此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5年期LPR调降，维稳地产信号强烈 宏观高频数据跟踪周报（05.16-05.20） 2022年05月23日 中债综指-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 1.94 -8.98 -9.74 中债综指 0.24 -0.11 0.45 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 彭刚龙 分析师 执业证书编号:S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 刘文蓉 研究助理 liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 1 宏观高频数据跟踪周报（05.09-05.13）：社融超预期走弱，稳增长亟待发力2022-05-16 2 固定收益月报（0401-0429）：债市延续震荡偏弱格局2022-05-06 3 宏观高频数据跟踪月报（04.01-04.28）：多重压力共振，稳增长持续发力2022-05-05 投资要点  产业高频周度观察。1）通胀。截至5月19日，猪肉价格上升至20.97元/公斤，鸡肉、牛肉、羊肉价格上涨，蔬菜、水果价格下降；截至5月20日，猪粮比价回升至5.40。2）工业。上周高炉开工率上行，各产能焦化企业开工率涨跌互现，螺纹钢价格下行，库存回落；铜价上行，库存回落。3）消费。汽车批发和零售同比增速回落，电影票房收入和观影人次环比回升。4）地产。30城商品房成交面积周环比下行，百城成交土地面积周环比回升。  金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3146.57点，周环比上涨2.02%；创业板指收于2417.35点，周环比上涨2.51%。从行业板块来看，电气设备、有色金属和汽车等板块领涨，医药生物、采掘和房地产等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率全线下行，期限利差走阔，中美利差走阔。5月20日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.96%、2.79%、2.01%和2.99%，周环比分别变动-6BP、-2BP、-7BP和-1BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为83BP和98BP，周环比分别变动3BP和6BP；中美利差收于1BP，走阔13BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格普遍上行，焦炭、动力煤、阴极铜、PTA、豆粕、豆油和白砂糖期货价格上涨，螺纹钢期货价格下降，水泥价格指数下跌，南华金属指数上行，INE原油期货价格小幅上行，收于690.4元/桶。  宏观政策周度观察。1）货币政策。上周公开市场共有逆回购投放500亿元，MLF投放1000亿元，逆回购到期600亿元，MLF到期1000亿元，全周广义公开市场累计净回笼100亿元。DR001和DR007分别收于1.32%和1.58%，3月Shibor和1Y同业存单收益率分别收于2.05%和2.23%。2）政策动态。统计局发布4月经济数据，央行公布5年期LPR下调15BP至4.45%。  核心观点。1）疫情冲击影响，供需仍较为疲软。从通胀来看，国家持续收储、疫情导致物流受阻叠加产能不断去化，猪价继续反弹。从供给来看，高炉开工率继续回升，各产能焦化企业开工率涨跌互现，螺纹钢和水泥价格下行，基建实物形成量进度仍较为缓慢。从需求来看，汽车销售同比回落，电影票房回升；商品房销售环比下行，土地成交环比回升，央行下调首套房贷利率下限叠加超预期下调5年期LPR15个基点，政策组合下首套房贷利率最低为4.25%，但房地产政策端的边际放松向销售端传导仍需一定时间。2）5年期LPR调降，维稳地产信号强烈。4月经济数据超预期走弱，供需两端下滑。疫情冲击下工业生产上下游供应链受阻，以及俄乌冲突加大需求收缩和原材料上涨压力，共同制约工业生产，4月规模以上工业增加值同比下降2.9%，由正转负；疫情通过影响消费场景、消费能力和消费意愿等因素扩大消费降幅，4月份社零同比下降11.1%；受房地产投资拖累和基建投资增速放缓的影响，4月固定资产投资环比下降0.82%，增长动能大幅减弱。4月经济数据超预期走弱，经济基本面较为疲软，但随着宽信用、稳增长政策不断发力，存在低位改善预期，此前要求地方政府于6月底前基本发完专项债，或能拉动基建增速；央行下调首套房贷利率下限及超预期下调5年期LPR15个基点，意在稳地产，进一步刺激房地产需求；虽然疫情多地发散，但上海复工复产持续推进，疫情整体呈现回落态势。因此，虽然目前经济处于低迷，但随着疫情拐点的出现和经济刺激政策的推进，经济边际改善预期增强。  风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。 -20%-10%0%10%上证指数中债综指固定收益报告 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 产业高频周度观察.................................................................................................... 5 2.1 通胀 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 工业 ........................................................................................................................................................... 6 2.3 消费 ........................................................................................................................................................... 6 2.4 地产 ........................................................................................................................................................... 7 3 金融市场周度观察.................................................................................................... 8 3.1 股票市场 .................................................................................................................................................. 8 3.2 债券市场 .................................................................................................................................................. 8 3.3 大宗商品 .................................................................................................................................................. 9 4 宏观政策周度观察...................................................................................................11 4.1 货币政策 ................................................................................................................................................ 11 4.2 政策动态 ................................................................................................................................................ 13 5 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图 1： 猪肉价格回升（元/公斤）................................................................................ 5 图 2： 猪粮比价回升 .................................................................................................. 5 图 3： 牛肉价格上涨、羊肉价格上涨（元/公斤） ....................................................... 5 图 4： 蔬菜价格下降、水果价格下降（元/公斤） ....................................................... 5 图 5： 高炉开工率上行（%）..................................................................................... 6 图 6： 各产能的焦化企业开工率涨跌互现（%）......................................................... 6 图 7： 螺纹钢价格下行、库存回落（元/吨，万吨）.................................................... 6 图 8： 铜价上行、库存回落（万