环保行业跟踪周报：盘活存量资产扩大有效投资助力稳增长，REITs发行有望提速带动环保估值上行
证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 盘活存量资产扩大有效投资助力稳增长，REITs发行有望提速带动环保估值上行 2022年05月29日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显 》 2022-05-26 《欧盟碳关税变更清洁能源&再生资源价值凸显，基建稳增长&REITs有望带动估值上行 》 2022-05-23 《环保板块估值处于历史低位，基建稳增长政策&REITs融资工具有望带动估值上行》 2022-05-15 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 重点推荐：高能环境，天奇股份，伟明环保，三联虹普，洪城环境，九丰能源，金宏气体，光大环境，英科再生，路德环境，仕净科技，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。 建议关注：旺能环境，三峰环境，海螺创业。 盘活存量资产扩大有效投资助力稳增长，REITs发行有望提速带动环保估值上行。国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，要求聚焦市政设施、生态环保等重点领域，通过推进基础设施REITs（提高推荐审核效率、灵活确定审核标准、健全扩募机制、推进相关立法）、PPP、产权交易、兼并重组等方式盘活存量资产，回收资金主要用于优质项目建设，扩大有效投资。在当前稳增长的大背景下，通过盘活存量资产回收资金用于新增投资建设项目，对扩大基建投资具有重要意义。REITs作为首推方式将进入发展快车道。生态环保领域固废、水务等优质运营类资产符合重点盘活方向，且在首批REITs中具有示范项目，配套的市场化支持政策，如建立垃圾处理费收费制度、健全水价调整机制等，有助于提升项目收益水平和吸引力，环保领域优质运营资产将优先受益。基建稳增长政策&REITs融资工具支持，有望带动环保板块发力，提升行业景气度、改善现金流、带动估值重回上行轨道。 ENVI碳关税方案时间提前&范围扩大，绿电绿氢&再生资源价值凸显。碳关税提前，驱动贸易国在生产中节能降碳，1）绿电：降低间接排放，内在价值显现&需求释放；2）绿氢：可再生能源制氢势在必行，助力深度脱碳；3）再生资源：可有效减少初次生产中的碳排放，为当前最具经济性&市场化减碳赛道，再生产业投资有望提速。 碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER稀缺价格向上。 稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑2.0：A）稳增长+新工具+新领域组合发力。政策+：双碳，基建投入加强；模式+：REITs回报率提升；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：水+管网【洪城环境】、垃圾焚烧【绿色动力】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、电池回用【天奇股份】、再生塑料【三联虹普】【英科再生】、酒槽资源化【路德环境】；高冰镍：【伟明环保】；氢能：【九丰能源】。 最新研究：九丰能源深度： LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场；金宏气体深度：国产特气加速起航，乘碳中和之东风抢跑氢能&资源化；碳中和系列研究24：欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%2021/5/312021/9/282022/1/262022/5/26环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 27 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 稳增长&REITs支撑行业三底，碳关税加速再生资源&清洁能源价值凸显 ....................... 4 1.2. 近期热点新闻及观点................................................................................................................. 4 2. 行情回顾（2022/5/23-2022/5/27） ..................................................................................................... 5 2.1. 板块表现..................................................................................................................................... 5 2.2. 股票表现..................................................................................................................................... 6 3. 最新研究 .............................................................................................................................................. 7 3.1. 九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场............................................................................................................................................................. 7 3.2. 金宏气体深度：国产特气加速起航，乘碳中和之东风抢跑氢能&资源化 ......................... 8 3.3. 欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显 .............................. 9 3.4. 中国天楹：携手三峡&国网优势互补，加速重力储能项目落地占据市场先机 ............... 10 3.5. 路德环境：拟对实控人特定发行1.1亿元，生物饲料再得政策支持................................ 11 3.6. 氢能系列研究二：产业链经济性测算与降本展望............................................................... 12 3.7. 基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估 . 13 3.8. 伟明环保2022年一季报点评：国源&盛运并表业绩稳增，固废+新材料拓展势头强劲 15 3.9. 深圳燃气2021年年报&22年一季报点评：积极改善城燃压力，综合能源布局成效显现........................................................................................................................................................... 16 3.10. 仕净科技2021年年报&22年一季报点评：光伏&水泥快速拓展，成本上行压制毛利率........................................................................................................................................................... 17 3.11. 瀚蓝环境2022年一季报点评：固废净利高增69%，股东增持坚定信心 ...................... 18 4. 行业新闻 ............................................................................................................................................ 19 4.1. 国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见........................................... 19 4.2. 住建部等6部门关于进一步加强农村生活垃圾收运处置体系建设管理的通知............... 19 4.3. 中共中央办公厅国务院办公厅印发《乡村建设行动实施方案》....................................... 20 4.4. 国务院办公厅印发新污染物治理行动方案........................................................................... 20 4.5. 生态环境部召开推进“十四五”规划重大工程工作领导小组第一次会议发布 ................... 20 4.6. 生态环境部部长黄润秋在《光明日报》发表署名文章《共建地球生命共同体 为全球生物多样性保护贡献中国方案》....................................................................................................... 21 4.7. 国务院印发《气象高质量发展纲要》强化应对气候变化科技支撑................................... 21 4.8. 中国气候变化事务特使率团出席2022年世界经济论坛年会............................................. 21 4.9. 生态环境部：力争今年年底前，推动更多火电企业开展碳排放在线监测....................... 22 4.10. 《云南省生态文明建设排头兵规划（2021—2025年）》印发.................................
