银行行业周报：5年期LPR下降超预期；关注政策加码效用

► 重点聚焦： 1）5月20日，5月LPR报价公布：1年期LPR为3.7%持平上月，5年期以上为4.45%，较上月下降15BP。这是自LPR改革以来首次5年期以上LPR单独下调，也是下调幅度最大的一次。 2）5月18日，银保监发布《商业银行预期信用损失法实施管理办法》，对规范商业银行内控管理和风险管理作出规定，推动商业银行提升预期信用损失法实施质量。 ► 行业和公司动态 1）5月19日，银保监会发布《银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）》；2）5月19日，银保监会发布《银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿）》；3）5月20日，央行公布2022年度公开市场业务一级交易商，共49家机构。4）本周，光大银行董事会审议通过聘任王江先生担任董事长；招商银行董事会审议通过聘任王良先生担任行长；南京银行第一大股东法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合计持股从14.04%增至16.37%；重庆银行公布2021年度利润分配方案，拟每10股派现3.9元；苏银转债转股价格由6.37元/股调整为5.97元/股。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数上涨0.81%，跑输沪深300指数1.42个百分点，板块涨跌幅排27/30，其中招商银行（+7.56%）、平安银行（+2.81%）、江阴银行（+2.73%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购和1000亿元MLF操作，MLF中标利率为2.85%，共600亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此本周央行公开市场合计净回笼100亿元。下周将有500亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率基本稳定、维持低位，隔夜SHIBOR利率上行1BP至1.32%，7天SHIBOR下行1BP至1.67%。 投资建议： 继上周差别化住房信贷政策调降首套房按揭利率下限后，本周政策组合拳继续发力稳经济，5年期LPR超预期单边下降，宽信用力度加码。后续继续关注政策力度，以及经济和疫情的恢复节奏。目前银行板块受益于经济修复预期，具备较高性价比，维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】5月20日，5月LPR报价公布：1年期LPR为3.7%持平上月，5年期以上为4.45%，较上月下降15BP。 简评： 1、LPR下降的背景和原因：此次5年期LPR下降，整体符合市场对于政策托底经济的预期，但幅度超预期，关注两点特征： 1）非对称降息：LPR改革以来，5年期LPR下降的频率和降幅往往低于1年期，如今年1月在MLF降10BP后，1年期LPR跟随下降10BP，而5年期仅降5BP，非对称降息更多体现了政策的结构性导向。此次是自LPR改革以来首次5年期以上LPR单独下调，也是下调幅度最大的一次。结合上周《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》将首套房贷利率下限降至LPR-20BP，房贷利率持续回落，我们认为此次单边降息也更多反映监管导向，意在一方面让利居民、刺激地产需求端、稳定地产市场预期；另一方面，今年以来疫情多发下的宏观经济走弱，企业有效融资需求不足引发中长期贷款表现较弱，长端利率的降低有助于降实体融资成本，支持中长期信贷增长，提振有效需求，进一步助力宽信用。 2）负债端对降息空间的支撑：此次5年期LPR下降非MLF利率下调驱动，但从银行负债端来说，有一定支撑空间。一是4月全面+定向降准的积累，二是存款利率市场化调整机制推动银行负债端成本下降（也是后续支撑银行息差的主要因素），此外4月以来市场利率探底并维持低位，如同业存单发行利率的下行，都为LPR下降提供了空间。 2、降息的影响：此次5年期LPR下降，整体有助于减轻企业负债、改善现金流，推动实体经济修复，也有助于刺激地产领域需求、缓解相关信用风险；而按揭利率下调空间也进一步打开，未来仍有一定空间，也需关注政策组合拳对需求的拉动效果。对于银行行业，长期贷款重定价影响主要在明年，利率下行周期息差有一定压力，按揭和中长期贷款占比高的银行资产收益率影响更大，简单测算影响息差3BP左右，影响利润2%-3%。但宽信用提振经济修复预期，有助于缓释信用成本，也利好行业估值修复。 【重点聚焦二】5月18日，银保监发布《商业银行预期信用损失法实施管理办法》，重点关注： 《办法》旨在推动商业银行提升预期信用损失法实施质量，有效识别信用风险，及时充足计提信用风险损失准备。 政策内容：①责任分配上，明确商业银行应指定牵头部门负责预期信用损失法实施工作。②要求实施相关管理制度包括部门职责分工、系统开发、基础数据管理、信息收集等相关政策及内部控制流程，划分更加细致。③频率上，要求应至少每年对预期信用损失法实施情况进行一次评估，至少按季度更新评估结果。 ④要求评估时重点关注预期信用损失法实施是否充分覆盖承担信用风险的表内、外项目，以及考虑内外部信息对信用风险的预期影响等。 2.行业和公司动态 【银行保险监管统计管理办法征求意见】5月19日，银保监会发布《银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）》。内容关注： 《征求意见稿》包括总则、监管统计管理机构、监管统计调查管理、银行保险机构监管统计管理、监管统计监督管理和附则等六章，共三十三条，重点规范：1）明确归口管理要求，对监管统计管理机构归口管理部门职责作出界定，对银行保险机构归口管理部门职责予以明确，同时列明各相关主体职责边界。2）明确提出银行保险机构法定代表人或者主要负责人对监管统计数据质量承担最终责任。3）在职责范围、统计资料管理制度、监督检查中增加了涉及数据安全保护的监管内容，明确提出监管统计工作有关保密要求。4）明确要求银行保险机构应将本单位监管统计工作纳入数据治理范畴。5）明确提出监管统计数据分析应用相关要求，引导银行保险机构充分运用数据分析手段，开展数据分析和挖掘应用。 【统一消费者权益保护】5月19日，银保监会发布《银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿）》，对金融机构自动营销、催收等经营行为进行明确规定。重点内容包括： 1）规范产品设计、营销宣传、销售行为，禁止误导销售、捆绑搭售、不合理收费等，保护消费者知情权、自主选择权和公平交易权。2）保护消费者金融资产安全、规范保险公司核保和理赔活动等，保护消费者财产安全权和依法求偿权； 3）收集、使用、传输消费者个人信息等，保护消费者信息安全权。 【公开市场业务一级交易商名单发布】5月20日，央行公布2022年公开市场业务一级交易商，共49家机构，较2021年新增成都农商行，减少洛阳银行和中债信用增进投资公司两家机构。 【上市银行动态】 本周，高管变动方面，光大银行董事会审议通过聘任王江先生担任董事长等职位；招商银行董事会审议通过聘任王良先生担任行长职位。 股权方面，南京银行收到江苏银保监局下发的同意法国巴黎银行股东资格的批复，并公布股份增持信息：第一大股东法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合计持有公司股份从14.04%增至16.37%，增持比例2.33%，增持股份自取得之日起5年内不进行转让。 债券方面，兴业银行香港分行在境外发行6.5亿美元债券，年利率3.25%，期限至2025年；江苏银行调整可转债转股价格，苏银转债转股价格由6.37元/股调整为5.97元/股；中信银行发布可转债跟踪评级，主体长期信用等级维持AAA稳定，“中信转债”信用等级维持AAA；张家港行公布可转债跟踪评级，债项评级AA＋、主体评级AA＋。 此外，重庆银行公布2021年利润分配方案，拟每10股派现3.9元。 3.数据跟踪 本周A股银行指数上涨0.81%，跑输沪深300指数1.42个百分点，板块涨跌幅排27/30， 其中招商银行 （+7.56%） 、平安银行 （+2.81%） 、江阴银行（+2.73%）涨幅居前；成都银行（-5.93%）、常熟银行（-5.38%）、杭州银行（-5.33%）跌幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行500亿元逆回购和1000亿元MLF操作，MLF中标利率为2.85%，共600亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此本周央行公开市场合计净回笼100亿元。下周将有500亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率基本稳定、维持低位水平，隔夜SHIBOR利率上行1BP至1.32%，7天SHIBOR利率下行1BP至1.67%。 4.投资建议 继上周差别化住房信贷政策调降首套房按揭利率下限后，本周政策组合拳继续发力稳经济，5年期LPR超预期单边下降，宽信用力度加码。后续继续关注政策力度，以及经济和疫情的恢复节奏。目前银行板块受益于经济修复预期，具备较高性价比，维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。