申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 炼化龙头具备长期持续盈利能力 ——石油化工 投资摘要： 每周一谈： 原油需求降幅低于供给降幅，仍维持供需偏紧的状态。需求端，EIA、OPEC、IEA下调2022年全球石油需求增长预期。IEA：2022年全球石油需求预计将平均增长180万桶/日至9940万桶/日，较上月需求预测持平。OPEC：2022年全球石油需求预计将平均增长340万桶/日至10020万桶/天，较上月需求预测下调约30万桶/日。EIA：2022年全球石油需求预计将平均增长220万桶/日至9960万桶/日，较上月预测下调约20万桶/日。 供应端缺乏弹性，4月全球原油供应量预计下降接近100万桶/日。根据IEA，4月俄罗斯中断原油供应接近100万桶/日，导致全球石油供应量下降71万桶/日至9810万桶/日。IEA进一步预计俄罗斯从7月起损失产能可能扩大至近300万桶/日。OPEC增产有限。4月OPEC产量环比上升15万桶/天至2865万桶/天，低于协议允许的增产配额27万桶/天，且没有明显增产意愿。 三季度原油需求存在边际好转的预期，价格预计维持高位。天然气价格上升，发电需求提振化石能源的需求，以及随着炼厂检修季节结束，炼厂开工率环比提升。 美国原油库存下降，产量增加，钻机数增加。5月13日，美国商业原油库存减少339.4万桶至4.21亿桶，SPR库存减少501.0万桶至5.38亿桶。上周美国原油产量增加10万桶至1190万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口增加29.9万桶/日至656.8万桶/日，原油出口增加64.1万桶/日至352.0万桶/日，。据贝克休斯，本周美国钻机数728台，较上周环比增加14台，年增加275台；加拿大钻机数88台，较上周环比持平，年增加29台。其中美国采油钻机576台，较上周环比增加13台，年增加224台。 全球碳减排的大背景下，炼化供给约束长期存在，民营炼化企业竞争优势显著，盈利具有保障。从长期供需看，炼化行业将继续保持较好态势，现有龙头企业有望保持规模优势，盈利中枢或将提高。未来，炼化龙头上下游产能仍有释放空间，且相对于行业中其他企业更具有扩张规模的能力与优势，行业集中度或将持续提升，业绩增长确定性强，大炼化板块行情有望持续。我们建议持续关注民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.93%，位居30个行业指数第7位。本周沪深300指数+2.23%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.70%。石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（+5.71%）、其他石化（+4.27%）、油品销售及仓储（+2.90%）、油田服务（+2.77%）、工程服务（+2.24%）、炼油（+0.73%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：大庆华科（+18.70%）、广汇能源（+18.33%）、东华能源（+14.42%）、东方盛虹（+13.28%）、新凤鸣（+12.25%）；个股涨跌幅后5名：宇新股份（-2.91%）、广聚能源（-1.91%）、蓝焰控股（-1.00%）、渤海化学（+0.00%）、中国石化（+0.23%）。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 增持（维持） 2022年05月23日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 48 行业平均市盈率 12 市场平均市盈率 10 相关报告 1、《申港证券石油石化行业周报20220516：国内煤头尿素企业成本优势显著：石油化工》2022-05-16 2、《申港证券石油石化行业周报20220505：一季度石化板块业绩持续增长 高油价下景气度出现分化：石油化工》2022-05-05 3、《申港证券石油石化行业周报20220425：看好三氯氢硅景气度上行：石油化工》2022-04-25 石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 22 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：炼化龙头具备长期持续盈利能力 ....................................................................................................................... 4 1.1 需求降幅低于供给降幅 原油价格维持高位 ............................................................................................................... 4 1.2 民营炼化企业竞争优势显著 长期盈利性具有保障 .................................................................................................... 5 2. 行业动态 ............................................................................................................................................................................. 7 2.1 原油 .......................................................................................................................................................................... 7 2.2 LNG .......................................................................................................................................................................... 8 3. 重点公司跟踪 ...................................................................................................................................................................... 8 4. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 9 4.1 板块表现................................................................................................................................................................... 9 4.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 9 5. 重点石化原料产品价格走势 .............................................................................................................................................. 10 5.1 C1下游 ................................................................................................................................................................... 10 5.2 C2下游 .................................................................................................................................................................... 11 5.3 C3下游 ................................................................................................................................................................... 13 5.4 C4下游 ................................................................................................................................................................... 15 5.5 苯下游 .................................................................................................................................................................... 16 5.6 甲苯下游................................................................................................................................................................. 18 5.7 二甲苯下游 ............................................................................................................................................................. 19 6. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 20 图表目录 图1： IEA、OPEC、