钢铁行业周报：需求短期转弱 压减政策逐步明晰

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1849.15点，上涨2.60%，跑输沪深300指数1.05pct，位列30个中信一级板块涨跌幅 榜第12位。 重点领域分析： 钢材产量继续回升，周表观消费短期转弱。本周全国高炉产能利用率小幅回升，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为90.1%，环比+0.2pct，同比-1.6pct；71家电弧炉产能利用率为54.9%，环比-0.6pct，同比-9.4pct； 国内五大品种钢材周产量为1003.6万吨，环比+2.3%，同比-9.1%；本周高炉产能利用率与钢材产量同步上行，长流程毛利环比改善提升钢企生产积极性，短流程利润偏低继续压低电炉开工率，给铁水生产带来增量空间，当前各地稳经济诉求较明显，在具体产量压减指标出台前，铁水产量或继续维持高位；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1547.2万吨，环比+2.9%，同比+11.9%，周钢厂库存为636.8万吨，环比-3.1%，同比+5.5%，本周总库存五周以来首次环比增加，钢厂加快库存前移，叠加南方连续性降水、假期和高考因素综合影响，社会库存增幅明显；由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周为980.4万吨，环比-4.9%，同比-10.6%，需求受天气因素扰动短期转弱，我们再次重申往年同期淡季效应带动消费下滑，但今年需求虽持续低迷，但同比降幅逐步收窄至10%左右，仍具备相对韧性特征，预计在降水影响消退后表观消费有望继续改善；本周建材日均成交量回落至14.9万吨，环比-16.4%，现货交易情绪与需求同步回落；虽然当前日均铁水产量高位运行，但需求端偏弱以及产量压减预期开始反映在原料端，铁矿价格冲高回落，周内焦炭首轮提涨落地，当前主流钢材长流程滞后三周毛利显著好转，电炉利润继续维持低位； 粗钢压减政策逐步明晰，江苏压减比例约为5%。继上周唐山要求2022年底前全面关停1000立以下高炉及100吨以下转炉后，本周江苏部署粗钢压减产能工作，根据部分企业反馈情况，原则上减量比例不低于5%，部分规范企业可以不压减产量；江苏省2021年粗钢产量1.2亿吨，占全国粗钢产量的11.5%，若按5%比例推算，2022年预计需要压减596万吨粗钢产量；在去年下半年全国粗钢产量低位的背景下，预计供应收缩力度有望随着压减任务的逐步明晰而增强，行业供需格局改善可期； 不锈钢加工标的成长性突出，管材或受益油气景气周期及基建高增预期。近期钢铁板块走势仍偏弱，其中不锈钢加工标的估值优势明显，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的有望受益于油气景气周期以及基建投资高增趋势。 投资策略。短期终端需求受降水偏多以及高考等因素影响回落，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好，在基建投资高增以及地产政策松动背景下，二季度或将成为钢材需求拐点，钢厂盈利预期有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配臵价值突出，建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管、金洲管道也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉持续增产，电炉仍在减产 本周，全国与唐山高炉产能利用率回升，电炉产能利用率继续回落。本周高炉产能利用率与钢材产量同步上行，长流程毛利环比改善提升钢企生产积极性，短流程利润偏低继续压低电炉开工率，给铁水生产带来增量空间，当前各地稳经济诉求较明显，在具体产量压减指标出台前，铁水产量或继续维持高位； 国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.1%，环比+0.2pct，同比-1.6pct； 唐山高炉产能利用率增至77.1%，环比+0.6pct，同比+15.6pct； 71家电弧炉产能利用率回落至54.9%，环比-0.6pct，同比-9.4pct； 五大品种钢材周产量为1003.6万吨，环比+2.3%，同比-9.1%； 螺纹钢周度产量为305.6万吨，环比+2.7%，同比-17.7%； 热卷产量为328.8万吨，环比+4.4%，同比-3.4%。 继上周唐山要求22年底前全面关停1000立以下高炉及100吨以下转炉后，本周江苏部署粗钢压减产能工作，根据部分企业反馈的情况，原则上减量比例不低于5%，部分规范企业可以不压减产量；江苏省2021年粗钢产量1.2亿吨，占全国粗钢产量的11.5%，若按5%比例推算，2022年预计需要压减596万吨粗钢产量；在去年下半年产量低位的背景下，预计供应收缩力度有望随着压减任务的逐步明晰而增强，行业供需格局改善可期； 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：社会库存增幅明显 本周，五大钢材品种社会库存增幅明显，受南方连续性降水、端午假期和高考因素综合影响，社会库存增幅明显，带动总库存五周以来首次环比增加； 五大品种钢材周社会库存为1547.2万吨，环比+2.9%，同比+11.9%； 螺纹钢周社会库存851.1万吨，环比+3.3%，同比+16.0%； 热卷社会库存263.1万吨，环比+3.6%，同比+2.0%； 本周，五大钢材品种钢厂库存回落，在区域运输条件改善及钢价回暖的助推下，钢厂延续较快出库节奏，库存继续向贸易端累积； 五大品种钢材周钢厂库存为636.8万吨，环比-3.1%，同比+5.5%； 螺纹钢周钢厂库存332.8万吨，环比-3.2%，同比+6.0%； 热卷钢厂库存90.7万吨，环比-2.7%，同比-12.8%； 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：高频需求与成交量同步回落 本周五大品种表观消费量回落，需求受天气等因素扰动短期转弱，我们再次重申往年同期淡季效应带动消费下滑，今年需求虽持续低迷，但同比降幅仍维持在10%左右，具备相对韧性特征； 五大品种钢材周表观消费为980.4万吨，环比-4.9%，同比-10.6%； 螺纹钢周表观消费289.5万吨，环比-10.2%，同比-20.9%； 热卷周表观消费322.1万吨，环比+2.7%，同比-3.1%。 本周建材日均成交量同步下行； 全国建筑钢材日成交量均值为14.9万吨，环比-16.4%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价冲高回落 铁矿方面：受江苏压减粗钢产量等因素影响，铁矿价格冲高回落，上周受澳洲暴雨天气影响，铁矿发运减量显著，本周港口疏港量仍维持高位，出于地方稳经济诉求以及钢厂摊薄固定成本目的，近期国内长流程钢厂持续增产铁水，铁矿需求保持旺盛状态，综合影响下铁矿港口库存降幅再度扩大； 普氏62%品位进口矿价格143.9美元/吨，周环比+0.1%，同比-31.9%； 澳洲发运量1202.2万吨，环比-27.6%，同比-20.0%； 巴西发运量643.9万吨，环比+14.8%，同比-10.7%； 北方港口到港量1330.8万吨，环比+37.8%，同比+39.2%； 45港口日均疏港量318.6万吨，环比-1.5%，同比+6.0%； 45港口铁矿港口库存1.28亿吨，环比-2.9%，同比+6.3% 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为25天，环比+1天，同比+1天； 焦炭方面：本周主流焦价第一轮提涨落地，焦炭总库存与上周持平，焦企产能利用率小幅下滑，钢厂采购平稳，近期双焦期货价格冲高回落，长期来看，焦煤供需紧平衡持续，双焦价格整体仍有望维持偏强走势； 天津港准一级冶金焦报价为3310元/吨，周环比+3.1%，同比+15.3%； 全国230家独立样本焦企产能利用率81.1%，周环比-0.4pct，同比+3.1pct； 焦炭加总库存974.8万吨，周环比持平，同比-6.3%； 焦炭钢厂可用天数11.7天，周环比-0.1天，同比-1.8天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45铁矿港口库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格持平，长流程毛利环比改善 现货价格方面：本周钢材现货价格冲高回落，螺纹、热卷期货主力价格变动与现货持平，基差较为平稳，随着后续终端需求逐步好转，期货价格或再次反应远期乐观需求预期，长期向好趋势维持； Myspic综合钢价指数为179.3，周环比-0.2%，同比-9.6%； 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4720元/吨，周环比-0.8%，同比-8.7%； 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4810元/吨，周环比+0.2%，同比-6.2%； 螺纹钢现货基差为17元/吨，周环比+5元/吨； 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4880元/吨，周环比+1.4%，同比-13.9%； 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4860元/吨，周环比持平，同比-14.0%； 热轧卷板现货基差-20元/吨，周环比-1元/吨； 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利与上周持平，原料滞后三周毛利环比显著改善；电炉方面，废钢价格再度上涨，短流程钢材毛利持续回落，整体来看，钢厂盈利仍处于偏低水平； 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4827元/吨与5053元/吨，毛利分别为-17元/吨与-193元/吨； 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4748元/吨与4974元/吨，毛利分别为62元/吨与-114元/吨； 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为3280.0元/吨，周环比+0.6%，同比+5.8%； 短流程螺纹即期现货成本为4915.5元/吨，毛利为-175.5元/吨； 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3284.83点，上涨2.80%，沪深300指数报收4238.99点，上涨3.65%。 中信钢铁指数报收1849.15点，上涨2.60%，跑输沪深300指数1.05p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中28家上涨。 涨幅前五：常宝股份、五矿发展、福然德、金洲管道、永兴材料，涨幅分别为49.3%、22.5%、18.3%、15.7%、14.3%。 跌幅前五：八一钢铁、西宁特