云顶新耀（1952.HK）国内首款TROP2 ADC获批，销售指引超预期。管理层指引，Trodelvy首12个月销售有望超过3.5亿元，第二年销售有望超10亿，超我们此前预期。我们维持“买入”评级，但考虑到在HR+/HER2-乳腺癌开发上的不确定性，略微下调目标价至48港元。我们认为，在公司基本面未发生重大变化、过往BD成绩优异、医保控费预期可控的前提下，未来公司管线价值重估空间依旧巨大。
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