东海期货研究所 1 供给压力叠加需求担忧，油价小幅下挫 原油：供给压力叠加需求担忧，油价小幅下挫 1.核心逻辑：IEA称全球原油市场已经回归供给过剩局面，产出反弹导致供应过剩，而明年可能会进一步加剧。同时一些国家收紧限制措施以遏制Omicron变异毒株的蔓延，日前意大利将要求来自其他欧盟国家的游客提供病毒隐形检测结果，市场对疫情下需求的担忧再次升温。Brent原油自3月份以来首次出现期货升水，这种看跌市场结构表明短期内市场供应充足。 2.操作建议：Brent 68-78美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。 3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamII天然气供应管道11月投入使用。 4.背景分析： 刚刚经历了战略储备的发放，新型病毒在此对市场造成打击。OPEC将继续增产，但其公告中显示“会期仍在继续”，意味着他们将随时保留改变产量的权利。但即使OPEC不进行增产，战储的发放也已经将其3个月的增量计入，一旦需求出现大幅弱化，那么短期内这一波采购潮结束，油市将会较快转入过剩状态。目前来看这样的弱化还未出现，但仍需时间对Omicron影响进行观察。 市场情况：Brent主力收于73.7美元/桶，前收74.32美元/桶，WTI主力收于70.73美元/桶，前收71.29美元/桶。Oman主力收于72.25美元/桶，前收72.84美元/桶，SC主力收于468.9元/桶，前收472.4元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水1.5美元/桶，周增加0.26美元/桶，Ekofisk贴水1.7美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0.4美元保持不变， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水4.1美元/桶不变。 沥青：基本面仍然偏弱，短期继续承压 1.核心逻辑：主力合约收于2934元/吨，前收2966元/吨。由于加工利润的时滞，上周炼厂综合加工利润继续恶化，因此近端的沥青定价再度以 成本为主导。当前马瑞油-沥青、马瑞油-焦化、中东油-沥青利润均大幅走弱。上周厂库去库1.59万吨、社库去库4.625万吨，总体去库幅度略有放缓。 东海期货|产业链日报2021年12月15日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 12月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。 甲醇:区间震荡 1.核心逻辑：内地库存不高，上游挺价意愿较高，短期有支撑。港口到港不多，发货尚可，库存维持低位。内地弱于港口。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 西北主产区窄幅波动，部分出货顺利，北线地区商谈2230-2270元/吨，南线地区商谈2230元/吨，北线评估在2230-2270元/吨，南线评估2230元/吨，内蒙古地区日内在2230-2270元/吨。 江苏太仓甲醇市场偏弱运行。现货买气一般，现货至月下价差缩小；远月逢高出货积极，基差接货为主，各周期基差走弱。午后商谈略显僵持，全天整体成交一般。 12.14成交基差&华东& 现货成交：01+80到+75 12月中成交：01+90到+75 12月下成交：01+75到+65 1月下成交：01+35到+30 &华南& 现货成交：bp参考01-25到-35，百安参考01-5到-15 12月下成交：01-5到-25外盘方面，少数远月到港的非伊甲醇船货报盘在350-365美元/吨，主动报盘稀少。 装置方面：山东兖矿国际焦化25万吨/年甲醇装置现陆续重启恢复中，预计本周后半周出产品。闻内蒙古荣信180万吨甲醇装置现故障临停。 L:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库6万吨，降幅在8.22%，去年同期库存大致在68.5吨。年底投产集中，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下 东海期货研究所 3 跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 部分石化上调出厂价，贸易商报盘随之跟涨，下游工厂接货多偏谨慎，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8650-9100元/吨。 美金市场部分上涨，成交商谈。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1200美元/吨，高压在1480美元/吨，低压膜在1160美元/吨。流通市场上，贸易商报盘美金价格中东线性货源主流价格区间在1160-1200美元/吨，低压膜货源在1170-1230美元/吨，高压货源在1530-1570美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 中化泉州 HDPE 40 2021年12月2日 2022年1月20日 茂名石化 2#LDPE 25 2021年12月6日 开车时间待定 齐鲁石化 老全密度 12 2021年12月8日 暂不确定 兰州石化 LDPE 20 2021年12月8日 暂不确定 中海壳牌 一期LDPE 25 2021年12月9日 2021年12月13日 PP:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库6万吨，降幅在8.22%，去年同期库存大致在68.5吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 PP现货价格小幅上涨100元/吨左右。期货高位震荡，提振现货市场，同时石化出厂价格部分上调，货源成本支撑增强。贸易商报盘谨慎追涨为主，市场重心走高。但下游来看，受新增订单有限，以及前几日陆续补货影响，日内观望态势较重，市场整体成交欠佳。今日华北拉丝主流价格在8150-8250元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8300元/吨，华南拉丝主流价格在8230-8400元/吨。 PP美金市场价格小幅反弹，均聚类货源涨幅约5-10美元/吨。市场交投气氛环比有所好转，低价位货源出货有所好转。终端方面按需采购为主，实盘成交商谈。终端依然以按需采购为主，实盘成交商谈。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1170美元/吨，共聚美金远期参考价格在1140-1180美元/吨。 东海期货研究所 4 装置： 石化名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 中化泉州 二线 35 常规检修 12月6日 1月20日 九江石化 单线 10 故障检修 12月7日 12月10日 绍兴三圆 新线 30 常规检修 12月9日 12月29日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn