基础化工行业研究：继续看好抗通胀以及卡脖子的新能源化工材料

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2644 沪深300指数 4001 上证指数 3130 深证成指 11194 中小板综指 11468 相关报告 1.《反弹继续，分化后看好业绩确定成长股-【国金化工】行业研究周报》，2022.5.21 2.《成长股大反弹，看好业绩确定的成长及化肥股-【国金化工】行业研...》，2022.5.14 3.《十四五生物经济发展规划出台，利好生物制造-【国金化工】生物制...》，2022.5.11 4.《供需两端利好，草甘膦周期属性弱化-【国金化工】草甘膦行业深度...》，2022.5.9 5.《政策底估值底已来，看好低估值业绩确定标的-【国金化工】行业研...》，2022.5.8 陈屹 分析师 SAC执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 继续看好抗通胀以及卡脖子的新能源化工材料 本周化工市场综述  本周市场呈震荡之势，其中申万化工上涨0.02%，跑赢沪深300指数1.89%。市场方面，本周表现较佳的是三氯氢硅、纯碱及导电炭黑板块，相关产品价格并未大涨而股价表现强势，我们认为主要有两个原因，一是股价更多是反映未来的预期，而对于这些子行业来说，无论是短期还是中期，景气度均较为确定，二是当下仍是防守市场，机构更加关注当下而不是远期，如果横向比较化工子行业，二季度景气度环比继续向上的子行业并不多，而三氯氢硅、纯碱、导电炭黑正是属于这类子行业，尤其是光伏化工材料三氯氢硅和纯碱。投资方面，建议优选以下两个方向：①景气赛道的卡脖子环节，建议重点关注三氯氢硅以及导电炭黑；②抗通胀子行业尤其是有矿的标的，建议重点关注纯碱、磷矿以及农药相关标的。 投资组合推荐 三孚股份、黑猫股份、远兴能源、扬农化工、东材科技 本周大事件  吉林化纤投产国内首条35K风电专用大丝束碳化线。5月22日上午，吉林化纤年产6000吨碳纤维项目5号碳化线一次开车成功，该条碳化线单线产能在2500吨/年以上，是公司疫后投产的第一条生产线，也是国内首条35K风电专用大丝束碳化线，产品主要应用在风电叶片制造企业。公司6号线碳化线预计也将在6月份开车投产，随着国内外海风项目的快速发展，公司有望率先实现产能投放。  乌克兰小麦有产量大幅下滑的风险。乌克兰农业政策与粮食部长：今年乌克兰的粮食产量有可能下降50%，越冬作物的播种也将受到严重影响；国际社会应该做好每吨小麦的价格由目前的430美元涨至700美元的准备。粮食价格仍会继续走高的背景下，农资板块景气度有望维持。  美国本土天然气价格飙升，油气库存偏低。伴随着本土需求激增，市场担心美国天然气库存可能无法在供暖季节之前完成补充。美国汽油库存告急，创下2013年来同期最低水平。在本周末开始的夏季驾驶季节到来之前，美国不合时宜的高汽油出口量也在侵蚀国内库存。俄乌冲突导致的能源供应紧张，易造成或放大其他地区的能源供需失衡，预计油气价格短期仍将维持高位。 风险提示  疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 1897219124842778307233663659210528210828211128220228国金行业 沪深300 2022年05月28日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................5 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................14 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................21 五、风险提示 ...............................................................................................22 图表目录 图表1：本周板块变化情况 .............................................................................3 图表2：5月27日化工标的PE-PB分位数（2010年起）...............................4 图表3：5月27日A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ......................................................................................................................4 图表4：5月27日化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ............................................................................................................5 图表5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................5 图表7：5月22日-5月27日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .14 图表8：国际柴油 新加坡（美元/桶） ...........................................................14 图表9：丁二烯 东南亚CFR（美元/吨）.......................................................14 图表10：醋酸 华东地区（元/吨） ................................................................15 图表11：纯苯 FOB韩国（美元/吨） ............................................................15 图表12：燃料油 新加坡高硫180cst（美元/吨） ..........................................15 图表13：三聚氰胺 中原大化（出厂）（元/吨） ...........................................15 图表14：BDO 三维散水...............................................................................15 图表15：HDPE 注塑/CFR东南亚（美元/吨） .............................................15 图表16：EDC CFR东南亚（美元/吨） ........................................................16 图表17：液氯 华东地区（元/吨） ................................................................16 图表18：合成氨价差（元/吨）.....................................................................16 图表19：DAP价差（元/吨） .......................................................................16 图表20：丁二烯 -石脑油（元/吨） ...............................................................16 图表21：丁二烯 -液化气（元/吨） ...............................................................16 图表22：纯碱价差（元/吨） ........................................................................17 图表23：TDI价差（元/吨） ........................................................................17 图表24：电石法PVC价差（元/吨） ............................................................17 图表25：丁酮-液化气（元/吨） ...................................................................17 图表26：氨纶-纯MDI&PTMEG（元/吨） ....................................................17 图表27：丙烯 –丙烷（元/吨） .....................................................................17 图表28：5月23日-5月27日主要化工产品价格变动 ..................................18 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  本周布伦特期货结算均价为114.6美元/桶，环比上涨2.63美元/桶，或2.35%，波动范围为113.42-117.4美元/桶。本周WTI期货结算均价111.12美元/桶，环比下跌0.62美元/桶，或-0.55%，波动范围为109.77-114.09美元/桶。  本周基础化工板块跑赢指数（1.89%），石化板块跑赢指数（6.96%）。  本周沪深300指数下跌1.87%，SW化工指数上涨0.02%。涨幅最大的三个子行业分别为炭黑(申万)（3.18 %）、磷肥及磷化工(申万)（2.82 %）、无机盐(申万)（2.27 %）；跌幅最大的三个子行业分别为改性塑料(申万)（-3.79%）、氟化工(申万)（-3.14%）、其他塑料制品(申万)（-2.02%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：5月27日化工标的PE-PB分位数（2010年起） 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：5月27日A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 农林牧渔（79%）汽车（82%）的历史最高估值超过400倍，未显示在图中 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表4：5月27日化工细分子版块估值分布情