市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 晨会报告 [table_reportdate] 晨会报告 2022年5月25日 晨会报告 国都证券研究所晨报20220525 [table_news] 【财经新闻】  扩增量稳存量 监管部门释放扩大信贷投放强烈信号  扩大圈子优化布局 自贸区提升战略加快实施  助企纾困共渡难关 年底前各地可提高住房公积金租房提取额度 【行业动态与公司要闻】  前4月软件业收入同比增长10.8%  多地出台优化政策 激发土地市场活力 【国都策略视点】  策略观点：“市场底-基本面底”震荡尾部阶段 【重点公司公告摘要】  沃森生物：双价HPV疫苗首批产品获得批签发证明 昨日市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3070.93 -2.41 沪深300 3959.15 -2.34 深证成指 11065.92 -3.34 中小板综 11249.91 -3.58 恒生指数 20112.10 -1.75 恒生中国企业指数 6883.14 -1.98 恒生沪深港通AH股溢价 139.77 -0.31 标普500 3941.48 -0.81 纳斯达克指数 11264.45 -2.35 MSCI新兴市场 1016.99 -1.69 [table_aindustry] 昨日A股行业 排名 行业名称 成交量 (百万) 涨跌% 1 煤炭 2451.97 -0.65 2 银行 2247.95 -1.04 3 食品饮料 1510.60 -1.58 4 石油石化 1754.25 -1.92 5 汽车 6355.26 -2.08 [table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 110.26 -0.30 纽约期金 1865.50 0.72 伦敦期铜 9484.00 -0.49 伦敦期铝 2877.00 -2.64 波罗的海干散货 3253.00 -3.44 [table_latestreport] [table_research] 研究员： 王双 电 话： 010-84183312 Email： wangshuang@guodu.com 执业证书编号： S0940510120012 联系人： 王景 电 话： 010-84183383 Email： wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 [table_content] 【财经新闻】  扩增量稳存量 监管部门释放扩大信贷投放强烈信号 【中国证券报】据人民银行公布，5月23日，人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会；同日，人民银行召开全系统货币信贷形势分析电视会议，就当前和下一阶段信贷工作作了部署。 专家指出，扩大信贷投放的政策信号越发强烈，后续有望看到金融机构从存量和增量两方面同时发力，增加信贷投放，推动货币供应和社会融资规模合理增长，加大对实体经济支持力度。 主动作为 大力支持实体经济 当前经济下行压力持续加大，许多市场主体十分困难，货币信贷工作的复杂性、严峻性、不确定性上升，但我国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面没有改变。近一段时间，党中央、国务院多次就做好当前金融工作作出重要部署，要求加大对实体经济的信贷支持力度。 人民银行、银保监会召开的主要金融机构货币信贷形势分析会指出，金融系统要进一步提高政治站位，增强大局意识和责任意识，齐心协力，将党中央、国务院的决策部署落实到位，加大对实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。 对于主要银行机构，会议分别提出了要求：国家开发银行、政策性银行要充分发挥补短板、跨周期调节的作用，大型国有商业银行要主动发力、多作贡献，股份制银行要充分挖掘潜力，大型城商行要发挥区位优势，共同加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持。会议强调，各主要金融机构要切实承担主体责任，调动行内各方面力量，高效对接有效信贷需求，强化政策传导。 同日，人民银行召开的全系统货币信贷形势分析电视会议也指出，人民银行系统要主动作为，尽快落实国务院常务会议提出的各项金融政策，将今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，引导和支持地方法人金融机构加大贷款投放，优化信贷结构，降低融资成本，进一步加大对中小微企业和个体工商户的支持力度，稳市场主体保就业，与金融机构共同担负起金融支持稳住宏观经济大盘的重任。 “当前正是需要金融系统迎难而上、主动作为、靠前发力的时候。”招联金融首席研究员董希淼表示，面对复杂严峻的形势，金融机构应更好履行社会责任，在坚持商业可持续和风险总体可控的原则下，优化金融资源配置，更好满足实体经济特别是受疫情影响较大的行业、企业的需求，加大对市场主体尤其是小微企业、个体工商户的让利和支持力度。 全力以赴 用好用足各种工具 在业内人士看来，两场会议聚焦信贷工作，释放出引导扩大信贷投放的强烈政策信号，表明“宽信用”已成为当前金融支持稳增长的关键抓手，也预示着下一阶段信贷投放乃至社会融资规模增长有望迎来明显变化。 两场会议均对下一阶段加大信贷投放力度作了部署。人民银行、银保监会强调，金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息。要加快已授信贷款的放款进度。要坚持市场化原则，平衡好信贷适度增长和防范金融风险之间的关系，提升金融支持实体经济的可持续性。 人民银行进一步表示，在落实好已出台政策的同时，抓紧谋划和推出增量政策措施，引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度，增强信贷总量增长的稳定性，积极挖掘新的项目储备，聚焦重点区域、重点领域和薄弱环节，加快对接新的有效信贷需求。  扩大圈子优化布局 自贸区提升战略加快实施 【中国证券报】商务部日前表示，中方坚定致力于实现全面、高水平的亚太自贸区，正在高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），与东盟成员积极打造中国-东盟自贸区3.0版，持续推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA），为全球和区域经济稳定增长持续提供推动力。 专家表示，积极打造中国-东盟自贸区3.0版，持续推进加入CPTPP和DEPA，是我国实施自贸区提升战略、构建面向全球高标准自贸区网络的重要内容。可以预期，我国自贸区提升战略将加快推进，自贸区布局将不断优化，对外开放大门将越开越大。 持续扩大自贸“朋友圈” 商务部数据显示，截至目前，我国已与26个国家和地区签署了19个自由贸易协定，自贸伙伴覆盖亚洲、大洋洲、拉 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 丁美洲、欧洲和非洲。 为进一步扩大自贸“朋友圈”，商务部正进一步推动多个自贸协定谈判。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文日前表示，商务部将继续推动加入CPTPP和DEPA，进一步推动中日韩自贸协定谈判，以及与海合会、以色列、厄瓜多尔等的自贸协定谈判。“随着自贸‘朋友圈’不断扩大，中国进一步开放的红利将会惠及越来越多的中外企业。”王受文说。 专家指出，商签更多自贸协定，有助于扩大我国同自由贸易伙伴的贸易与投资关系，稳定外贸基本盘。商务部数据显示，2021年，我国与协定已生效的自贸伙伴进出口总额同比增长23.6%，高于同期我国外贸总体增速。 商务部研究院学术委员会副主任、区域经济合作研究中心主任张建平表示，自贸协定对中国外贸发展具有重要支撑和稳定作用。目前中国外贸的35%被自贸协定所覆盖，中国与自贸伙伴间实现了贸易投资的自由化和便利化，以及在经济合作、商务人员流动方面的便利。特别是今年正式生效的RCEP涉及政府采购、知识产权保护、竞争政策、电子商务等贸易投资议题，对贸易的促进作用将更为显著。 此外，自贸协定有助于区域内国家和地区的经济发展。张建平说，在全球化和区域经济一体化的双轮驱动下，全球产业链供应链的联系越来越紧密，自贸协定有利于加强全球价值链协作，助力自贸伙伴获得更稳定、更强劲的经济增长。 推动高水平自贸协定谈判 在推动更多自贸协定谈判的同时，我国正加快实施自贸区提升战略。 在王受文看来，我国自贸区提升战略实现了新突破。“对外签署的自贸协定数在过去十年由10个增长到19个，增长了近1倍。同时，我国和自贸伙伴的贸易额占我国全部贸易额的比重由17%增长到去年的35%。今年RCEP正式生效实施，意味着全球人口最多、经贸规模最大的自贸区正式落地。我国积极推进加入CPTPP和DEPA，表明中国向高标准自贸协定目标迈出新的步伐。”王受文说。 今年1月，国务院办公厅发布的《关于促进内外贸一体化发展的意见》提出，推进实施自由贸易区提升战略，与更多贸易伙伴商签自由贸易协定。 对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授崔凡表示，自由贸易区提升战略已经成为我国实行制度型开放的重要抓手。为构建“双循环”发展格局，我国应加快实施自由贸易区提升战略。 推进实施自贸区提升战略需克服一些薄弱环节。商务部研究院亚洲研究所副所长、研究员袁波表示，我国自贸区建设存在一些短板和薄弱环节。从布局上看，现在的自贸区布局虽覆盖了五大洲，但是和中亚、北美及非洲大陆国家还没有在自贸协定上实现突破。此外，相比CPTPP、日欧贸易协定，在对外开放水平和规则标准方面还有待进一步提升。 “未来需充分发挥自贸协定联动内外循环的重要作用，推动高水平、高标准的自贸协定谈判。”袁波表示，应继续通过高水平自贸协定谈判，帮助企业更好地在全球进行供应链产业链布局，提供更好的制度性保障，推动国内国际“双循环”相互促进。 降低风险 提高韧性 “加快实施自贸区提升战略，推动自贸区建设扩围、提质、增效，旨在构建面向全球的高标准自贸区网络。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示，积极推进加入CPTPP和DEPA意味着中国将继续推动商签更多高标准自贸协定，积极参与数字经济、绿色发展、产业链供应链等新兴领域高标准规则制定，彰显我国推动更高水平对外开放的姿态。 在加快构建新发展格局的背景下，推动更高水平开放需进一步发挥自贸协定作用。商务部多次表示，将推动我国自贸区网络扩围、提质、增效，