银行行业周报：五月信贷供给超预期，稳增长政策落地加速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 五月信贷供给超预期，稳增长政策落地加速 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 6月10日，央行公布5月金融和社融数据：1）5月新增人民币贷款1.89万亿元，人民币存款增加3.04万亿元，M2增速11.1%，同比提高2.8pct，M1增速4.6%，同比降低1.5pct；2）5月新增社融2.79万亿元，月末余额增速10.5%。 ► 行业和公司动态 1）6月6日，银保监印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，引导资管公司专注主业，在中小金融机构改革化险中发挥积极作用；2）6月9日，银保监召开小微金融工作专题会议，交流当前金融支持小微企业等市场主体纾困发展各项政策落实情况和工作进展，加快政策细化落实进度；3）本周，长沙银行杨敏佳先生辞去董事会秘书职务；青岛银行郭少泉先生辞去董事长等职务；齐鲁银行拟由持股5%以上股东及董监高以自有资金增持，稳定股价；浙商银行拟10配3比例进行配股；建设银行获准在境内外发行无固定期限资本债券；农业银行获准在境内公开发行二级资本债券；紫金银行可转债转股价由4.05元/股调整为3.95元/股；苏农银行可转债转股价由5.37元/股调整为5.21元/股等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数上涨2.95%，跑输沪深300指数0.71个百分点，板块涨跌幅排11/31，其中成都银行（+12.14%）、宁波银行（+7.42%）、南京银行（+6.69%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购操作，共500亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场完全对冲到期量。下周将有500亿元逆回购、2000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率基本平稳、维持低位水平，隔夜SHIBOR利率小幅下行3BP至1.40%，7天SHIBOR利率基本维持在1.68%。 投资建议： 本周稳增长政策持续发力，5月信贷数据虽然结构仍偏弱，反映有效需求待进一步修复，但政策驱动总量多增超预期，结合PMI等宏观指标的改善，经济企稳预期强化，有助于打开银行估值修复的空间。后续继续关注政策力度，以及疫后经济恢复节奏。目前银行板块静态PB仅0.59倍，具备较高性价比，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -27%-21%-14%-8%-2%4%2021/042021/072021/102022/012022/04银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年06月12日 138239 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦】6月10日，央行公布5月金融和社融数据。 简评： 5月延续票据冲量，供给发力贷款增速阶段性反弹。5月信贷总量同比回归多增超预期，新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3920亿元，贷款增速今年以来首次环比回升0.1pct至11%。但结构仍然较弱，主要由对公短贷和票据冲量。结合5月再贴现利率一度下探触底、贴现承兑比延续上行，主要是稳增长政策定调并加速推进下，监管也加大对银行信贷投放同比多增的引导，银行票据冲量的需求较为迫切。 总体来说，5月信贷结构较弱，但总量超预期、且环比4月边际改善，主要是供给端主导，而5月PMI数据环比回升但仍处于荣枯线下，整体合意信贷需求尚待恢复。未来仍需关注企业复工复产的节奏和投融资需求的修复，以及房地产下行周期居民端需求的变化。 信贷和政府债发行提速托底经济，社融增速再回升。5月新增社融2.79万亿元，同比多增8399亿元，月末余额增速回升0.3pct至10.5%，各分部均实现同比多增，贷款和政府债是主要贡献部分。5月政府债发行提速，仍将继续支撑6月社融，表外非标融资收缩力度继续减缓。 （具体点评参见《供给发力信贷多增、结构仍不强，关注有效需求修复》） 图1 5月社融环比回升0.3pct至10.5% 图2 新增企业贷款仍以票据冲量为主 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04亿元贷款直接融资表外融资其他社融同比增速（右轴）-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05新增企业中长期贷款新增企业短期贷款新增票据亿元 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 图3 零售短贷修复，中长贷仍同比少增 图4 M1M2剪刀差继续负向走阔 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 2.行业和公司动态 【引导资管公司回归主业】6月6日，银保监会印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，引导资管公司专注主业，在中小金融机构改革化险中发挥积极作用，明确提出： 1）强调市场化：资管公司在夯实中小金融机构风险底数的基础上，全面评估风险，自主决定是否通过市场化收购处置不良资产、参与改革重组方案设计等方式，参与有关中小金融机构风险处置。 2）注重风险真实性：严禁资管公司通过结构设计隐匿真实风险和不良资产“假出表”，严防国有资产流失；对涉及资管公司股东权益的重大事项，应严格按照内部管理制度规定，履行公司治理程序等。 3）加大处置盘活力度：要求资管公司加大对中小金融机构不良资产收购、管理和处置力度，提高处置效率和效益，可适度拓宽收购范围。 【加大金融支持小微纾困解难】1）6月8日，国务院政策吹风会强调，支持银行机构不盲目惜贷、抽贷、断贷、压贷，梳理一批急需资金的中小微外贸企业名单予以重点支持。2）6月9日，银保监会召开小微金融工作专题会议，交流当前金融支持小微企业等市场主体纾困发展各项政策落实情况和工作进展，加快政策细化落实进度。主要要求包括： 1）聚焦信贷增量供给再发力。2022年继续实现普惠型小微企业贷款“两增”目标，确保个体工商户贷款增量扩面。国有大型银行确保全年新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元；股份制银行要在完成现有信贷计划的基础上，对具备条件的地方进一步增加投放；地方法人银行要用好用足普惠小微贷款支持工具、支小再贷款等政策，进一步做大普惠型小微企业贷款增量。 2）综合施策打好“组合拳”。各级监管部门因地制宜出台有利于经济发展和小微企业融资的政策措施，推动加强信用信息共享、风险分担；强化内控合规管理和监管检查，严肃查处虚构小微企业贷款用途套取资金等违规行为。 (6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05新增居民短期贷款新增居民中长期贷款亿元-15%-10%-5%0%5%10%15%20%-5%0%5%10%15%20%25%30%2012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05M1增速-M2增速(右)M1增速(左)M2增速(左) 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 【上市银行动态】 本周，高管变动方面，长沙银行杨敏佳先生辞去董秘职务；青岛银行郭少泉先生辞去董事长等职务，董事会同意推举王麟先生代为履行董事长等职责。 股权方面，齐鲁银行拟由持股5%以上股东及董监高以自有资金合计增持金额不低于5420.65万元，稳定股价；浙商银行拟10配3比例进行配股，可配售总计63.8亿股。 债券方面，建设银行获准在境内发行不超1000亿元无固定期限资本债券，境外发行不超30亿美元无固定期限资本债券；农业银行获准在全国银行间债券市场公开发行不超2000亿元二级资本债券；紫金银行调整可转债转股价格，由4.05元/股调整为3.95元/股；苏农银行调整可转债转股价格，由5.37元/股调整为5.21元/股；江苏银行发布可转债跟踪评级，主体信用评级维持“AAA”稳定，“苏银转债”信用评级维持“AAA”。 此外，南京银行公布2021年利润分配方案，拟每股派现0.46元。 表1 上市银行一周重点动态 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 3.数据跟踪 本周A股银行指数上涨2.95%，跑输沪深300指数0.71个百分点，板块涨跌幅排名11/31，其中成都银行（+12.14%）、宁波银行（+7.42%）、南京银行（+6.69%）涨幅居前；浦发银行（+0.51%）、建设银行（+0.50%）、农业银行（+0.33%）涨幅居后。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购操作，共500亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场完全对冲到期量。下周将有500亿元逆回购、2000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率基本平稳、维持低位水平，隔夜SHIBOR利率小幅下行3BP至1.40%，7天SHIBOR利率基本维持在1.68%。 银行类别事件浙商银行股权变动确认配股比例：拟10配3，若以5月31日总股本212.7亿股为基数测算，可配售总计63.8亿股。长沙银行高管变动董事会秘书杨敏佳先生向董事会提交辞职报告，其辞去董事会秘书职务后仍将担任本行副行长职务（任职资格尚待监管部门核准）。青岛银行高管变动董事长郭少泉先生向董事会提交辞职报告，其辞去执行董事、董事长等职务后不再担任本行及控股子公司任何职务，6月8日生效。齐鲁银行股权变动发布稳定股价方案：拟由持股5%以上股东、及董监高以自有资金合计增持金额不低于5420.65万元，增持价格范围不高于最近一期经审计每股净资产，实施期限自公告日起6个月内。建设银行债券发行收到银保监批复，获准在境内发行不超过1000亿元无固定期限资本债券，境外发行不超过30亿美元无固定期限资本债