HeaderTable_User 1199170346 1186176669 1769704971 1732872201 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 在 Tabl e_Title 监管追踪（4）：退市制度实践的里程碑 Table_Summary 研究结论 事件：2018年12月27日，中弘退在退市整理期间交易满30个交易日，深交所将于次日对中弘退予以摘牌。中弘退是A股历史上第一例因连续20个交易日每日收盘价均低于股票面值（一元）的个股。从A股的制度发展而言，中弘退的退市具有深远的意义。  “一元退市”规则：在上交所与深交所的上市规则中，明确规定了退市情形，其中有关面值退市的规则是：发行A股或B股的上市公司，如果连续20个交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盘价均低于股票面值（一元），如果既发行A股也发行B股的上市公司，则需要A股与B股连续20个交易日每日收盘价同时均低于股票面值（一元），在市场中，通常将这种退市情况简称为“一元退市”。从A股的历史上来看，中弘退是第一例因股价连续低于一元而退市的上市公司。截止12月27日，除中弘退外，金亚科技、*st海润的股价也低于1元，同时，股价在1元到1.5元之间的有14只个股，股价在1.5元到2元之间的有40只个股。这些股票中的大部分18Q3净利润增速均为负值，同时也有部分公司面临违法违规的问题，从这个角度来看，“一元退市”的情况本质上是投资者、市场对上市公司的“淘汰”。  中弘股份的退市历程：中弘股份于2010年3月借壳*ST科苑上市，于2018年8月15日收盘价首次低于1元，但在16个交易日后的9月5日收盘价刚好达到1元，此后停牌至9月13日，当日收0.9元，此后虽然在10月10日盘中达到1元以上，但收盘价始终未能再达到1元。此后到10月18日，中弘股份收盘价已经连续20个交易日低于面值，中弘股份根据深交所上市规定停牌，同时深交所应当在15个交易日内作出中弘股份是否终止上市的决定。11月8日，深交所最终作出中弘股份终止上市的决定，根据规定，中弘股份在5个交易日届满即11月16日进入退市整理期，在退市整理期满三十个交易日后次一个交易日，中弘退将正式被深交所摘牌。  退市后的处理以及重新上市的可能：在退市整理期届满45个交易日内，中弘退将进入全国中小企业股份转让系统，即新三板，中弘退公告称与海通证券签署了《委托股票转让协议书》，海通证券将担任新三板转让业务的主办券商。在深交所的上市规则中，规定了退市股票可以重新上市的规则，其中有一条是净利润方面的要求，即公司最近三个会计年度净利润均为正值且累计超过三千万，从中弘退的情况来看，17年年报、18年Q3的净利润均为负值，仅从这一条来看，中弘退短期内重新上市的可能非常低。  退市制度实践的里程碑：2018年是退市制度完善的重要的一年，证监会、交易所有关退市制度的完善与最终落地对整个A股的制度建设有着里程碑式的意义。18年一共有5家上市公司被交易所确认实施强制退市或是进入强制退市流程，其中，有重大违法退市第一例（长生生物）以及面值退市第一例（中弘股份）。随着退市规则的不断完善以及落实，A股退市常态化进程已经取得了实质性的进展，特别是面值退市的第一例的产生，意味着投资者在“淘汰”上市公司上有了实质性的作用，某种意义上来讲，这是推动A股制度完善、引导投资者长期风格偏好的重要措施。 风险提示 1、市场偏好发生重大改变 2、监管层政策超预期 Table_ReportDate 报告发布日期 2018年12月27日 Table_Autho r 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 Table_Contacter 联系人 王亮 021-63325888-6111 wangliang@orientsec.com.cn 陈至奕 021-63325888-6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 监管追踪（3）：证监会党委传达学习中央经济工作会议精神，关注19年重点工作内容 2018-12-25 监管追踪（2）：深交所修订上市委员会工作细则，退市制度体系完善进行时 2018-12-25 监管追踪（1）：存款准备金管理趋严，严监管威力仍在 2018-12-23 投资策略 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn