智能卡领域领先厂商，数字人民币标准参与者

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 通信 通信设备 智能卡领域领先厂商，数字人民币标准参与者 [Table_Summary] 社保卡业务表现突出。截至2021年底第三代社会保障卡持卡人1.38亿人，渗透率约10％。第三代社会保障卡在第二代社保卡的基础上增加了非接触读卡用卡和小额快速支付功能。2022年社保发卡量有望加速增长。公司稳居社保卡细分领域龙头地位，继在湖北、四川、上海、山东等地方试点之后，第三代社保卡开始陆续向全国推广应用。 通信卡在物联网领域迎来增长点。物联卡是运营商基于公众物联网，面向物联网用户提供的移动通信接入业务，通过专用网元设备支持短信、无线数据和语音等基础通信服务，提供通信连接管理和终端等智能连接服务。物联网的应用场景包括了智慧企业、工业物联、智慧城市、公共安防等多个场景。物联网设备多带来的精益化管理能力使得越来越多的场景涌现。物联网的大规模应用有利于公司通信卡领域的发展。 软件占比不断提升。公司积极布局软件业务，依托社保、金融、通信等领域客户服务经验，积极布局智慧政务、“互联网+社保”、智慧档案等业务，提供智慧政府公共服务平台等一体化系统集成解决方案。2021年，公司软件实现收入4.77亿元，占营收比例为36.44%，相对于去年同期22.34%大幅提升。 数字人民币标准参与者。公司积极参与数字人民币相关技术规范与标准的研究和制定，其数字人民币产品包括用户侧、发行侧、受理侧、系统侧产品均已完成基础技术积累以及原型产品研发，其中用户侧、受理侧以及系统侧已有一部分产品开始商用。公司首家推出了双离线交易功能的数字人民币硬钱包，研发生产了“可视卡硬钱包”。 投资建议：作为智能卡行业的龙头厂商，公司的智能卡业务在社保卡、通信卡领域的发展潜力十足。公司前瞻性地布局了数字人民币相关业务，在国内逐步推广数字人民币的进展下有望受益。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.44/0.55/0.71元，给予买入评级。 风险提示：社保卡销售不及预期；数字人民币业务不及预期；行业竞争加剧。  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 461/217 总市值/流通(百万元) 8,785/4,126 12 个月最高/最低(元) 34.54/16.97 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 楚 天 龙（003040）《社保卡业务表现突出》--2022/05/01 [Table_Author] 证券分析师：曹佩 电话：13122223631 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 (51%)(40%)(30%)(20%)(10%)1%21/6/921/8/921/10/921/12/922/2/922/4/9楚天龙沪深300[Table_Message] 2022-06-09 公司点评报告 买入/维持 楚 天 龙(003040) 昨收盘：19.05 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 智能卡领域领先厂商，数字人民币标准参与者 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1308.78 1439.66 1785.18 2213.63 （+/-%） 27.67% 10.00% 24.00% 24.00% 净利润(百万元） 62.74 202.68 252.03 326.27 （+/-%） -39.77% 223.02% 24.35% 29.46% 摊薄每股收益(元) 0.14 0.44 0.55 0.71 市盈率(PE) 146 45 36 28 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 智能卡领域领先厂商，数字人民币标准参与者 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、国内领先的智能卡提供商 ............................................................................................................... 5 （一）智能卡领域领先厂商 ................................................................................................................... 5 （二）智能卡是公司收入主要来源，软件占比加大 ............................................................................ 5 （三）公司股权结构稳定 ....................................................................................................................... 7 二、智能卡市场前景广阔，公司占据龙头位置 .................................................................................... 8 （一）智能卡拥有广泛的应用场景........................................................................................................ 8 （二）第三代社保卡目前开始更换........................................................................................................ 9 （三）物联网市场需求庞大 ................................................................................................................. 11 （四）技术更新推动通信SIM卡增长.................................................................................................. 14 （五）银行卡发卡量稳健增长 ............................................................................................................. 15 （六）智能卡硬件、终端与软件的综合提供商 .................................................................................. 16 三、数字人民币标准参与者 ................................................................................................................. 20 （一）数字人民币发展具备一定的“先行者优势” .......................................................................... 20 （二）数字人民币运行框架与总体架构 .............................................................................................. 21 （三）公司全方位布局数字人民币产品 .............................................................................................. 23 四、投资建议 五、风险提示 公司点评报告 P4 智能卡领域领先厂商，数字人民币标准参与者 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：公司发展历史 .................................................................................................................................................. 5 图表2：公司近五年营收情况 ...................................................................................................................................... 6 图表3：公司近五年净利润情况 .................................................................................................................................. 6 图表4：公司近五年毛利率净利率 .............................................................................................................................. 6 图表5：公司近五年费用率情况 .................................................................................................................................. 6 图表6：2021年公司的营收拆分 ................................................................................................................................. 7 图表7：公司前十大股东排名（截止2022年一季度）............................................................................................. 7 图表8：智能卡应用场景 .............................................................................................................................................. 8 图表9：智能卡全球市场 .......