。虽然市场信心依然表现不足，但我们或许也不必过度悲观，三季度仍是稳增长政策落地的重要窗口期，近期商品房成交数据也有所回升。晚上焦煤库存继续降库，炉料供需仍难言宽松，不过市场主要矛盾还是在成材需求，后续市场在政策拉动和炉料低库存支撑下仍会有所反复，波动加剧，焦炭盘面在博弈第五轮，建议关注现货跌幅，谨慎偏空看待。 4、策略方面：观望为主。 观望为主。 推荐星级 ★★ 铁矿石 减产预期强化，铁矿承压震荡 暂时观望 2022年5月27日 星期五 黑金·投研日报 2 1、行情综述：26日I2209震荡偏弱，收834（-6.5，-0.77%）。 2、逻辑分析：近期黑色整体处于调整状态，主要是近期宏观风险仍然存在，受制于局部疫情，国内经济短期继续承压，黑色需求不佳使得黑色系再度负反馈。供给端维持偏紧格局，而入炉需求维持高位，日均铁水逼近240万吨，终端需求改善明显带动矿价向上。近期部分钢厂由于利润不佳，检修增加，需要注意近期铁水的变化。近期印度和伊朗调整关税，不过关税变化对短期铁矿石供给影响较小，短期矿价更多受用钢需求影响。疫情扰动风险并未完全释放，后续宏观利空仍易拖累黑色，全球经济承压，大宗向下压力增加，短期建议观望为主，等待终端需求企稳。 推荐星级 ★★★ 双硅 黑色承压，双硅下跌 1、行情综述：26日锰硅（SM2209）震荡下跌，收8234（-162，-1.93%）；硅铁（SF2209）震荡下跌，收8718（-124，-1.4%）。 2、逻辑分析：近期宏观风险犹存，黑色承压，但合金联动下跌。供给端，双硅均有扰动，关注锰硅合金厂的减产动向，短期随着价格跌破成本线，并在协会减产要求下，锰硅止跌震荡。但短期来看由于全国产能利用率在50%左右，按照产能减产的效果恐怕有限，并且价格虽然跌破成本线，合金厂依旧难以形成自发的减产动力，另外生产电炉开关成本高企，上下游企业均易受波及，企业维护市场份额较难自主减产，因此还需观察减产力度。由于终端需求不佳，钢厂利润亏损，入炉需求短期持续释放空间收窄。近期乌兰察布铁合金行业协会发布关于2022年6月电价政策，近期部分产区的电价政策使得电力成本有所抬，因此价格亦难有续跌空间，更多跟随钢价，钢招在即，关注钢招情况。 逢低短多为主 推荐星级 ★★★ 不锈钢 钢厂减产叠加需求疲弱，钢价震荡偏弱运行 1、行情评述：25日不锈钢合约SS2206开盘18675元/吨，国家稳增长政策持续出台，宏观情绪持稳。不锈钢现货趋弱，钢厂减产叠加需求不振，不锈钢仍维持供需两弱格局，钢价宽幅震荡偏弱。截止收盘报18530元/吨，跌幅0.35%。 2、现货市场：（1）据Mysteel，5月26日无锡市场午盘下跌50-100元/吨。虽然早间现货价格随夜盘探涨，但询单及成交氛围无明显改善，加之上午不锈钢期货跳水，整体成交氛围冷清，现货价格再次回落；目前304冷轧民营四尺毛边基价主流至19200元/吨，跌50。 3、市场信息： （1）5月25日，金川集团召开6月份生产经营计划会，分析总结5月份生产操作上建议观望，注意控制风险。 推荐星级 ★★★ pRqQqQtR8O9R8OpNmMnPsQeRrRrMiNsRoP6MmNsONZpPzQNZmQsP 黑金·投研日报 3 经营、安全环保、项目建设等工作，安排部署6月份重点工作，并对信访维稳工作做出要求。5月份，金川集团生产经营工作整体平稳安全运行，实现营业收入260亿元，1-5月累计营业收入1102亿元，同比增加146亿元，利税总额18.6亿元，累计利税总额79.6亿元，同比增加32.6亿元。矿山供矿量、入选矿石含镍量及选矿综合镍回收率超额完成计划，最终产品电镍、阴极铜、电钴等质量指标预计均完成计划。（金川集团） （2）Hydrovolt公司已在其位于挪威Frednkstad的工厂开始商业回收业务。Hydrovolt是海德鲁和Northvolt的电池回收合资企业，也是欧洲最大的电动汽车电池回收厂，年处理能力为12000吨电池组件，相当于约25000个电动汽车电池。Hydrovolt的全自动回收流程，可以从电池中回收高达95%的电池金属，包括塑料、铜、铝和黑色物质。其中，黑色物质是一种含有镍、锰、钴和锂金属的粉末，将通过Northvolt的生产线进一步回收。 （3）美东时间25日周三公布的会议纪要显示，本月初的美联储货币政策会议上，联储决策者强调需要为遏制通胀迅速加息，可能超出市场预期，认为需要今年6月和7月的最近两次会议都加息50个基点。多人认为，联储之前的沟通已助长金融环境收紧；可能适合未来抛售机构MBS，缩表可能影响金融市场环境。有评论称，纪要暗示加息有灵活性。 （4）据SMM调研了解，在需求清淡的行情下，华南某大型不锈钢厂计划于6月减产300系不锈钢4-5万吨。此外，华北某大型钢厂计划6月恢复正常生产，另一华北钢厂因年中检修预计6月中旬后排产正常。 4、总结展望： （1）宏观方面，俄乌局势仍不明朗，欧美对俄制裁持续，地缘政治风险仍存；美联储会议纪要基本符合鹰派预期，但市场解读不一，中长期海外流动性收紧政策仍将对商品形成压制。国内方面，国内疫情逐步向好，央行调降5年期LPR，国常会部署稳经济一揽子措施，宏观情绪持稳。 （2）原料坚挺对钢价形成成本支撑，但国内疫情影响仍存，钢厂检修减产持续，短期不锈钢供需两弱格局难改。后续随着国内宏观政策持续推出，以及疫情的逐步好转，下游需求有望逐步恢复，支撑期现货价格反弹。本周佛锡两地库存稳中有升，关注疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言，国常会部署稳经济一揽子措施，但疫情对终端需求仍有影响，宏观情绪暂稳。不锈钢原料支撑仍存，钢价走弱后部分钢厂陷入亏损，仍有钢厂检修减产消息传出。疫情影响下终端需求难有起色，不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。短期钢价或维持宽幅震荡，操作上建议观望，注意控制风险。 黑金·投研日报 4 二、重点数据监测 1、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 3050.0 3050.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 3490.0 3490.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 2830.0 2830.0 0.0 日照港准一级冶金焦 3610.0 3610.0 0.0 山西准一级冶金焦 3360.0 3360.0 0.0 河北准一级冶金焦 3480.0 3480.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 2472.5 2492.0 -19.5 焦炭主力收盘价 3255.5 3275.0 -19.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤9-1 136.0 118.5 17.5 焦炭9-1 132.0 136.0 -4.0 焦煤主力基差 357.5 338.0 19.5 焦炭主力基差 626.2 606.7 19.5 盘面利润 -32.9 -39.4 6.4 数据来源：Wind 2、铁矿 2022/5/26 期货 合约 昨收价 收盘价 变动 跨月 昨价差 今差价 变动 铁矿01 796.0 780.5 -15.5 价差 铁矿01-05 24.0 23.5 -0.5 铁矿05 772 757 -15 铁矿05-09 -80.00 -77.00 3.00 铁矿09 852.0 834.0 -18.0 铁矿01-09 -56.00 -53.50 2.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 黑金·投研日报 5 运费 西澳 #N/A 14.4 #N/A 指数 普氏62% 131.25 133.4 -2.15 巴西 #N/A 37.34 #N/A BDI 3127 3253 -126 港口矿 日照：PB粉 943.0 960.0 -17.0 基差 127.85 120.88 -6.97 日照：PB块 1200 1210 -10 新交所 当月 133.34 133.1 0.24 日照：超特粉 743.0 760.0 -17.0 一个月 131.5 128.9 2.6 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 数据来源：WIND 2022/5/26 现货 期货 基差 今日 昨日 今日 昨日 硅铁：FeSi75-B 天津 8750 8750 8718 8852 32 河北 10500 10500 1782 银川 8600 8600 -118 鄂尔多斯 8600 8600 -118 硅锰：FeMn68Si18 内蒙古 8200 8250 8234 8440 -34 宁夏 8150 8150 -84 江苏 8450 8450 216 河北 8350 8350 116 数据来自Wind 3、不锈钢 表1 现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2022-05-26 涨跌 备注 304/2B 2.0mm*1219*C 太钢天管 19850 - 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 20000 - 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 酒钢 19800 -50 切边 304/2B 2.0mm*1240*C 北港新材料 19200 - 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 德龙 19200 - 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 19200 - 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 19400 - 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 青山 19000 -50 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 北部湾新材 19000 -50 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 东特 19000 -50 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 德龙 19000 -50 毛边 数据来源：Mybxg 表2期货数据 指标名称 数据 涨跌 黑金·投研日报