首次覆盖报告：新时代，新海螺，新征程

海螺水泥是中国水泥行业优质龙头，主营业务为水泥熟料、骨料、商品混凝土的制造与销售。公司已拥有熟料产能2.69亿吨，水泥产能3.84亿吨，骨料产能6580万吨，商混产能1470万方，水泥产能全国第二。公司在“新时代”引领行业前行，通过产业链延伸和节能减碳来实现增长。公司低成本战略构筑护城河，成就水泥“盈利王者”。我们预计公司2022-2024年预计实现归母净利340/354/367亿元，给予公司2022年目标PE 7.5倍，对应目标价48.08元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。