宏观利多频现，螺纹企稳反弹——黑色产业链研究周报（20220523-20220527）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：研究创造价值，服务铸就品牌第2页Ø钢材：上海解封在即，但北京等地近期疫情加剧，实际需求强度仍待恢复和检验，库存在历史同期偏高位运行；煤焦价格走弱，钢材成本支撑有所弱化，长流程整体维持盈利，大幅减产暂未发生；本周国务院罕见召开万人会议旨在稳定经济大盘，提振市场情绪，本周螺纹价格企稳反弹，需关注上海复工复产后的需求表现，短期或将维持震荡走势。Ø铁矿石：国内外供应整体稳步回升；印度提高铁矿出口关税，引发市场对于非主流矿供应担忧，国内铁水产量持续回升，钢厂采购强度有所趋缓，疏港量环比下滑，港口库存持续去化；铁矿基本面偏强支撑矿价强势表现，但因钢材需求疲弱以及国内粗钢产量压减预期，矿价中长期仍面临较大回落压力。Ø双焦：国内焦煤矿上库存累至较高水平，蒙煤通关数量持续回升，钢厂利润仍较低迷及焦化厂普遍亏损，焦煤低库存格局对价格的支撑力度存疑，焦煤端仍有降价让利压力；焦炭四轮提降全线亏损，焦企挺价心态较强，焦炭后续提降空间须视焦煤让利幅度及钢厂利润表现。近期宏观利多支持黑色系情绪回暖，双焦在前期大幅调整后有所反弹，但成材弱需求之下反弹力度不宜过分乐观，短期以观望为主，关注强预期再度回归弱现实带的高位沽空机会。Ø动力煤：煤炭保供稳价政策持续发力，近期政策面消息频繁出台，需求整体仍在淡季水平，水电将进入发力期，动力煤供需格局整体偏宽松，港口库存整体继续回升，价格面临压力；在政策的指引之下，现货市场价格或随供需而宽松而向进一步向合理区间靠拢。当前动力煤因限仓政策严格、保证金水平高导致盘面流动性日益萎缩，建议保持观望。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹持续下降同环比均偏弱社降厂增走弱低位震荡震荡热卷持续下降环比大幅走弱社厂同增走弱低位震荡震荡铁矿内外供应回升稳中有升港库持续下滑走弱进口利润修复震荡偏强焦炭小幅下滑稳中有增库存全面反弹大幅走弱焦企普遍亏损震荡焦煤蒙煤增量明显整体持稳总库低但矿库高大幅走强高位回落震荡动力煤持稳终端有所回升港库延续回升小幅波动持稳震荡周度策略双焦维持观望，钢材维持观望。 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinDØ近日，唐山取消了路南区、路北区、高新区范围内的商品住房限购、限售政策。首套房首付比例为20%，二套房首付比例为30%。对全市购买第三套及以上住房的居民家庭，不再考虑没有贷款的住房套数，已有两套住房正在贷款，第三次购房贷款时，方不予发放。Ø2由于斋月影响，4月海外各国进出口交易较少，目前中国5月港口到货量有限，但由于俄罗斯低价资源进入，加之东南亚地区资源竞价，预计6-7月中国进口钢坯或增长。Ø近期，国家发展改革委关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告（2022年第4号）提出了哄抬价格的具体行为表现。煤炭生产经营企业与需方签订合同时，不得通过不合理提高运输费用或不合理收取其他费用等方式，变相大幅度提高煤炭销售价格。Ø近期，国家发展改革委价格司、价格成本调查中心组织山西、陕西、内蒙古三省区发展改革委，相关煤炭生产企业，行业协会召开视频会，对开展2021年度煤炭生产成本调查工作进行部署。会议要求，相关地方和企业要真实、准确报送企业煤炭生产成本、销售情况。Ø5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话：要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。要在防控好疫情同时完成经济社会发展任务，防止单打一、一刀切。各地在助企纾困上政策能出尽出。对各类市场主体一视同仁，用市场化办法、改革举措解难题。国务院5月26日将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。各地二季度经济主要指标将由国家统计部门依法依规实事求是公布，国务院对相关工作情况予以通报。 一、钢材 疫情影响消退，高炉开工、铁水产量持续小幅回升研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 铁废价差快速回落；电炉钢厂开工继续低位下探研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 螺纹钢长短流程同步减产，钢材产量环比明显下滑研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 雨季叠加疫情管控，需求偏弱运行研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 华东地区主流贸易商集中补库，钢材厂库去化研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 运输条件环比有所好转，钢厂发运加快研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 螺纹-热轧现货价差高位回落研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 远月需求不确定性较大，螺纹、热轧期货近强远弱研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 主力合约震荡，现货走弱至基差持续收缩；华东地区价格有所转弱研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 现货小幅回调，热轧基差收缩研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第17页长流程利润仍较低迷；废钢价格高位回落，电炉利润有所修复，亏损仍严重资料来源：大有期货投研中心，IfinD 二、铁矿石 研究创造价值，服务铸就品牌第19页澳巴发运量环比提升；内矿供应小幅上升资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第20页铁水产量小幅走高，下游钢厂采购强度趋缓，疏港环比回落资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第21页到港量较少叠加钢厂采购，港口库存持续下滑，钢厂库存持续回补资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第22页低品矿远期现货溢价稳中有升资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第23页现实偏强，基差小幅波动；钢厂利润低迷，低品矿需求及价格仍偏强资料来源：大有期货投研中心，IfinD 三、焦煤焦炭 研究创造价值，服务铸就品牌第25页第四轮提降落地，焦企全面亏损，部分地区焦企降低产量资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第26页矿上库存累库有所放缓，内蒙乌海减产预期较强，产地焦煤涨跌互现资料来源：大有期货投研中心，IfinD山西低硫焦煤价格指数 研究创造价值，服务铸就品牌第27页焦炭各环节库存回升，但仍处于历史同期较低水平资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第28页矿上库存已升至较高位；焦企库存大幅下降，焦钢厂库继续低位资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第29页主力震荡下挫，焦炭9-1价差收缩资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第30页焦炭现货补跌，基差继续收缩；焦煤现货短期趋稳，基差明显扩大资料来源：大有期货投研中心，IfinD 四、动力煤 研究创造价值，服务铸就品牌第32页月末产量有所收缩，价格整体偏强资料来源：大有期货投研中心，IfinDØ临近月底，因煤管票短缺停产减产煤矿日趋增多，主产区煤矿供应量缩减，坑口煤矿库存偏低，煤价整体偏强运行。产地动力煤价格走势 研究创造价值，服务铸就品牌第33页发运量因成本较高而偏少，下游对高价资源接受程度不高资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第34页电厂日耗环比有所下降，同比基本相当；水电即将进入发力期资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第35页环渤海港口、江内港口库存继续回升资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第36页港口市场执行限价，期货震荡运行，基差小幅波动资料来源：大有期货投研中心，IfinD 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939 传真：021-52711391武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888 传真：0551-65776701郴州营业部地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577 传真：0735-5777566邵阳营业部地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008 传真：0739-5123016长沙分公司湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 北滘营业部地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669