科达利是一家主要从事锂电池结构件生产的公司，属于新能源产业链上游，行业增长空间较大。公司主要产品为锂电池电芯外壳，业绩的增长得益于锂电池需求的释放。2024年新能源车全球渗透率有望突破21%，大圆柱电池的崛起打开了新的市场空间，结构件的市场规模有望在2024年达到471亿元，相较2021年，规模增长202.5%。公司占据绝对的龙头地位，并逐步扩大领先优势。公司所覆盖客户的广度和深度，同行无法比拟，因此形成了丰富的经验库和健全的产品矩阵，面对客户的产品迭代，有先发优势。公司盈利能力远超同行，精益生产实现成本领先，科技赋能打造品牌溢价。公司通过高端设备加持，生产工艺精进，成本优势放大，毛利水平均远高于同行；持续高研发投入保障竞争优势，推进制造自动化、智能化，制造成本显著降低，生产团队精简而人均创利领跑行业；公司引领行业标准制定，提供多元解决方案，营造成本优势；全方位布局专利，攻坚锂电池行业痛点，致力优化产品安全性能，显著拔高声誉和议价能力。 全球战略逐步落实，新建产能陆续释放，未来增量可期。公司有八大生产基地覆盖锂电产业重点区域，惠州基地贡献49%的净利润，三期工厂和结构件新建项目建设中，预计2023年投产，新增产值29亿元；大连、福建和江苏基地（二期）已投产，产能逐步爬坡，达产产值可至35亿元；筹备宜宾、湖北、南昌等新项目，规划产值总计超60亿元；欧盟贸易协定出台，刺激欧洲本土电池产业规模扩大，公司率先出海，抢占先机。德国、瑞典和匈牙利工厂将在2022陆续投产，达产产值3亿欧元。预计2022年~2024年净利润分别为11.1亿元，19.8亿元，23亿元。对应PE分别为29.1，16.4，14.2倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：优质客户培养第二供应商；海外工厂的不确性；原材料价格波动风险。
