【流动性系列】从票据利率看信贷

本篇报告主要探讨了银行票据在信贷中的作用以及其与企业中长期贷款的关系。银行票据的承兑和贴现可以计入银行表内信贷，因此在逆周期下，可以调节有效信贷规模不足。票据利率包括直贴利率和转贴现利率，两者走势趋同，转贴现利率下挫往往意味着银行贷款额度充裕，但企业和居民有效信贷不足。商业银行通过配置票据资产进行直接贴现或转贴现，可以提升贷款投放规模，但会引起票据利率快速下行。历史数据显示，票据利率与企业中长期贷款增量存在较高的一致性。4月信贷和社融数据走势低迷，短期限票据利率一度跌至近0.1%，但最近一周其出现小幅回升。