铅日报：沪铅价格高位震荡 下游需求反弹仍相对有限

华泰期货研究院 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 市场对5月检修存在预期 铅价格出现回升 2019-4-29 上期所铅仓单持续走低 后续逐渐关注铅品种逼仓可能性 2019-4-24 电动车新国标本周落地 需求展望难有好转 2019-4-15 电动自行车新国标即将落实加之消费淡季来临 铅价或将继续羸弱 2019-04-01 持货商继续挺价 但“有价无市”情况明显 2019-03-20 华泰期货|铅日报 2019-04-30 沪铅价格高位震荡 下游需求反弹仍相对有限 铅日报摘要: 现货市场：昨日沪铅价格走高，而持货商升水报价并且挺价出货，上海周边地区部分蓄电池企业由于节前备货，故此市场成交较此前稍有好转，畏跌拒采情况有所改善。但其他地区下游企业的采购则仍然多以刚需为主，市场交投相对一般。 库存情况：昨日，上期所铅仓单较前一日再度下跌301吨至14,028吨。就绝对库存水平而言，目前仍然处于相对较高的位置，不过若后市市场逐渐对传统的夏季时的旺季需求开始做出反应，加之对于5月炼厂检修的预期不断发酵，那么也不排除有部分参与者会再度借机对铅品种进行软逼仓。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价下调3个基点至6.7310，虽然当下国内铅品种呈现出了一定的反攻势头，但是LME伦铅走势则同样相对强劲，加之伦敦市场贴水幅度从此前的20美元/吨收窄至13美元/吨。故此目前进口盈利窗口仍处于关闭的状态。 再生铅与原生铅价差：昨日再生精铅对原生铅价差缩小至-100元/吨的水平，当下无论是再生铅还是原生铅价格均出现了相对较强的回升，由于目前蓄企节前存在一定补库情况，而再生铅由于存在一定价格优势，故此受到更多青睐。 操作建议： 上周后半周铅价格呈现出了较为明显的回升，不过这其中有一个很大的因素是由于市场对于5月炼厂检修存在较强的预期，但实际下游需求却并无非常明显的提振。然而另一方面，由于近期无论是上期所还是社会库存均出现了较为明显的下降，而这或许会对于未来铅品种的逼仓埋下一定伏笔，故此操作上目前暂时建议转向相对中性的高抛低吸策略。而后市若随着需求的逐渐复苏以及库存的持续降低，那么也可以伺机选择买进抛远的方式进行操作。 后市关注重点： 下游蓄企需求 上期所库存变化情况 华泰期货|铅日报 2019-04-30 2 / 10 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 南方 上海 Pb1905 + 50至80 小幅上涨 Pb1905上涨100（11:00） 双燕 上海 Pb1905 + 50 —— Pb1905上涨100（11:00） 金沙 上海 暂无报价 —— Pb1905上涨100（11:00） 铜冠 长兴 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# + 50 持平 SMM1#上涨75 岷山 河南 暂无报价 —— —— 金利 河南 SMM1#平水 上升30 —— 万洋 河南 SMM1#平水 持平 SMM1#上涨75 豫光 河南 长单为主 —— —— 银星 湖南 暂无报价 —— —— 水口山 湖南 SMM1#平水 持平 SMM1#上涨75 宇腾 湖南 暂无报价 —— —— 云南小厂 云南 SMM1# - 250至- 300 持平 —— 江铜 江西 暂无报价 —— —— 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2019-04-30 3 / 10 昨日沪铅价格走高，而持货商升水报价并且挺价出货，上海周边地区部分蓄电池企业由于节前备货，故此市场成交较此前稍有好转，畏跌拒采情况有所改善。但其他地区下游企业的采购则仍然多以刚需为主，市场交投相对一般。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1. 2019年4月24日，中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。 2.一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。分产业看，第一产业增加值8769亿元，同比增长2.7%；第二产业增加值82346亿元，增长6.1%；第三产业增加值122317亿元，增长7.0%。 3. 2019年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资61492亿元，同比增长6.4%，增速比1-2月份回落1.1个百分点。。 4. 2019年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份加快3.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长1%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%。 5.新华社北京4月7日消息，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 6. 4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.8，较2月回升0.9个百分点，四个月来首次处于扩张区间，升至2018年7月的水平。 7. 3月31日晚间，国务院关税税则委员会决定从2019年4月1日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。暂停加征关税措施截止时间另行通知。 8.3月14日公布的1-2月工业增加值增速仅5.3%，固定资产投资继续在低位徘徊，社消零增速维持与12月增速相同，显示中国经济下行压力犹存。 华泰期货|铅日报 2019-04-30 4 / 10 9. 2月末，M2同比增长8%，社会融资规模存量同比增长10.1%，保持了平稳增长。前两个月，人民币新增贷款4.1万亿元，同比多增3748亿元；社融新增5.3万亿元，同比多增1.05万亿元。社融同比增速连续两个月均高于2018年末，连续下滑的态势得到初步遏制，为2019年经济金融开局提供保障。总体看，主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响，是稳健货币政策效果的集中体现 10.国家外汇管理局3月7日公布的数据显示，中国2月外汇储备30901.8亿美元，环比增加22.56亿美元，增幅为0.1%。前值30879.2亿美元，预期值30879.5亿美元。 11.昨日（3月5日）在政府工作报告中提及了深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性 服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税