2022年员工持股计划（草案）点评：激励落地彰显信心，汇率贬值增厚业绩弹性

公司是一家对市场变化的敏感性极强的企业，在抖音兴趣快速增长的当下，东菱品牌乘风而行，通过布局空气炸锅、果蔬净化机等高速增长的细分品类，在边际上获得高速增长。同时，汇率贬值有望持续增厚业绩。维持盈利预测，预计22-24年EPS为1.21/1.45/1.71元，同比+26%/+20%/18%，参考同行业，给予公司22年25xPE，维持目标价30.25元，“增持”评级。 绑定核心员工利益，健全常态化激励机制。公司推出2022年员工持股计划（草案），激励比例约占草案公告日总股本的0.93%，预计涉及高管及核心管理人员不超过26人，有望进一步健全常态化激励机制，为维持公司管理团队稳定性及持续创新能力奠定基础。 业绩考核目标增速合理且有望超预期达成。本次激励解锁分为两批，第一批业绩考核要求为2022年归母净利润不低于8.71亿元。（即同比21年+10%）。第二批业绩考核要求为2022+2023年累计实现归母净利润不低于18.29亿元。在外部宏观需求较弱、原材料价格波动等因素影响下，我们预计公司设定所设定的约10%业绩增速目标将好于行业增速，同时考虑到以往实际业绩远好于所激励的目标增速，我们预计公司激励目标合理且有望达成。 汇率贬值增厚业绩弹性。2022年4月下旬以来，人民币汇率实现反转。我们预计短期业绩有望随着汇率好转持续受益。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。 1.事件 公司发布2022年员工持股计划（草案），激励比例约占草案公告日总股本的0.93%，预计涉及高管及核心管理人员不超过26人。 2.绑定核心员工利益，健全常态化激励机制 继公司2019年所推出的三年期激励基金计划顺利完成后，公司继续推出2022年员工持股计划（草案），本次员工持股计划涉及26位核心高管及管理人员，进一步健全常态化激励机制，将充分激发管理层能动性，为维持公司管理团队稳定性及持续创新能力奠定基础。 本次员工持股计划涉及股票数量不超过766万股，约占计划草案公告日公司总股本的0.93%；股票来源为公司回购专用账户回购的新宝股份A股普通股股票；购买价格为9.07元/股；预计本次计划持有人总人数不超过26人，包括曾展晖（激励占比16.43%），杨芳欣（8.50%），王伟（6.57%），朱小梅（5.86%），蒋演彪（3.93%），陈景山（2.64%），其他核心管理人员（不超过20人），56.07%。 表1:公司股权激励计划业绩考核目标 本次激励解锁时点分为两批，第一批自公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起算满12个月时解锁50%，业绩考核要求为2022年实现归属于上市公司股东的净利润不低于8.71亿元。（即同比21年+10%）。第二批自公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起算满24个月时解锁50%，业绩考核要求为2022年和2023年累计实现归属于上市公司股东的净利润不低于18.29亿元。 在外部宏观需求较弱、原材料价格波动等因素影响下，我们预计公司设定所设定的约10%业绩增速目标将好于行业增速，同时考虑到以往实际业绩远好于所激励的目标增速，我们预计公司激励目标合理且有望达成。 表2:公司股权激励计划业绩考核目标 3.汇率贬值增厚业绩弹性 2022年4月下旬以来，人民币汇率实现反转。5月13日，美元兑人民币中间价为6.79元，同比+5%，较年初+6%，较4月1日+7%。美联储加息及中美利差收窄作用下，叠加疫情冲击导致的供应链扰动，人民币短期贬值弹性提升，公司外销占比较大，我们预计短期业绩有望随着汇率好转持续受益。若假设人民币汇率保持当前价格不变，同时假设疫情管控力度有望在6月份实现宽松，在不考虑投资收益变动、公允价值损益变动，只考虑汇率及原材料价格变动的影响下，我们预计公司2022Q2业绩增速有望超过30%。 图12022年4月下旬起美元兑人民币汇率中间价持续提升 4.投资建议 公司是一家对市场变化的敏感性极强的企业，在灵活的组织架构的支撑下，不断展现自身创新能力，如今已在摩飞品牌中得到体现。在抖音兴趣快速增长的当下，东菱品牌乘风而行，通过布局空气炸锅、果蔬净化机等高速增长的细分品类，在边际上获得高速增长。同时，汇率贬值有望持续增厚业绩。维持盈利预测，预计22-24年EPS为1.21/1.45/1.71元，同比+26%/+20%/18%，参考同行业，给予公司22年25xPE，维持目标价30.25元，“增持”评级。 5.风险提示 原材料价格波动风险。家电行业的原材料一般有PP、ABS、AS等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件。直接材料成本占主营业务成本的比例较高，原材料价格波动对成本造成一定程度的影响。 行业竞争加剧风险。家电行业市场空间大，若有不正当、不规范竞争，可能为当前市场中的企业带来的市场竞争风险。