国企改革关键节点，掘金优质网信资产

国企改革迎关键阶段，三年行动方案成效显著。1）国企一直以来均为我国国民经济 稳健发展的重要支撑，2020年我国国有企业营业收入占GDP比例达到62%。为了 进一步焕发国企经营活力、提振公司核心竞争力，改革开放40余年以来，相关国企 改革措施不断深化推进。2）2020年，国企改革三年行动方案（2020-2022）重磅发 布，成为面向新发展阶段我国深化国有企业改革的纲领性文件，在股权激励、结构 优化、兼并重组、混改、三项制度改革、市场化竞争等方面积极稳妥推进。在规划 进度上，国资委表示坚决打好打赢国企改革三年行动攻坚战，确保今年年底前完成 三年改革任务的70%以上、党的二十大前完成国企改革三年行动主体任务，更大激 发企业活力和发展内生动力，我国国企改革迎来历史关键阶段。3）截至2021年末， 国企改革成效显著，山东、广西、山西等地均表示提前完成任务，央企改革亦加速 推进，彰显此轮国企改革推进的坚定决心。 深化改革提速，电科、电子、中科院及国网等旗下优质网信资产发展空间广阔。1） 中电科为我国国有资产重要的骨干力量、电子信息领域国家队，旗下优质资产众多， 截至2021年10月，公司拥有包括47家国家级研究院所、15家上市公司在内的700 余家企事业单位；拥有员工20余万名，其中55%为研发人员；拥有35个国家级重 点实验室、研究中心和创新中心。21年12月，公司旗下5家上市公司一齐将国有 股份无偿划转至电科投资；中瓷电子、凤凰光学等先后筹划重大资产重组，太极增 资人大金仓、收购电科太极持有的普华软件部分股权，卫士通收购三零卫士等有望 加速；2）中国电子是中央直接管理的国有重要骨干企业，兼具计算机CPU和操作 系统关键核心技术能力。截至2021年底，中国电子拥有27家二级企业、17家上市 公司、19余万员工，实现全年营业收入2710.1亿元，8家子企业入选“科改示范行 动”，数量位居央企系统第一，考虑“二十大”召开在即，中国电子优质资产证券 化或将提速；3）中国科学院作为集科研院所、学部、教育机构于一体的国家高水平 科技智库。全院共拥有11个分院、100多家科研院所、3所大学、130多个国家级 重点实验室和工程中心，承担30余项国家重大科技基础设施的建设与运行，正式职 工6.9万余人，典型的中科曙光作为中科院优质上市平台，对于中科院顶级科技资 产具有业务及股权整合权，目前参股比例较高的科技资产包括中科星图、海光信息、 曙光云计算、中科三清、曙光节能等；4）国家电网在推进混合所有制改革方面，实 施了12类121个混改项目，明确将金融、战略性新兴产业等竞争性业务作为混改重 点领域，坚持引资本、转机制两手抓，2021年以来累计引入社会资本488亿元。在 加快改革专项工程方面，公司入选国务院国资委“三个标杆”数量位列央企第一， 国网数科控股公司、国网电动汽车公司、江苏综合能源公司获国务院国资委“双百 企业”三项制度改革专项评估A级，中国电科院、南瑞联研在“科改示范企业”专 项评估中均被评为标杆和优秀，国网智研院等5家单位纳入国务院国资委“科改示 范行动”扩围名单。 投资标的：卫士通、远光软件、中科曙光、中国软件等。 风险提示：国企改革推进不及预期、相关公司受益程度不及预期、宏观经济下行风 险。 国企改革迎历史关键阶段，三年行动方案成效显著 国企为我国经济发展的重要支柱，40年来相关改革持续推进。一直以来，国企为我国国民经济稳健发展的重要支撑。根据Wind数据统计，2020年，我国国有企业共实现营业收入63.29万亿元，占GDP比例约为62%。改革开放40余年以来，国有企业改革以其牵涉面广、错综复杂，成为经济体制改革的中心环节和重点、难点，随着全面深化改革的推进，国有企业改革也进入深水区。 1）1978-1984年：国企改革迈入“新时代”。1978年，党的十一届三中全会提出要把全党工作重心转移到经济建设上来，国企改革进入全新时代，由国营企业上缴利润转化为缴纳所得税，打破政企不分的局面。 2）1985-1992年：第一家国企破产，国企也要“优胜劣汰”。在保持国家所有权的前提下，将经营权下放给企业，探索多种形式的经营责任制，使所有权与经营权分离。 3）1993-2002年：抓大放小，国企止亏。中央和地方开始建立现代企业制度试点，国有中大型企业可以推进建立现代企业制度试点，国有中小企业可以采取改组、联合、兼并、租赁、承包经营和股份合作制、出售等形式。 4）2003-2013年：股份制成为公有制的主要实现形式。国有企业改革进入了以股份制为主要形式的现代产权制度改革新阶段。 5）2013年至今：以实现国企功能为导向的混合所有制改造。完善国有资产管理体制，改革国有资本授权经营体制，组件若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。 图表1：国企改革历程 图表2：2007-2020年全国国有企业收入占GDP比例 2020年，三年行动方案重磅发布，国企改革进入历史关键阶段。2020年6月30日，习近平总书记主持召开中央深改委第十四次会议，审议通过了《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》，这是面向新发展阶段我国深化国有企业改革的纲领性文件，是落实改革顶层设计的具体“施工图”。根据求是网报道，其中，重组、混改、三项制度改革、市场化竞争等方面的部分内容或值得重点关注。 推进国有经济布局优化和结构调整。1）一方面，推进国有资本向关系国家安全、国民经济命脉以及前瞻性战略性的行业和领域集中，紧紧围绕加快科技自立自强，充分发挥国有企业在构建关键核心技术攻关新型举国体制中的重要作用，力争2022年央企重点企业平均研发投入达5%以上。2）另一方面，加快不具备竞争优势、缺乏发展潜力的非主业、非优势业务剥离。 积极稳妥深化混合所有制改革。1）重点推进国有资本投资、运营公司出资企业和商业一类子企业混合所有制改革，稳妥推进商业二类子企业混合所有制改革，规范有序推进具备条件的公益类企业投资主体多元化。2）鼓励国有控股上市公司引进股比5%及以上战略投资者。3）支持国企和民企兼并重组不设限。 不断健全市场化经营机制。深化企业内部三项制度改革，包括人事、用工、分配等，提高核心竞争力。1）积极推行经理层成员任期制和契约化管理，推动管理人员能上能下，全面实行经理层任期管理，加快推行职业经理人制度。2）全面推进用工市场化，推动员工能进能出。健全业绩决定薪酬分配的机制，推动收入能增能减，推动薪酬分配向作出突出贡献的人才和一线关键苦脏险累岗位倾斜。3）支持更多国有企业运用国有控股上市公司股权激励、国有科技型企业股权和分红激励等中长期激励政策，充分激发骨干员工干事创业的积极性主动性创造性。 积极推动国有企业公平参与市场竞争。推进政府职能转变，凡是市场机制可以有效调节、社会组织可以替代、企业在法律范围内能够自主决定的事项，政府部门不再审批；进一步完善公平竞争制度，加强和改进反垄断和反不正当竞争执法；深化自然垄断行业改革，在电网、电信、铁路、石油、天然气等重点行业和领域，放开竞争性业务，进一步引入市场竞争机制。 时间线规划清晰，确保在二十大前完成改革主体任务。1）根据国务院国资委新闻中心报道，国资委将坚决打好打赢国企改革三年行动攻坚战，确保今年年底前完成三年改革任务的70%以上、明年“七一”前基本完成；根据上海证券报报道，国资委表示确保在党的二十大前完成国企改革三年行动主体任务，更大激发企业活力和发展内生动力。 发布以来成效显著，多地表示提前完成任务，央企改革加速推进。1）财政部数据显示，2021年1至10月全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长22.1%，两年平均增长9.7%；利润总额同比增长47.6%，两年平均增长14.1%，国有企业发展质量和效益得到有效提升。2）从地区来看，山东、广西、山西等多地表示提前完成任务。3）从企业来看，2021年截至12月13日，共有144家中央和地方国企通过该所实施混改，引入社会资本902.74亿元，同比增长66.36%，并且，央企专业化重组也不断取得突破。 图表3：国企改革三年行动方案部分地区完成进度 图表4：2021年以来部分央企混改、重组案例 中电科、中电子及中科院改革进度梳理 中电科作为电子信息领域国家队，旗下优质资产众多。1）自1949年新中国成立以来，经历了第一机械工业部、第三机械工业部、第四机械工业部、国防科委第十研究院、机械电子工业部、电子工业部、信息产业部等历史变迁，2002年3月，经国务院批准，在原信息产业部直属46家电子类科研院所及26户企业基础上组建中国电子科技集团公司，2017年12月，完成公司制改制，更名为中国电子科技集团有限公司。2）根据公司官网介绍，截至2021年10月，公司拥有包括47家国家级研究院所、15家上市公司在内的700余家企事业单位；拥有员工20余万名，其中55%为研发人员；拥有35个国家级重点实验室、研究中心和创新中心。持续多年入选《财富》世界500强。2020年疫情影响下企业全年营业收入2367亿元，归母净利润130亿元，营业收入、利润总额、净利润、经济增加值、新签合同额仍然实现同比增幅“5个超7%”。 图表5：中电科业务板块 图表6：中电科旗下上市公司（数据截至2022年6月1o日） 集体公告股权划转，国企深化改革再提速。1）2021年12月14日晚，中国电科旗下5家上市公司卫生通、杰赛科技、太极股份、天奥电子、四创电子一起发布国有股份无偿划转提示性公告；12月11日，海康威视和国睿科技已先行发布类似公告；12月8日及去年6月30日，凤凰光学、电科数字也均发布类似公告；12月14日，太极股份公告拟将部分募集资金变更用于收购人大金仓少数股东股权并对其增资、收购电科太极持有的普华软件部分股权。2）2021年11月18日，中国电科召开改革三年行动专题推进会，会议上要求深入学习贯彻国务院关于实施国企改革三年行动的重大决策部署，注重改革实效，加快推进实施三年行动改革任务。 图表7：中电科旗下上市公司近期国有股份无偿划转举措 中国电子是中央直接管理的国有重要骨干企业，是以网络安全和信息化为主业的中央企业，兼具计算机CPU和操作系统关键核心技术的中国企业。秉承“建设网络强国、链接幸福世界”的企业使命和发展理念，成功突破高端通用芯片、操作系统等关键核心技术，构建了兼容移动生态、与国际主流架构比肩的安全先进绿色的“PKS”自主计算体系和最具活力与朝气的应用生态与产业共同体，正加快打造国家网信产业核心力量和组织平台。截至2021年底，中国电子拥有27家二级企业、17家上市公司、19余万员工，实现全年营业收入2710.1亿元，连续11年跻身《财富》世界五百强。 中国电子8家子企业入选“科改示范行动”，数量位居央企系统第一。3月22日，国务院国有企业改革领导小组办公室公布最新“科改示范企业”名单，中国电子旗下继天津飞腾信息技术有限公司、麒麟软件有限公司入选第一批“科改示范企业”后，再有南京中电熊猫晶体科技有限公司、中电（海南）联合创新研究院有限公司、中电金信数字科技集团有限公司、中电云数智科技有限公司、数字广东网络建设有限公司、中国电子产业工程有限公司等6家子企业入选，至此共有8家子企业入选“科改示范行动”，数量位居央企系统第一。下一步，中国电子将加大“科改示范行动”以及“双百行动”“混合所有制改革试点”等相关工作的统筹组织力度，建立由14家相关企业组成的“改革试点方阵” 图表8：中电子旗下上市公司（数据截至2022年6月1o日收盘） 中国科学院，集科研院所、学部、教育机构于一体的国家高水平科技智库。全院共拥有11个分院、100多家科研院所、3所大学（与上海市共建上海科技大学）、130多个国家级重点实验室和工程中心、68个国家野外观测研究站、20个国家科技资源共享服务平台，承担30余项国家重大科技基础设施的建设与运行，正式职工6.9万余人，在学研究生7.9万余人。建成了完