铅日报：沪铅继续震荡走低，下游需求迟迟未能启动

华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 铅价高开昙花一现 需求偏弱事实仍无法改变 2018-12-04 华泰期货|铅日报 2018-12-26 沪铅继续震荡走低 下游需求迟迟未能启动 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内，沪铅价格再度呈现出震荡下行的情况，而持货商升贴水报价则是涨跌各异，既有贴低升贴水报价以求出货的持货商，亦有考虑到成本而选择挺价的情况。但是无论持货商动作如何，下游蓄电池企业接货意愿仍旧较低，市场成交依旧没有好转的迹象。 库存情况：昨日上期所铅仓单出现了1,710吨的下降，至12,054吨。故此虽然此前在价格结束后上期所铅仓单曾一度出现超过单日10,000吨的上涨，但从此后的情况来看，则是依旧维持着此前交割期一过便立刻呈现出上期所库存走低的情况。 进口盈亏情况：截止最新（12月22日）数据，LME伦铅市场贴水继续缩小至-2美元/吨的水平，而人民币中间价格也于当日报6.9006，加之当日伦铅价格于午后呈现出相对较强的走势，故此目前铅品种进口盈利水平出现了一定回落，当前约为870元/吨的盈利水平。 废旧电池价格跟踪：昨日废旧电瓶报价与前一日仍然持平，而虽然沪铅价格呈现出震荡走弱的情况，但再生铅价格则仍然较为疲弱，因此目前再生铅企业利润水平也始终处于较低的位置，故此目前再生铅企业生产积极性也并不会太高。 操作建议： 目前铅品种供需两淡格局仍然未改，而在交割结束后，对于主流交割品牌原生铅的挺价情况暂时并不会十分明显，故此目前铅品种操作思路仍建议以逢高做空为主，不过综合沪铅机构持仓变化，当下做空不宜太过激进，需控制好仓位。 后市关注重点： 下游蓄企补库何时启动 华泰期货|铅日报 2018-12-26 2 / 8 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1901 + 25 下降25 Pb1901上升5（11:00） 南方 上海 Pb1901 + 125 上升25 Pb1901上升5（11:00） 南华 广东 SMM1# - 25 持平 SMM1#下降25 岷山 河南 暂无报价 —— —— 豫光 河南 SMM1# - 50 上升25 SMM1#下降25 万洋 河南 SMM1# - 50 上升25 SMM1#下降25 水口山 湖南 SMM1# - 25 下降25 SMM1#下降25 银星 湖南 SMM1# - 100 —— SMM1#下降25 铜冠 安徽 暂无报价 —— —— 江铜 江西 暂无报价 —— —— 云南小厂 云南 SMM1# - 375 上升100 SMM1#下降25 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日日内，沪铅价格再度呈现出震荡下行的情况，而持货商升贴水报价则是涨跌各异，既有贴低升贴水报价以求出货的持货商，亦有考虑到成本而选择挺价的情况。但是无论持货商动作如何，下游蓄电池企业接货意愿仍旧较低，市场成交依旧没有好转的迹象。 行业要闻 华泰期货|铅日报 2018-12-26 3 / 8 1.目前经国务院关税税则委员会决定，部分商品的关税自2019年1月1日期做出调整，其中金属矿砂、精矿等最回国税率及协定税率基本未变，不过铅酸蓄电池电极出口税率则是从此前的10%下降至5%。 2.据SMM调研，预计12月铅精矿开工率为46.9%，环比减少12.8%，铅精矿产量大幅下降。本次调研涉及86家企业，涉及产能76.7万吨。 3.据SMM调研，2018年11月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为63.1%，环比10月上升2.28%，同比减少1.15%。 4.11月11日，南都电源控规子公司华铂科技废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用项目正式投运。南都电源董事、副总裁兼华铂科技总经理朱保义表示，项目达产后，华铂科技的废旧铅蓄电池年总处理能力将达到120万吨，成为全球最大的铅资源再生工厂。 5.为进一步防控TI排放的环境风险，完善铅锌工业水污染物排放控制要求，日前，生态环境部发布国家环境保护标准《铅、锌工业污染物排放标准》。 6.作为国内铅蓄电池龙头企业，超威集团正在不断开发性能更优异的铅炭电池产品。黄伟国介绍，超威集团在铅炭电池方面进行了较为系统的研究。碳材料的作用机理包括电催化机理、导电机理、位阻机理等，由于种类不同，机理也不同。超威集团的研发团队从不同碳材料出发，根据不同材料的结构特性和指标特征，进行探索和研究，逐步找出最恰当的反应机理。 7.我国科学家率先用稻壳制备出铅炭电池相较于普通铅酸电池，铅炭电池的循环寿命提高6倍、充电速度提高8倍、放电功率提高3倍，同时具有成本低的优势。 库存变化情况 昨日上期所铅仓单出现了1,710吨的下降，至12,054吨。故此虽然此前在价格结束后上期所铅仓单曾一度出现超过单日10,000吨的上涨，但从此后的情况来看，则是依旧维持着此前交割期一过便立刻呈现出上期所库存走低的情况。 在离开中国最近的马来西亚巴生港库存方面，虽然近期国内铅品种进口盈利水平又再度回升至1,000元/吨以上的水平，但是最近两周巴生港库存却并未出现仍然的变化，这依旧说明在目前年末下游企业资金相对紧张之际，国内下游需求清淡的情况仍然未改。 华泰期货|铅日报 2018-12-26 4 / 8 图 1： 上期所库存 单位：吨 图 2： LME巴生港库存 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 期货合约持仓变化 昨日从沪铅机构持仓情况来看，Pb1901合约仍然出现持续减持的情况，多头减持558手，而空头则是下降1,052手，而在Pb1902合约上，似乎并未出现相应的移仓换月的迹象，多头增持471手，但是空头则仍下降186手，从昨日机构持仓变化似乎可以察觉，市场在昨日铅价格继续震荡走低的情况下，却并未将看空情绪进一步放大。 此外，持仓量以及成交量较前一日均无太过明显的变化。 图 3： 铅持仓与价格 单位：左：手 右：元/吨 图 4： 沪铅成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 进口盈亏情况 2,50017,50032,50047,5002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02库存期货:铅 6,50016,50026,50036,5002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02LME铅:库存:马来西亚:巴生港 12,00017,00022,000060,000120,000180,0002016/01/042016/10/042017/07/042018/04/04期货持仓量:铅（左轴） 期货收盘价(连续):铅 (右轴) 0100,000200,000300,000400,000500,0002016/01/042016/10/042017/07/042018/04/04期货成交量:铅 华泰期货|铅日报 2018-12-26 5 / 8 截止最新（12月22日）数据，LME伦铅市场贴水继续缩小至-2美元/吨的水平，而人民币中间价格也于当日报6.9006，加之当日伦铅价格于午后呈现出相对较强的走势，故此目前铅品种进口盈利水平出现了一定回落，当前约为870元/吨的盈利水平。 图 5： 进口盈利情况 单位：元/吨 图 6：