东海期货研究所 1 燃料需求盖过衰退担忧，油价小幅上涨 原油：燃料需求盖过衰退担忧，油价小幅上涨 1.核心逻辑：油价连续第4周上涨，因为在需求强筋的情况下，成品油市场仍然紧张，这该国了市场对于经济放缓的担忧。尽管较为宏观的经济担忧动摇了股市，但是夏季驾驶需求峰季之前，汽油需求上升，库存下降，凸显出供应吃紧的基本面。后期原油将会受到更多成品油强势的传导影响，成本抬升下价格中枢将继续维持高位。 2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。 市场情况：Brent主力收于112.55美元/桶，前收112.04美元/桶，WTI主力113.23美元/桶，前收112.21美元/桶。Oman主力收于109.47美元/桶，前收109.36美元/桶，SC主力收于702元/桶，前收711.7元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游 1.核心逻辑：主力合约收于4314元/吨，前收4311元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，东海期货|产业链日报2022年5月23日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限 1.核心逻辑：近两日PX价格回调，但是近期蔚山炼厂事故中PX装置受影响，供应收紧局面不会改变，PTA绝对价仍能小幅抬升，但PTA基差继续走弱10块，以及近一周低迷的下游产销也说明下游需求很难给出传导，不光是聚酯，其他品类一样表现出下游订单持续低迷，后期弱预期基本出尽，但是下游没有明显的去库表现的话，PTA较难有上行表现。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6785元/吨左右，主港主流现货基差对09 +80元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：乙二醇在上周黑色表现偏强的情况下还是整体走弱，过剩预期继续，开工下降明显，煤制下降8.5%到46%，但多数是季节性检修，5月末到6月可以恢复，所以对于供给影响较低，聚酯需求虽然有恢复预期但是目前库存问题仍在，库存去化之前较难上行。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价4877左右，现货对盘面主力贴水-140，但总体成交仍然一般。 东海期货研究所 3 甲醇:震荡偏弱 1.核心逻辑：供应恢复，下游需求水平不高。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。市场传闻能耗双控再掀浪潮，需跟踪落实情况。 2.操作建议：逢低短线做多 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区部分商谈2380元/吨，部分出货一般；南线地区商谈2330元/吨，出货顺利。 太仓甲醇市场批量大单现货成交较好。午后太仓现货小单成交2720-2730元/吨自提。上午有货者拉高排货，但高价成交放量不足；午后现货价格回落，实盘成交好转，批量大单现货成交增多，日内太仓大中单现货成交在2710-2750元/吨自提。基差略有走弱；随盘面回落，逢低接货积极，近远月月间价差略有扩大。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。 5.20成交基差&华东& 现货成交：09-15到-10 5月下成交：09+0到+5；07+10 6月下成交：09+5到+15；07+25 7月下成交：09+15到+20 &华南& 现货成交：bp/百安参考09+60到+90 5月下成交：参考09+60 6月下成交：参考09+50 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在340-360美元/吨，近日少数远月到港的非伊船货报盘在360美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，低价惜售。 装置方面：内蒙易高年产30万吨甲醇装置5月9日起停车检修，19日重启恢复中. 甘肃华亭年产60万吨甲醇装置19日重启，负荷提升中。青海中浩年产60万吨天然气制甲醇装置5月6日故障临时停车，目前点火重启中 L:震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.85%，去年同期库存大致在75万吨。5月暂无新增产能加压，上游装置恢复弹性较大，下游需求受淡季影响弹性有限，当前成本支撑明显，但基本面弱于PP。单边操作空间不大，关注多PP空L套利。 2.操作建议：多PP空L 东海期货研究所 4 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化下调部分出厂价格，场内交投气氛偏低迷，持货商继续让利报盘出货，下游工厂多谨慎观望，现货成交一般，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8600-9100元/吨。 美金市场窄幅下降，成交弱势。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下降5-15美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1160-1170/吨，低压膜货源在1160-1180元/吨，高压货源在1480-1490美元/吨，成交弱势。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 齐鲁石化 低压A线 7 2022年5月18日 2022年5月30日 上海石化 全密度 25 2022年5月18日 暂不确定 独山子石化 新HDPE 30 2022年5月19日 2022年5月21日 PP: 震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.85%，去年同期库存大致在75万吨。5月暂无新增产能加压，上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，油价高企，PP成本支撑明显，逢低做多有较高安全边际，需关密切注物流和下游需求恢复情况。 2.操作建议：逢低短线做多主力合约 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场窄幅整理，部分价格下调30-50元/吨不等。早间期货回调整理运行压制，加之部分石化厂价下调松动成本支撑，今日市场成交重心缓慢下移。下游采购谨慎，低价成交尚可。今日华北拉丝主流价格在8450-8520元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8900元/吨。 PP美金市场价格小幅整理，国内市场价格宽幅震荡，内外盘价差依旧显著。终端企业观望气氛浓重，市场整体交投气氛清淡。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1190-1240美元/吨，共聚美金远期参考价格在1230-1280美元/吨，5-6月船期为主。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 洛阳石化 二线 14 常规检修 2022年5月19日 2022年5月26日 东海期货研究所 5 茂名石化 二线 30 常规检修 2022年5月20日 2022年5月23日 宝来利安德巴塞尔 二线 20 故障检修 2022年5月18日 待定 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn