中邮证券晨会纪要

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年5月19日 分析师 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 分析师：王泽军 SAC 登记编号： S1340521120001 Email：wangzejun@cnpsec.com 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@cnpsec.com 研究助理：崔超 SAC 登记编号： S1340121120032 Email： cuichao@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 上证综指 3085.98 -0.25 深证成指 11208.08 -0.20 创业板指 2365.38 -0.16 沪深300 3991.91 -0.35 恒生指数 20602.52 3.27 股指相对走势 数据来源： Wind、中邮证券研究所 股指期货 收盘价 涨跌% IF2205 3975.2 0.78 IF2206 3960.4 0.79 IF2209 3908.0 0.74 IF2212 3890.2 0.83 国债期货 收盘价 涨跌% TF2206 101.345 -0.13 今日晨会内容 金融研究 券商： 网信证券将获得30亿元的注资 近日，指南针发布了定增公告。公告表示，本次非公开发行募集资金总额不超过30亿元。募集资金在扣除相关发行费用后，将全部用于增资网信证券。据了解，本次发行后，指南针将进一步拓宽业务规模，完善金融科技战略版图，重点围绕中小投资者的财富管理打造证券业务生态闭环。同时，网信证券将依托指南针深厚的技术背景和强大的软件技术优势进一步拓展互联网券商业务、资产管理业务、综合财富管理业务等，充分发挥业务协同效应并持续提升经营能力。与此同时，本次发行将提升网信证券资本实力、改善资本结构，增强公司抗风险能力。网信证券有望实现跨越式发展，从而更好地服务辽沈经济、服务国家东北振兴战略。 根据公告披露，指南针表示，本次募资有多方面原因。首先，有助于网信证券彻底摆脱历史经营困境。因经营不善，网信证券自2018年以来连续亏损，在2021年7月沈阳中院裁定进入破产重整程序前已严重资不抵债，不能清偿到期债务，日常经营难以为继且发展受阻。在此局面下，指南针通过市场化遴选流程最终成为网信证券重整投资者。根据重整计划投入15亿元重整投资款用于网信证券债务清偿，并取得重整后网信证券100%股权。完成重整只是网信证券重回正轨的第一步。网信证券发展停滞多年，各项业务亟待夯实基础，而重整后的网信证券资本实力依然薄弱，由资本实力直接决定的风险抵御能力仍需加强。证券行业为资本密集型行业，巩固传统业务优势、开拓创新业务版图都离不开雄厚的资本规模支持。 本次募集资金有助于网信证券彻底摆脱历史经营困境，有助于实现公司将网信证券打造为“以金融科技为驱动，以财富管理为特色的全国知名金融服务商”的美好愿景，有助于网信证券发展成为治理健全、管理规范、业务突出、合规专业、风控良好的证券公司，有助于网信证券更好地服务辽沈经济、服务国家东北振兴战略。其次，有助于指南针真正完善业务布局，提升核心竞争力。作为我国金融信息服务行业经验丰富的提供商之一，公司通过证券工具型软件为投资者提供及时、专业金融数据分析和证券投资咨询服务。整合网信证券后，各项证券公司业务将成为公司业务链条中的重要环节，网信证券的未来发展也将直接决定公司业务布局的完善进程。在此过程中，指南针的产品研发能力有望得到进一步加强，而网信证券依托公司深厚的技术背景和强大的软件技术优势也有望进一步拓展财富管理和资产管理等业务，充分发挥业务协同效应。 指南针将继续发挥自身在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势和营销优势，精准把握客户需求、细分类别，提供多元的服务模式，实现规模突破，形成雪球效应，进一步提高公司的长期可持续盈利能力并实现股东的利益最大化。 指南针业绩向好 2021年网信证券实现营业收入4625万元，同比减少约500万元；净利润亏损5.08亿元。截至2021年末，网信证券总资产8.68亿元，6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535020-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-04上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2209 101.010 -0.14 TF2212 100.700 -0.13 T2206 100.100 -0.15 T2209 99.720 -0.17 T2212 99.380 -0.18 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 1.26 -0.03 7日回购 1.54 -0.16 14日回购 1.95 -0.01 21日回购 1.94 -0.01 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.29 -0.06 SHIBOR1周 1.69 -0.09 SHIBOR2周 1.80 0.03 SHIBOR1月 2.11 -0.01 数据来源： Wind、中邮证券研究所 所有者权益-41.33亿元。据了解，网信证券已连续多年亏损，并在营收、净利等多项业绩上排名行业垫底。在2018年证监会的证券公司分类结果中，网信证券的评级为CCC。但在随后的三年（2019年至2021年），网信证券连续被评为D级，排名全行业垫底。指南针方面，近一年业绩渐有起色。2021年，指南针实现营收9.32亿元，同比增长34.63%；归母净利润1.76亿元，同比增长97.51%，扭转了净利润连续三年同比下滑的处境。其中，当年销售商品、提供劳务就收到现金11.42亿元，较上年同期增长34.09%。今年一季度指南针的净利润已超过去年全年。指南针一季度实现营业收入6.23亿元，同比增长89.51%；归母净利润2.67亿元，同比增长176.5%。截至期末，总资产26.58亿元，净资产15.51亿元。（券商中国） 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 短期观点：大盘继续磨底，稳增长政策利好下存在结构性机会。 ⚫ 首先，从技术面看，大盘在近期震荡区间横盘运行。回顾2022年5月18日行情，三大指数全部收跌，其中上证指数下跌0.25%，深成指下跌0.2%，创业板指下跌0.16%。板块方面，纺织服饰、计算机、汽车等行业涨幅靠前，煤炭、美容护理、交通运输等行业跌幅靠前。露营经济、炭黑、网络优化等概念火热，黄酒、草甘膦、磷化工等概念回落。全天看来两市个股涨多跌少，赚钱效应一般，热点有所表现，成交量基本持平。 ⚫ 第二，从流动性方面看，宽货币、松信用政策下，近期流动性压力不大。SHIBOR利率在正常水平波动；中债国债收益率缓步回落；4月1年期LPR维持在3.7%，5年期LPR维持在4.6%；基金申购情况一般；沪市和深市换手率处于均值上方位置；两融余额近期有所回落；北向资金方面，沪股通净流出21.09亿元，深股通净流出1.68亿元；南向资金净买入43.06亿港元。 ⚫ 第三，从市场情绪指标看，近期情绪面一般。除去新股及ST的涨停数为94，处于较高值；触板数为136，封板成功率69.11%，为平均水平。强势股中，20日均线上方个股3095只，均线多头排列的个股2032只，均处于中部位置。 ⚫ 第四，从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间，下行风险可控。从沪深300与中证500的风险溢价指标来看，中小盘性价比高于大盘。 ⚫ 最后，行业方面投资建议：反弹主线，此前随着大盘下探整体估值已回到合理区间，近期成长性较强的食品饮料等必须消费板块有所反弹，可继续从中挖掘质地优良的公司；稳增长低估值主线，近期大盘在底部区域盘整，地产降息等利好频传，市场情绪谨慎背景下，建筑、建材等板块仍存在机会。 风险提示：疫情反复不利因素、经济数据不及预期影响、中美摩擦加剧、俄乌局势恶化、全球金融环境不稳定影响等。 1、据财政部数据，今年前4个月，全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5%，按自然口径计算下降4.8%。全国税收收入62319亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降7.6%；其中，证券交易印花税1250亿元，同比增长21.9%。前4个月全国政府性基金预算收入17565亿元，同比下降27.6%；其中，国有土地使用权出让收入15012亿元，同比下降29.8%。 2、财政部副部长许宏才表示，4月份财政收入增幅有所回落，主要是各级财税部门加大力度落实减税退税政策的一个反映，是积极财政政策应对经济下行压力的主动作为，通过财政收入的“减法”，换来企业效益的“加法”和市场活力的“乘法”。我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，随着统筹疫情防控和经济社会发展成效的显现，财政收入也将会稳步回升。财政部将抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，更好发挥财政对宏观经济的调节作用。 3、国家发改委1-4月共审批核准固定资产投资项目38个，总投资5333亿元。其中，4月份审批核准固定资产投资项目8个，总投资188亿元，主要集中在信息化、能源等领域。发改委表示，2022年用于项目建设的地方政府专项债券额度已全部下达，截至4月末，今年已发行专项债券约1.4万亿元。 4、发改委新闻发言人孟玮表示，我国经济新的下行压力有所加大。目前，国内疫情反弹得到有力处置，各项政策靠前发力、政策效应逐步释放，相信正常的经济秩序将快速恢复，经济运行会很快回归正常轨道。发改委将抓紧谋划增量政策工具。加大宏观政策调节力度，全力扩大国内需求，精准发力扩大有效投资，推动实施一批既利当前又利长远的重大项目，稳住市场主体，推动企业在做好疫情防控条件下尽快实现复工达产。 5、在“稳增长”政策的导向下，地方政府密集推动投资项目，主要省市今年内计划投资额超12万亿元，安徽、浙江、江西等省投资计划额均超万亿元，其中安徽计划投资额超1.65万亿高居第一。另外，根据各省交策略研究 昨日要闻 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 通运输工作会议，可比口径下21省公布的今年交通运输计划投资额达2.68万亿，同比增长5%。 6、央行5月17日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购和1000亿元MLF到期。 7、经济参考报头版刊文称，近期以来，多部门接连部署，加强纾困服务，协调解决外资企业复工复产、人员入境、物流运输等方面困难，同时，在修订《鼓励外商投资产业目录》，落实金融、汽车等重点领域开放方面加快推进，多维度综合施策，推动利用外资“总量增加、结构优化”。政策利好持续释放，进一步坚定了外资企业在华发展的信心。 8、据经济参考报，为稳住宏观经济大盘，下一步，国家发展改革委将下更大力气抓好已出台政策落实，靠前安排、加快节奏，力争在上半年大头落地，尽快形成实物工作量。另一方面，围绕全力扩大国内需求、加强助企纾困帮扶、强化能源资源保供稳价等政策部署，抓紧谋划增量政策工具。 9、国家卫健委通报，5月16日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增本土新冠肺炎确诊病例162例（上海77例，北京43例，四川16例，河南11例，天津7例，吉林5例，江苏、福建、山东各1例）；新增死亡病例1例，在上海；新增本土无症状感染者887例（上海746例，四川73例，天津23例，河南22例，北京9例，吉林6例，青海3例，河北2例，江苏、浙江、安徽各1例）。 10、上海市新冠肺炎疫情防控新闻发布会透露，目前全市16个区都已实现社会面清零。上海首批2