城投随笔系列：“陡峭化”的津城建，多短算短？

该研报对天津城投集团的债券进行了分析，指出其短债滚续状态在中短期内仍是一种常态化的状态，且2022-2023年有不少往年中长期的老债集中到期或会进一步反助推债券短期化。报告认为，2022年6-8月份是第一个到期高峰，除了短融和超短融的弱稳态滚续之外，历史发行的中长期公司债到期规模也不小，但好在当下市场情绪助推，如果考虑最底线情况以短债来接续，这部分资金增量可以期待。2022年12月是第二个小高峰，中票和公司债到期回售加起来在60亿元左右，相对此前其他月份提升不少，但绝对量仍并未大幅超出可控范围。2023年4月是第三个高峰，按目前的发行滚续情况合理推演，短融和超短到明年同期月均到期不会低，而关键在于彼时的中票和公司债都处于到期回售高峰期，加起来超过100亿元的体量。报告认为，按照当前市场情绪线性推演，仅简单考虑以短债的方式来接续，这块资金也还算有方式可以去应对解决，只是相比其他月份来说，压力大一些。

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