利率复盘笔记：债市调整，资金观望

2022年5月30日，债市调整，资金观望。全天来看，T2209收跌约2毛，10年期国债活跃券收益率上行2bp。债市走弱或主因前期债市下行后的止盈盘作用，同时市场多头观望跨月后资金走势和上海复工复产情况不愿入场tkn，这些都为短期因素。但同时也需要注意到这展现了长期中多方的不坚定和空方的坚定。在这种情况下，债市出现两个特征，一是整个市场的信息环境天然偏空，投资者认为利空信息是稳定存在的，利好信息是有条件的；二是市场不会真正根据历史点位定价偏弱的经济，债市很难根据偏弱的经济信息持续性的下修利率中枢，更多表现为利多信息冲击下的投机性交易。故我们认为上周会议对于市场预期的改变，相当于对于长债利率中枢的一次性下修，这种下修幅度可能仅在5bp以内。跨月后资金可能依然宽松，同时经济走强受到掣肘的大逻辑没有变化，债市由于经济恢复而大幅上行的可能性目前看很小，但接下来做多的空间取决于多头情绪能否快速恢复，而非未来几周的经济数据或资金宽松预期。