燃料油日报：油价大幅回调，注意市场波动风险

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2022-03-10 油价大幅回调，注意市场波动风险 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 4月原油期货收跌15.00美元，跌幅12.12%，报108.70美元/桶；布伦特5月原油期货收跌16.84美元，跌幅13.16%，报111.14美元/桶；上期所原油期货2204合约夜盘收跌13.01%，报700.30元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2205收跌6.18%，报4162元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2205收跌3.19%，报5672元/吨。 2. 委内瑞拉总统马杜罗：坚持2022年石油生产200桶/日的目标。 3. 阿联酋方面表示，致力于遵守欧佩克+的月度调整机制。 4. 美国众议院议长佩洛西：禁止美国方面从俄罗斯进口能源的法案和白宫的禁令并没有太大不同。 5. 据俄新社：俄罗斯代表称，参加与乌克兰和谈的俄罗斯代表团不会做出任何让步。 6. 阿联酋驻美国大使发布声明称，“我们赞成增产，会鼓励欧佩克考虑提高产量”。初步迹象显示该国这个提议会在欧佩克+内遭到阻力，伊拉克石油部长表示，现在的产油速度已足够。沙特能源部暂未回应。Rapid Energy Group的董事总经理Scott Modell表示，“阿联酋在说华盛顿想听的话，但3月31日的最终决定还是要听利雅得和莫斯科的，如果阿联酋独自加快增产，欧佩克+的团结就会摇摇欲坠，阿布扎比方面可能不愿意为此付出代价。” 7. 尼日利亚油长：预计油价将达到200美元/桶，然后徘徊在150美元/桶附近。尼日利亚有60万桶/日的闲置产能，但需要进行石油开采。 8. 美国能源部长Granholm：现在我们需要提高石油和天然气产量，以满足当前的需求。可能不得不再次释放战略石油储备。 ⚫ 投资逻辑 昨日油价大幅回调，SC在夜盘跌停，预计今日开盘FU、LU将面临巨大的下行压力。市场对欧佩克增产的预期增加，但目前还没有决定性的消息，这也反映了我们近期所说的，市场处于对消息面极度敏感、波动率极高的状态。在这样的环境下，我们认为控制风险是首要考虑的，密切跟踪国际政治的走向、尤其是俄罗斯、美国、欧佩克、伊朗等重要供应势力的动向。 策略：中性偏多 华泰期货|燃料油日报 2022-03-10 2 / 15 风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期 华泰期货|燃料油日报 2022-03-10 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 3月7日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 696.5 +84.63 新加坡高硫180纸货价格（M1） 686 +80.8 新加坡高硫180纸货价格（M2） 679.5 +79.55 新加坡高硫380现货价格 681.73 +83.59 新加坡高硫380纸货价格（M1） 672.75 +80.8 新加坡高硫380纸货价格（M2） 666 +79.55 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 968.33 +109.32 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 928.25 +106.75 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 891.25 +98.25 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2022-03-10 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/02FU主力合约结算价1200170022002700320037004200470006/202211/20222022/3/92022/3/22022/2/70.00.51.01.52.02.501000002000003000004000005000006000007000008000002022/022022/03成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.00200000400000600000800000100000012000002022/022022/03成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002021/11/122021/12/122022/01/122022/02/12FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.002021/11/122021/12/122022/01/122022/02/12FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2022-03-10 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050005500600065002020/8/172020/12/172021/4/172021/8/172021/12/17LU主力合约结算价0100020003000400050006000700004/202206/202208/202210/202212/202202/20232022/3/92022/3/22022/2/70.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.00200004000060000800001000001200002022/2/242022/3/3成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.50200004000060000800001000001200001400001600001800002000002022/2/242022/3/3成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012141618202022/03/032022/03/052022/03/07LU-SCLU-BrentLU-WTI5006007008009001000110012001300140015002022/022022/022022/032022/03LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2022-03-10 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 051015200100200300400500600内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-20-1001020304001002003004005006007002021/72021/102022/1内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/12LU2101LU2102LU2103LU2104LU2105LU2109 华泰期货|燃料油日报 2022-03-10 7 / 15 新加坡市场： 图17：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图18：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图19：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 图20：新加坡Marine 0