基础化工行业周报：板块进入业绩兑现期，继续看好新能源化工材料

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2845 沪深300指数 4467 上证指数 3388 深证成指 12860 中小板综指 12966 相关报告 1.《麒麟电池：结构改变带来材料机遇-【国金化工】行业深度报告》，2022.6.27 2.《成长板块持续走强，继续看好-【国金化工】行业研究周报》，2022.6.26 3.《5月MD I出口大幅改善，看好下半年量 价 齐 升-【 国 金 化 工 】MD...》，2022.6.21 4.《德国计划减少工业用气，关注聚氨酯等品种-【国金化工】》，2022.6.21 5.《继续看好高景气和二季度业绩确定方向-【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 周 报 》 ，2022.6.18 陈屹 分析师 SAC执业编号：S1130521050001 chenyi3＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 杨翼荥 分析师 SAC执业编号：S1130520090002 yangyiying＠gjzq.com.cn 板块进入业绩兑现期，继续看好新能源化工材料 本周化工市场综述  本周通讯行程卡取消星号标记，市场对于复苏进一步升温，我们认为消费相关的化工子行业有望受益，比如：甜味剂。另外，近期大宗商品价格持续承压，衰退预期升温，我们还是先前的观点--下半年仍是胀的半年，继续看好有矿的磷肥企业。市场表现方面，本周申万化工指数上涨2.87%，跑赢沪深300指数1.23%。标的方面，泛新能源化工材料、纯碱、磷化工、民爆标的表现较强，前期因为主题超涨的标的有所承压。 本周大事件  大事件一：本周通讯行程卡取消星号标记，经济复苏有望急速。从目前来看，虽然6月上海已经开始初步复工，但是对于整体的疫情限制依然存在，国内的范围人员流动仍然受到限制，此次新的防疫政策将有望打破原本的疫情限制，同时表明政府对于快速恢复常态化经济发展的决心。  大事件二：大宗金属价格呈现明显下调。伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌1.95%报8237.5美元/吨，月跌12.81%；LME期锌跌6.47%报3142.5美元/吨，月跌19.7%；LME期镍跌4.51%报22700美元/吨，月跌20.05%；LME期铝跌1.09%报2444美元/吨，月跌12.31%；LME期锡跌0.87%报26540美元/吨，月跌23.45%；LME期铅跌0.57%报1921.5美元/吨，月跌11.94%。 投资建议  本周除了市场表现强势之外，我们还看到了不少边际向上的动能，比如：5月新能源车市场表现优异、5月社融超预期；同时，我们也看到美国5月CPI同比增幅再刷40余年高位，通胀可能会持续扰动市场，所以确定性、安全垫、抗通胀仍是选股的三大核心标的。方向上，建议重点关注三条主线，一是卡脖子的新能源化工材料标的，尤其是三氯氢硅、导电炭黑、纯碱、电容膜相关标的，二是抗通胀方向，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的，三是具备安全垫的优质成长股。另外，我们认为新能源化工材料板块仍存在两大预期差，一是估值体系的预期差，近期路演下来发现部分机构仍沿用传统大宗化工品的估值体系去判断性价比，但我们认为卡脖子的新能源化工材料有所不同，其适合的估值体系也需要优化；二是稀缺，站在二季度，同比和环比均增长的子行业较为稀缺，是能够给予估值溢价，而卡脖子新能源化工材料正是属于这个行业。 投资组合推荐  东材科技、万润股份、万华化学 风险提示  疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 2041230625712836310233673632210702211002220102220402国金行业 沪深300 2022年07月02日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................6 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ..............................................13 四、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................20 五、风险提示 ...............................................................................................23 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：7月1日化工标的PE-PB分位数 .......................................................4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ..............4 图表4：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ...4 图表5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.....................................................5 图表6：6月25日-7月1日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ...14 图表7：原盐 山东地区海盐（元/吨) .............................................................14 图表8：尿素 波罗的海(小粒散装)（美元/吨） ..............................................14 图表9：国际石脑油 新加坡（美元/桶）........................................................15 图表10：二甲苯 华东地区（元/吨）.............................................................15 图表11：煤焦油 江苏工厂（元/吨） .............................................................15 图表12：环氧氯丙烷 华东地区（元/吨) ........................................................15 图表13：BDO 华东散水（元/吨）................................................................15 图表14：国际柴油 新加坡（美元/桶） .........................................................15 图表15：甲基环硅氧烷 DMC华东（元/吨） ................................................16 图表16：磷酸 澄星集团工业85%（元/吨） .................................................16 图表17：PTA-PX价差（元/吨） ..................................................................16 图表18：DAP价差（元/吨） .......................................................................16 图表19：丙烯-丙烷 价差（元/吨） ...............................................................16 图表20：聚丙烯-丙烯 价差（元/吨） ...........................................................16 图表21：顺丁橡胶-丁二烯 价差（元/吨） ....................................................17 图表22：合成氨 价差（元/吨）....................................................................17 图表23：氨纶-纯MDI&PTMEG价差（元/吨）.............................................17 图表24：乙烯-石脑油 价差（元/吨） ...........................................................17 图表25：电石法PVC价差（元/吨） ............................................................17 图表26：环氧丙烷-丙烯 价差（元/吨） ........................................................17 图表27：6月25日-7月1日主要化工产品价格变动 ....................................18 gYiZnVeVnW9UkXoOvNqRqQ8OcMaQmOrRpNnPlOnNtMkPpPmQ8OnNxOuOqRnNwMqMpQ行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  本周布伦特期货结算均价为115.15美元/桶，环比上涨2.42美元/桶，或2.14%，波动范围为111.63-117.98美元/桶。本周WT I期货结算均价109.06美元/桶，环比上涨23.54美元/桶，或27.53%，波动范围为105.76-111.76美元/桶。  本 周基 础化 工板块 跑赢 指数（1.24 %） ， 石化 板块跑 输指 数（-1.64%）。  本周沪深300指数上涨1.64%，SW化工指数上涨2.87%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工(申万)（11.11%）、民爆制品(申万)（8.81 %）、氟化工(申万)（6.24 %）；跌幅最大的三个子行业分别为氯碱(申万)（-1.57%）、其他化学制品(申万)（-0.86%）、粘胶(申万)（-0.81%）。 图表1：板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：7月1日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 农林牧渔（83%）汽车（92%）的历史最高估值超过400倍，未显示在图中 来源：wind，国金证券研究所 图表4：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 87% 84% 83% 68% 57% 57% 52% 49% 41% 33% 29% 26% 22% 22% 20% 17% 17% 16%