疫情影响4月基建投资增速，央企订单表现亮眼稳增长加码持续

建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（5.16-5.20）建筑装饰行业（SW）上涨0.99%，弱于沪深300（2.23%）、上证综指（2.02%）、深证成指（2.64%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第28位，行业排名与上周（第5位）相比下降23位。分子板块看，化学工程（4.92%）、其他专业工程（4.10%）、园林工程（2.73%）板块涨幅较大，房屋建设板块表现最弱（-2.11%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有88家公司录得上涨，数量占比60.27%；本周涨幅超过行业指数涨幅（0.99%）的公司数量72家，占比49.32%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所减少。行业涨幅前5为*ST美尚（47.87%）、甘咨询（42.05%）、中国海诚（29.14%）、中设股份（27.81%）、能辉科技（27.40%）；本周行业跌幅前5为宏润建设（-12.36%）、普邦股份（-13.33%）、浙江建投（-14.37%）、东易日盛（-22.81%）、建艺集团（-24.81%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至5月20日建筑装饰行业市盈率（ TTM ）为11.11倍，行业市净率（MRQ）为0.97倍，行业市盈率与市净率较上周均有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第4位，高于钢铁、煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为中国铁建（4.49）、中国建筑（4.65）、陕西建工（5.70）、中国中铁（6.01）、山东路桥（6.89）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.54）、东方园林（0.63）、龙元建设（0.68）、中国建筑（0.71）、中国交建（0.72）。 行业动态分析 2022年1-4月受疫情影响，基建增速环比下降，水利管理业、铁路运输业投资增速亮眼。 本周统计局发布2022年1-4月投资数据，固定投资/狭义基建投资/广义基建投资增速分别为6.8%、6.50%（环比1-3月-2.00个pct）、8.26%（环比1-3月-2.22个pct），受疫情影响，基建投资增速有所下滑，2022年4月单月，狭义基建、 广义基建投资完成额分别同比增长2.95%、4.35%， 较3月增速大幅下滑5.83个、7.45个pct。 基建行业的三大分项自2021年12月起投资增速整体呈提升态势，4月受疫情影响，投资增速均环比下滑。1-4月电热气水投资增速最高，为13.00%，较1-3月增速大幅-6.30个pct，其次为交通运输、仓储和邮政业 ，投资增速为7.40%，较1-3月增速下滑2.20个pct，水利环境和公共设施管理业投资增速为7.20%，较1-3月增速下降0.80个pct。在基建投资占比上，目前水利环境和公共设施管理业投资占基建比重最高，2022Q1占比为45.48%，其次为交通运输、仓储和邮政业，投资占比为36.85%，较1-3月占比提升0.46个pct，电热气水投资占比为17.67%，较1-3月占比下降0.38个pct。 从细分领域看 ，水利管理业和铁路运输业1-4月投资增速环比提升 ，其他子行业投资增速均环比下滑 。在水利、环保和市政建设领域，2022年1-4月，水利管理业投资增速为12.00%，位居各子行业首位，较1-3月水利管理业投资增速环比提升2.00个pct；生态环保和环境治理业 、公共设施管理业投资增速环比均有下滑，分别为-0.99%（-4.89个pct）和7.10%（-1.00个pct）。在交通建设领域，道路运输业投资增速为0.40%，环比下降3.2个pct,铁路运输业投资增速为-0.70%，降幅环比收窄2.2个pct，表现较为亮眼。 在微观层面，多家央企公布了1-4月新签订单数据，同比增速均在10%以上 ， 表现亮眼 ， 包括中国建筑（yoy+16.60%）、中国电建（yoy+23.49%）、中国化学（yoy+76.52%）、中国中冶（yoy+12.20%），中国建筑和中国电建4月单月新签合同同比增长35.37%、121.10%，一定程度上反映了稳增长提出后 ，基建需求释放， 项目推进力度加大 。 4月受疫情拖累，基建投资数据有所下滑，但整体上稳增长政策持续发布。在资金端，5月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期5年期LPR为4.45%，较上月的4.6%下调15个基点，助力建筑企业融资成本改善，同时利好地产行业需求回暖。 2022Q1专项债发行已提速，1-4月发行规模占全年额度达到40%，根据此前财政部通知，2022年6月底之前 ，将完成3.65万亿元专项债的绝大部分发行，专项债或将迎来新一波发行高峰。目前基建行业整体政策驱动力度仍强劲 ，公司基本面维持向好态势，对后续稳增长再加码以及行情表现持乐观预期。持续推荐“两新一重 ”基建龙头 ，包括建筑央企、 区域基建龙头、基建勘察设计优质标的 ，以及受益地产行业政策驱动下有望迎来估值修复和业绩提升的房建类央企、地方国企、地产链设计、及消费建材板块。 本周地产行业利好信息密集发布，5月18日，李克强总理主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会提到，稳地价稳房价，支持居民合理住房需求，保持房地产市场平稳健康发展杭州市发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，从优化二手住房交易政策、完善税收调节、更好满足三孩家庭购房需求等方面进一步完善房地产市场调控。总体来看，地产行业边际放松政策延续此前加码态势，从需求端发力，助力未来地产销售和竣工数据回暖，未来利好政策预期仍较为强劲，建议关注地产链建筑设计、房建施工、装修装饰及消费建材板块基本面改善及估值提升带来的投资机会。 本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、地产发展，建设重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，1-3月基建投资数据亮眼，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足，近期疫情反复影响4月基建投资增速，但稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 3）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面 、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇， 且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好 ，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长 ，助力业绩改善， 将率先受益稳增长目标下的基建需求释放 ， 同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码 ，积极的财政政策要提升效能 ，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度 ，保持流动性合理充裕，均助力 “两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能 、碳汇等成为上市公司重点布局的领域， 部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。 行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务， 围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高 ， 未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“ 白马 ”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马 ”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升 ，看好2022年建筑行业整体走势。 中长期配臵主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。 在配臵主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。 （5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能、布局BIPV的精工钢构、中装建设和布局碳汇的东珠生态，建议关注东南网架、启迪设计。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 1.市场表现：建筑行业上涨0.99%，化学工程板块涨幅最高 图1：建筑装饰行业表现（%） 图2：个股及子行业涨跌幅情况(%) 2.重点跟踪标的一致预期 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至5月20日） 3.公司合同 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 表3：其他重大公告 污染防治，努力强化交通基础设施生态保护与修复。 （8）2022年5月18日，财联社，李克强主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会提到，稳地价稳房价，支持居民合理住房需求，保持房地产市场平稳健康发展。 （9）2022年5月19日，财联社，福建省11个重大水利工程集中开工，涉及9个设区市与平潭综合实验区，总投资105.87亿元。 （10）2022年5月19日，安徽省交通运输厅，2022年安徽省第二期政府收费公路专项债券成功发行，发行金额22.4亿元，发行期限10年，中标利率低至2.96%，将用于滁州、合肥和六安市的4个政府收费公路项目建设。 （11）2022年5月20日，中证网，水利部开启了数字孪生流域建设先行先试实施方案和“十四五”数字孪生流域建设方案审核工作序幕。 5.风险提示 经济下行风险、稳增长不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。