供需共振，H2业绩改善可期

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨1.5%。沪深300下跌1.9%。 从估值来看，截止5月27日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为29倍，较上周上升1.5%。 投资建议：当前上海汽车产业链复工复产形势整体稳步向好，其中，特斯拉上海工厂的电动汽车日产量已提高到2600辆，恢复至疫情前水平。同时，行业政策暖风频吹，比如阶段性减征部分乘用车600亿元购置税、组织新一轮新能源汽车下乡活动以及各地方政府推出的促汽车消费活动等，未来短期需求有望获得提振。另外当前值得关注的是，美国对华500亿美元商品加征的25%关税将分别于今年7月6日和8月23日到期，拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消该部分商品关税，从而对未来零部件出口形成利好预期。综上，我们认为，国内供给端稳步改善，需求在各项政策呵护下改善预期较强。整体看，行业复苏之路虽不平坦但趋势向好，看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。 乘用车：自主品牌优势扩大，4月自主品牌国内乘用车零售份额同比增长9.6pp至46.4%。5月乘用车需求持续回暖，5月16日-22日，乘用车零售/批发分别29.6/28.7万辆，分别环比上周增长29%/22%，较上月同期增长47%/87%。 随着后续国内疫情得到有效控制与复工复产的持续推进，产销有望继续恢复，下半年行业补库与订单延迟交付的逻辑将延续，建议关注广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）。 新能源汽车：受疫情影响，4月新能源乘用车零售销量环比下降36.5%，随着当前疫情形势向好下复工复产有序推进，预计5月销量较快回升。汽车电动化长周期趋势不可逆转， 我们预计今年国内新能源汽车销量510万辆（+45%YoY），全球市场仍将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。 智能汽车：多方力量推动汽车智能化趋势加速，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势。我们看好：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架等渗透率持续提升，建议关注德赛西威 （002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期的风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5531.59点，上涨1.5%。沪深300指数报收4001.30点，下跌1.9%。子板块方面，乘用车板块上涨1.4%；商用载客车板块上涨14.4%，涨幅最大；商用载货车板块上涨4.7%；汽车零部件板块上涨0.5%；汽车服务板块上涨6.3%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨幅位于行业第4位。 图1：汽车板块走势（%，5.23-5.27） 图2：本周行业走势排名 从估值来看，截止5月27日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为29倍，较前一周上升1.5%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是中通客车、东风科技、特力A、金龙汽车、潍柴重机； 跌幅前五依次是索菱股份、中马传动、跃岭股份、福达股份、巨一科技。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（5.23-5.27） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（5.23-5.27） 原材料价格方面，上周钢材综合价格指数下降1.7%，铝铜价格分别上涨0.2%和0.7%，天然橡胶期货价格上涨1.3%，布伦特原油期货价格上涨6.1%，浮法玻璃价格下降1.9%。 整体看，本周汽车制造业主要原材料价格涨跌互现。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 工信部：全力以赴提振工业经济，组织新一轮新能源汽车下乡活动。5月27日，工业和信息化部召开提振工业经济电视电话会议，部党组书记、部长肖亚庆出席会议并讲话。 会议强调，要聚焦重点企业、重点行业、重点区域，进一步加大工作力度，积极稳妥有序推进复工达产，确保产业链供应链运转顺畅。统筹疫情防控和工业生产，指导企业在疫情防控条件下稳定生产，建立完善闭环管理预案，加快提升稳产达产水平。针对汽车、集成电路、装备制造、生物医药等重点行业，发挥产业链供应链畅通协调平台作用，强化上下游衔接服务，全力打通堵点卡点。加强长三角、珠三角、京津冀等重点区域跨省市协调，采取点对点、一对一等方式，帮助龙头企业和关键节点企业切实解决人员返岗、产品供应、物料运输等实际困难，助力企业开足马力、稳产增产。抓紧实施制造业“十四五”规划重大工程和项目，适度超前部署5G、工业互联网等新型信息基础设施，加快推进重点领域节能降碳技术改造项目、重点外资项目建设进度，力争早开工、早投产、早见效。组织新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费。（来源：工信部） 减征部分乘用车购置税600亿元。5月23日李克强主持召开国常会，会议决定阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。（来源：央视新闻） 多省市陆续出台汽车消费政策： 表1：近期发布的促进汽车消费的地方政策 乘用车销量继续恢复式增长。5月16-22日，乘用车零售29.6万辆，同比下降6%，环比上周增长29%，较上月同期增长47%；乘用车批发28.7万辆，同比下降21%，环比上周增长22%，较上月同期增长87%。5月1-22日，全国乘用车市场零售78.0万辆，同比去年下降16%（降幅较上月同期收窄22个百分点），环比上月增长34%；全国乘用车厂商批发74.5万辆，同比去年下降23%（降幅较上月同期收窄22个百分点），环比上月增长46%。（来源：乘联会） 5月30日24时油价年内第九次上调。按照国内成品油调价规则，新一轮成品油零售价调整窗口将于5月30日24时再度开启。目前，综合原油品种变化率为7.89%，预计汽柴油上调油价340元/吨，超过规定的上调红线，此次调价按升计算油价上涨预计0.26-0.30元/升。（来源：国家发改委） 我国连续五年成为全球最大锂电池消费市场。从全球范围来看，中国已连续五年成为全球最大的锂电池消费市场。2021年，全球锂离子电池市场规模达到545GWh，其中，中国的规模超过了半壁江山。截至2021年底，中国动力电池产能约占全球的70%，世界10大锂电池厂家当中，中国占据6席。（来源：财经网） 今年全球因缺芯已累计减产逾180万辆车。根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（以下简称为AFS）的最新数据，截至5月22日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量约为181.18万辆。AFS预计，今年全球汽车市场累计减产量会攀升至262.23万辆。（来源：盖世汽车） 英国4月汽车产量同比跌11.3%。英国汽车制造商与贸易商协会（SMMT）的数据显示，4月份，英国汽车生产量同比下跌11.3%至6.1万辆，且较疫情前2019年4月的产量下跌14.7%。（来源：盖世汽车） 一汽解放延期贷款政策出台。针对新购车的用户，解放给予首期缓冲支持，其中包括 ：首期最长3个月只还息不还本；优惠利率首期缓冲期最低低至0息。另外，对于受疫情影响不能及时进站首保的用户，解放推出了新的疫情期间车辆首保标准，即由购车后12个月以内延长至15个月以内的服务政策，政策有效期截至2022年7月31日。（来源：卡车之家） 2.2公司新闻 比亚迪：日前，比亚迪汽车品牌及公关事业部总经理李云飞发表微博，公布了比亚迪高端品牌的最新计划安排，核心信息包括三点：1）今年三季度发布品牌及标识；2）四季度首款车型（硬派越野车）全球发布；3）2023年上半年首款车型上市。此外，李云飞表示：高端品牌将应用比亚迪最尖端的汽车技术，代表比亚迪在电动化和智能化的最强能力。根据目前的产品规划，高端品牌的价格区间预计在80-150万元，其在品牌、产品、销售服务网络、运营团队等方面，都是全新且独立的。（来源：新浪微博） 特斯拉：5月24日特斯拉上海工厂产能恢复正常，据悉，特斯拉将上海工厂的电动汽车日产量提高到2600辆，计划周产1.6万辆。特斯拉已为上海工厂停工付出了较高的代价，数据显示，该公司4月份在中国仅售出1512辆电动车，远低于前一个月的65754辆。（来源：盖世汽车） 蔚来：蔚来汽车计划在上海市嘉定区安亭镇新建研发项目，包括从事锂离子电芯和电池包研发的31个研发实验室，以及1条锂离子电芯试制线和1条电池包pack线，拟投资2.2亿元，预计今年8-10月期间施工。（来源：上海企事业单位环境信息公开平台） 小鹏汽车：公司发布2022年一季报，2022Q1公司营收74.5亿元，同比增长152.6%； 经营亏损19.2亿元，收窄21.0%。据报告显示，2022年一季度小鹏总交付量达到34561辆，较同期增长159%，其整车销售收入为69.9亿元，较同期增长149%。（来源：公司公告） 韩国现代汽车集团：公司上周五表示，计划投资约55.4亿美元在美国建造首个专用电动汽车和电池制造设施。预计将于2025年上半年开始商业生产，年产能为30万辆电动车。（来源：长江有色金属网） 吉利汽车：几何汽车青春精品纯电SUV将于5月26日开启预售。新车将在2季度正式上市。续航方面，提供320km及401km两种续航版本，该车最大功率为60kw，峰值扭矩为130牛·米。（来源：汽车之家） 宁德时代：宁德时代与欧洲电动客车领军企业Solaris公司达成合作，共同助力欧洲城市交通电动化转型。宁德时代将为Solaris的巴士产品提供采用CTP（高效成组）技术的磷酸铁锂电池，推动巴士电动化。（来源：网通社） 上海沿浦：1）5月24日收盘后发布公告，全资子公司重庆沿浦近期受到重要客户-东风李尔重庆分公司的《定点通知书》，重庆沿浦将为客户的一款新车型的整椅产品的生产供应整套汽车座椅骨架总成，计划在2022年7月中旬量产，生命周期5年，预计产生6.14亿元营收。2）5月26日收盘后发布公告，全资子公司黄山沿浦近期收到客户东风李尔常州分公司的《定点通知书》，黄山沿浦将给客户生产供应一款新车型的全套汽车座椅骨架产品，这个骨架产品将被间接供应给比亚迪常州工厂（暂定）。该项目预计将于2022年8月末量产，生命周期4年，预计产生5.16亿元营收。（来源：公司公告） 2.3一周新车速递 表2：本周上市车型 大改款(MCE3)：指车型的模具和动力都进行改变。 中改款(MCE2-1)∶通常指车型的facelift，即车型的前脸造型或模具的改变，但不涉及动力的改变。 中改款(MCE2-2)：指车型涉及发动机或变速箱的改变，但不涉及前脸造型或模具的改变。 价格调整(MSRP)：现有车型官方指导价的变动。 3核心观点及投资建议 当前上海汽车产业链复工复产形势整体稳步向好，其中，特斯拉上海工厂的电动汽车日产量已提高到2600辆，恢复至疫情前水平。同时，行业政策暖风频吹，比如阶段性减征部分乘用车600亿元购置税、组织新一轮新能源汽车下乡活动以及各地方政府推出的促汽车消费活动等，未来短期需求有望获得提振。另外当