Trop2 ADC肺癌适应症全球首个获批

2025-03-10 杜向阳,王彦迪西南证券 yuannauy

核心观点：科伦博泰的芦康沙妥珠单抗近日获批治疗3线EGFR突变NSCLC，成为全球首个获批的Trop2 ADC肺癌适应症，符合此前预期；该适应症拓展利好中国商业化，并有望参与2025年医保谈判；同类竞品临床折戟凸显公司产品优势，未来肺癌适应症有望进一步扩展。
关键数据：
- 芦康沙妥珠单抗2024年11月获批，此次肺癌适应症拓展有利于市场推广。
- 目前芦康沙妥珠单抗有5项肺癌全球3期研究进行中。
- 默沙东2024年三季度行使SKB571独家选择权，预计2024-2026年支付合作款项分别为17亿元、8.8亿元、9.9亿元。
- 芦康沙妥珠单抗2024-2026年收入预测分别为4700万元、9.6亿元、18.9亿元。
研究结论：SKB264、A167、N01等产品陆续获批上市，2025年为公司产品商业化元年，维持“买入”评级。
风险提示：研发进展或不及预期、商业化进展或不及预期、市场竞争风险、医保控费力度超出预期风险。
收入预测：基于上述假设，预计公司2024-2026年营业收入分别为17.5亿元、18.4亿元、28.8亿元。