敏华控股是一家全球功能沙发龙头企业,其FY2022年实现营业收入217.9亿港元,同比增长30.6%;归母净利润22.5亿港元,同比增长16.8%。公司全球布局进一步完善,北美市场增长有望恢复;床垫产品高速增长,线下门店增速放缓。FY2023年公司开店目标为300-500家,公司线下门店扩张逐步稳健,更加注重经销商经营质量与单店收入提升,通过搭建全面门店管理系统,帮助公司深入了解市场需求,内部变革带动公司优质发展。我们参考同业公司估值水平,给予2023年预测的20xPE,对应目标价13.12港元,与最近收市价有66.1%的涨幅。