研究报告 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 晨会报告 2010年04月19日 晨会报告 国都证券研究所晨报100419 昨日市场 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3130.30 -1.10 沪深300 3356.33 -1.13 深圳成指 12416.86 -0.77 中小板综指 6408.78 0.42 恒生 21865.26 -1.32 国企 12557.40 -2.00 恒生AH溢价 112.75 0.55 标普500 1192.13 -1.61 NASDAQ 2481.26 -1.37 MSCI新兴市场 1032.08 -1.47 昨日A股行业 排名行业名称 成交量 (百万) 涨跌% 1 信息设备 383.29 0.65 2 轻工制造 409.88 0.47 3 家用电器 183.62 0.41 4 食品饮料 295.48 0.24 5 电子元器件 635.25 0.10 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 84.67 -0.98 纽约期金 1136.90 -2.02 伦敦期铜 7763.00 -2.29 伦敦期铝 2442.00 -1.61 波罗的海干散货 3009.00 0.27 近期研究报告 1.《国都证券-公司研究-调研简报-恒顺醋业(600305):调味品仍是目前战略方向》 --公司点评(徐昊) 2.《国都证券-公司研究-新股研究-星网锐捷(002396):星网锐捷》 --新股研究(姜瑛)3《国都证券公司研究公司点评日照港财经新闻 1、李稻葵:货币政策一定要适当从紧 2、姚景源:四因素加大物价上涨压力 行业与公司新闻 3、房价一升再升 房地产"新国十条"呈现四大看点 行业及公司研究 4、国都证券-公司研究-调研简报-罗莱家纺(002293):保持国内家纺市场龙头地位 5、国都证券-公司研究-公司点评-山西汾酒(600809):内部管理和外部营销均处变革之中 6、国都证券-公司研究-公司点评-宁沪高速(600377):车流增长趋势不改，预计一季度业绩同比增长15% 其他金融市场点评 7、国都证券-策略研究-双象股份、梦洁家纺及4只创业板新股申购建议：首选创业板 8、国都证券-衍生产品研究-衍生产品专题研究-国都证券-衍生产品研究-股指期货专题研究-ETF产品组合与期指的套利可行性分析 国都策略视点 港股与美股 研究所核心股票池指数 沪深股市2010年04月19日重大事项交易提示 新股发行 在发基金 限 售股解禁 研究员：曹源 电 话： 010-84183292 Email： caoyuan@guodu.com 执业证书编号： 联系人：周红军 电 话： 010- 84183380 E mail： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 研究报告 第 2 页 研究创造价值 财经新闻 1、李稻葵:货币政策一定要适当从紧（冯翔） 央行货币政策委员会委员李稻葵昨日在“2010投资与理财年会暨第四届学习型中国――投资理财论坛”上表示，国内资金过分充裕，货币政策一定要适当从紧。 李稻葵指出，传统的货币政策工具将会反复使用，要想方设法让老百姓把资金留在银行体系之内，不要短期内突然之间走出银行体系。因为如此巨量货币一旦突然间走出银行体系，将严重抬高资格价格，无论是地产或者股票市场都会引发剧烈波动，引发社会问题。 李稻葵指出，货币政策一定要适当从紧，同时还应采取一些非传统、非典型的货币政策工具，来扩大资产市场的有效供给。因为无论是宏观政策还是货币政策，都不能只看CPI，也要参考资产价格水平。当今中国缺的是好的证券和资产，并不缺资金。A股市场已达25倍以上的高市盈率，这在长期来看是难以维系的，应该增加股票市场的有效资产供给。 2、姚景源:四因素加大物价上涨压力（冯翔） 国家统计局总经济师姚景源17日在宏观经济形势与企业发展战略论坛上表示，把今年物价涨幅控制在3%左右的目标虽然有难度，但可以实现。 姚景源说，今年推动物价上涨导致通货膨胀的风险主要有以下方面。首先是输入性通货膨胀。今年一季度，全世界能源价格平均上涨50%以上，矿石和金属价格上涨60%，铜上涨99%，铝上涨60%。国际大宗商品价格上涨，传导到国内，会推高我国的物价水平。其次，是个别产品价格上涨，有可能导致全局性问题。姚景源说，今年一季度和去年同期相比，蔬菜价格涨了20%，个别品种涨得更厉害。对此应该给予关注。此外，姚景源认为，通货膨胀预期和价格改革也是导致今年物价上涨的因素。 点评： 通货膨胀是今年左右政策走向以及股市、债市走势的重要因素。温总理在年初的政府工作报告中提出全年3%的CPI目标，从目前的情况来看，CPI大幅超出3%的可能性并不大，以CPI反映的通货膨胀水平在2010年是温和可控的。然而，今年面临的主要问题是以房地产价格高企为代表的资产泡沫、由此带动的通胀预期、以及2011年可能出现的通胀进一步上行的风险。我们认为，如下3个变量是今年需要密切关注的对未来通胀影响较大的因素： 1.猪肉价格：目前，猪粮比已经大幅低于6：1的警戒线，未来猪肉价格企稳回升，叠加今年以来蔬菜价格的大幅上涨，将会对短期的食品CPI产生明显的压力。 2.天气和灾害因素：前期的西南大旱和北方寒冬事实上对于全国夏收和秋收作物的影响都有限，但春播阶段如果持续低温，将导致作物生长缓慢和可能的减产。未来一段时间天气因素的走势，将会影响2011年及以后的通胀形势。 3.输入型通胀：中国在资源品方面的进口依赖越来越强，使得中国物价与全球大宗商品价格的变化关系越发密切。我们认为，输入型通胀将成为未来中国通胀的首要压力。 今年的通胀形势落实到政策上，就是大幅紧缩的货币政策不会出现，但未雨绸缪地收紧流动性、小幅加息等都是必要的选择。针对局部区域和行业的调控政策则会比较密集。 行业与公司新闻 3、房价一升再升 房地产"新国十条"呈现四大看点（邹文军） 事件：国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》 主要内容： 1、统一思想，提高认识。 2、建立考核与问责机制。 3、实行更为严格的差别化住房信贷政策。 4、发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。 5、增加居住用地有效供应。 晨会报告 研究报告 第 3 页 研究创造价值 6、调整住房供应结构。 7、确保完成2010年建设保障性住房300万套、各类棚户区改造住房280万套的工作任务。 8、加强对房地产开发企业购地和融资的监管。 9、加大交易秩序监管力度完善房地产市场信息披露制度。 10、完善房地产市场信息披露制度。 点评： 1、将住房问题提升至影响社会稳定的重要民生问题，并建立考核与问责机制。该通知是对4月14日温家宝主持召开国务院常务会议所研究部署遏制部分城市房价过快上涨的政策措施的细化，并将住房问题提升至影响社会稳定的重要民生问题，并建立考核与问责机制。 2、差别化信贷政策同14日公布内容，明确以家庭为单位界定房屋数量（包括借款人、配偶及未成年子女），第二套住房的认定标准尚待明确。差别化信贷政策同14日公布内容（《国都证券-行业研究-行业点评-房地产:差别化信贷政策抑制不合理住房需求》2010-04-16）。预计央行及银监会将于近期公布二套房认定标准。 3、对部分房价涨幅过高过快城市限制第三套房贷及非本地居民购房的规定要严于4月14日公布内容。严格限制各种名目的炒房和投机性购房，对商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。地方人民政府可根据实际情况，采取临时性措施，在一定时期内限定购房套数。4、发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。增加了对定价过高、涨幅过快的房地产开发项目进行重点清算和稽查的内容；其它基本内容同14日会议公布内容。 5、行业投资评级及投资策略。在对部分房价涨幅过大涨速过快的城市第三套及以上房贷与非本地居民购房限制上超出4月14日所发布的相关政策内容；该不利影响尚未反应到地产板块当前股价中。政策风险与房价高位引发的自身调整风险叠加共振之下，楼市对政策的反应有可能超出政策本身对楼市的影响而过度反应，尤其在短期成交量上。尽管整体估值水平处于历史低位，但楼市前景的不确定性尚难以量化，短期仍存在下行风险而缺乏上涨动力，仍然维持“中性、A”评级，仍建议减持或低配持股。 行业及公司研究 4、国都证券-公司研究-调研简报-罗莱家纺(002293):保持国内家纺市场龙头地位(夏茂胜) 1.近期经营情况 2010年以来，家纺市场继续保持了良好发展态势。2009年公司实现主营业务收入和净利润分别为11.45亿元和1.52亿元，同比分别增长26.88%和38.07%。尤其在2009年下半年，公司盈利出现了显著回升。 2.发展思路 公司上市以后，更加注重规范经营、稳健发展。力争通过募资项目的实施、通过产品设计与渠道建设的完善，努力保持业内龙头地位，继续分享快速发展的国内中高端家纺产品市场。 3.经营分析 家纺产品市场竞争激烈，公司的竞争优势主要体现在品牌、渠道、设计、管理、规模等多方面，并最终体现为产品销售收入和盈利能力的提升。 4.业绩预测 预期公司2009-2011年每股收益分别为1.08元、1.33元和1.63元。 5.风险分析与投资建议 公司将受益于上市带来的品牌效应，以及国内家纺产品消费规模的增长。同时也面临同业较强的市场竞争。当前股价对应2009-2011年市盈率44倍、36和29倍。投资评级“中性A”。 5、国都证券-公司研究-公司点评-山西汾酒(600809):内部管理和外部营销均处变革之中(徐昊) 李董上任后公司正在发生积极变化：中层干部竞聘上岗；部门调整，新设发展规划部，着手制定公司中长期发展战略；新设公关部，开拓团购业务；与盛初公司加强合作，对产品线和渠道重新梳理。以上的变化体现在提升员工积极性同时给予一定压力，营销上采纳主流白酒营销手段提升渠道、品牌竞争力，同时也在拓展新渠道。 晨会报告 研究报告