燃料油日报：油价大幅回调，注意市场波动风险

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-05-19 油价大幅回调，注意市场波动风险 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 6月原油期货收跌2.81美元，跌幅2.50%，报109.59美元/桶；布伦特7月原油期货收跌2.82美元，跌幅2.52%，报109.11美元/桶；上期所原油期货2206合约夜盘收跌4.43%，报691.00元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2209收跌3.79%，报4133元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2207收跌1.85%，报5874元/吨。 2. 美国至5月13日当周EIA原油库存-339.4万桶，预期+138.3万桶；美国至5月13日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-240.3万桶；美国至5月13日当周EIA汽油库存-477.9万桶，预期-133.3万桶；美国至5月13日当周EIA精炼油库存+123.5万桶，预期+0万桶；美国至5月13日当周EIA精炼厂设备利用率91.8%，预期90.6%。 3. EIA报告：上周美国国内原油产量增加10万桶至1190万桶/日。 4. 据印度经济时报：印度石油天然气公司（ONGC）考虑增加俄罗斯的石油公司股份。 5. 委内瑞拉国家石油公司前主席：美国对委内瑞拉的制裁解除后，委内瑞拉石油产量可能增加20万桶。制裁放松后，委内瑞拉的石油产量需要18个月才能回升。 6. 美国页岩油生产商Pioneer：预计油价在未来几年将保持100美元/桶以上。 7. 美国财长耶伦：美国收紧货币政策、市场避险是有利于美元走强的因素。欧盟为停止从俄罗斯进口石油提供了充足的时间，以确保这是渐进的。 我们会尽我们所能切断俄罗斯的石油和天然气收入。我们将尽一切努力确保对俄罗斯的制裁对俄罗斯产生最小的溢出效应和最大的影响。 ⚫ 投资逻辑 昨日原油价格大幅回调，燃料油成本端支撑转弱，FU、LU单边价格均受到带动下跌，其中LU由于自身基本面支撑表现得更为坚挺。目前来看，虽然原油市场格局没有逆转，但潜在风险不可忽视，因此可以等原油企稳后逢低多LU的思路，追涨在当下这个高波动的环境下不可取。 策略：中性；原油企稳后逢低多LU主力合约 风险：炼厂开工超预期；FU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；伊朗核谈判快速达成；俄罗斯供应下滑不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-05-19 2 / 14 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 5月18日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 651.52 -11.27 新加坡高硫180纸货价格（M1） 652.95 -11.3 新加坡高硫180纸货价格（M2） 647.95 -8.3 新加坡高硫380现货价格 627.57 -12.71 新加坡高硫380纸货价格（M1） 622 -11 新加坡高硫380纸货价格（M2） 619.75 -8 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 898.73 +9.73 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 853.05 +0.55 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 816.05 -2.45 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-05-19 3 / 14 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/04FU主力合约结算价1200170022002700320037004200470008/202201/20232022/5/132022/5/62022/4/130.00.51.01.52.02.53.03.54.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/052022/05成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200000400000600000800000100000012000002022/042022/052022/05成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.002022/01/122022/02/122022/03/122022/04/122022/05/12FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.102022/01/122022/02/122022/03/122022/04/122022/05/12FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-05-19 4 / 14 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050005500600065002020/10/222021/2/222021/6/222021/10/222022/2/22LU主力合约结算价0100020003000400050006000700006/202208/202210/202212/202202/202304/20232022/5/132022/5/62022/4/130.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50200004000060000800001000001200002022/4/272022/5/42022/5/11成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.00200004000060000800001000001200001400001600001800002000002022/4/262022/5/32022/5/10成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 051015202530352022/05/092022/05/102022/05/112022/05/12LU-SCLU-BrentLU-WTI50070090011001300150017002022/042022/042022/052022/05LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-05-19 5 / 14 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -80-60-40-2002040608001002003004005006007008002020/122021/32021/62021/92021/122022/3内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-80-60-40-20020406080020040060080010002021/102022/12022/4内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-05-19 6 / 14 新加坡市场： 图17：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图18：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图19：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 图20：新加坡Marine 0.5%现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院