平台经济暖风至，数字经济迎花开

事件概述： 5月17日，全国政协在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在讲话中指出，要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。 平台经济政策回暖 这是自4月29日的政治局会议及5月5日的国务院常务会议以来，在重要会议中第三次谈到“支持/促进平台经济健康发展”。复盘过去两年的重要会议，从语句表述上，可以看到政策态度从 “加强监管”到“支持发展”的转变。我们认为目前监管态度已趋于明朗，在反复强调下，针对促进平台经济健康发展的政策举措落地可期，平台经济预期将逐步进入正轨。我们预计在稳增长的主基调下，政策暖风有望持续，相关政策刺激或将边际加大。 数字经济迎来黄金周期 政策引导数字经济步入黄金时期。力度上，年初以来，数字经济相关利好政策密集出台，可以明显感受到国家层面对数字经济的大力支持；各地政府纷纷响应，加速地方支持政策出台。方向上，对“数字经济”的供需支持齐头并进：一方面引导推动数字经济与实体经济融合，加快中小企业数字化转型； 一方面建立数字产业集群，支持数字企业上市、开放创新。我们认为，资本无序扩张、平台垄断得到有效遏制后，能进一步释放中小数字企业的竞争和创新活力，数字企业迎来黄金发展周期。 投资建议 我们从数字基础设施、产业数字化应用和关键技术三个方面梳理投资标的。 1、数字信息基础设施方面：重点推荐国产服务器龙头中科曙光、国产中间件龙头东方通，受益标的包括浪潮信息等。 2、产业数字化应用方面：重点推荐新能源IT中的能源数字化龙头+能源互联网唯一平台朗新科技、配网调度先头兵东方电子；工业软件中的国产CAD/CAE龙头中望软件、企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公；金融IT中的证券IT恒生电子，银行IT双龙头宇信科技、长亮科技，全牌照互联网券商指南针等。 3、 关键技术方面：重点推荐人工智能中的语音龙头科大讯飞；智能驾驶中的车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威、高精度地图领军四维图新。 风险提示 政策落地不及预期、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件、市场系统性风险等。 1.平台经济暖风至，数字经济迎花开 1.1.平台经济政策回暖 5月17日，全国政协在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤出席会议并讲话。他指出，全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合等新特征。要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。 这是自4月29日的政治局会议及5月5日的国务院常务会议以来，在重要会议中第三次谈到“支持/促进平台经济健康发展”。我们认为，针对平台经济的强监管期或已接近结束，平台经济预期将逐步进入正轨。 从“加强监管”到“支持发展” 复盘过去两年的重要会议，从语句表述上，可以看到政策态度从“加强监管”到“支持发展”的转变。 复盘过去两年关于平台经济监管的关键事件：2020年1月，《反垄断法修订草案（公开征求意见稿）》首次增设互联网经营者市场支配地位认定依据的规定，监管预期开始露头。2020年11月，马云被四部门约谈；《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》发布，对不公平价格行为、限定交易（二选一）、大数据杀熟、不合理搭售等明确界定，并明确“二选一”可能构成滥用市场支配地位限定交易行为，“大数据杀熟”可能构成滥用市场支配地位差别待遇等；监管预期已见明朗。 2020年12月至2021年，政治局会议、经济工作会议中反复提到“强化反垄断和防止资本无序扩张”，阿里巴巴、阅文、美团等多个平台相继受到监管处罚；监管逐步落地，并取得一些成效。 2022年1月19日，国家发改委等9部门联合印发《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》；2022年4月29日的政治局会议上，正式点明“完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。 预计政策暖风将持续，平台经济步入正轨 从成果上看，监管以来，互联网“拆墙”有序推动，“大数据杀熟”和“二选一”得到有效遏制，资本无序扩张得到有效缓解。我们预计，常态化监管下，平台经营将逐步步入正轨。 此外，我们认为目前监管态度已趋于明朗，在反复强调下，针对促进平台经济健康发展的政策举措落地可期。我们预计在稳增长的主基调下，政策暖风有望持续，相关政策刺激或将边际加大。 市场面上，以中概互联ETF为例，情绪逐步回暖，板块已出现明显反弹迹象。 1.2.数字经济迎来黄金周期 政策引导数字经济步入黄金时期。据人民政协报，全国政协把“推动数字经济持续健康发展”作为今年重要协商议题之一。力度上，年初以来，数字经济相关利好政策密集出台，可以明显感受到国家层面对数字经济的大力支持；各地政府纷纷响应，加速地方支持政策出台。方向上，对“数字经济”的供需支持齐头并进：一方面引导推动数字经济与实体经济融合，加快中小企业数字化转型；一方面建立数字产业集群，支持数字企业上市、开放创新。 我们认为，资本无序扩张、平台垄断得到有效遏制后，能进一步释放中小数字企业的竞争和创新活力，数字企业迎来黄金发展周期。 2.投资建议 我们从数字基础设施、产业数字化应用和关键技术三个方面梳理投资标的。 1、数字信息基础设施方面：重点推荐国产服务器龙头中科曙光、国产中间件龙头东方通，受益标的包括浪潮信息等。 2、产业数字化应用方面：重点推荐新能源IT中的能源数字化龙头+能源互联网唯一平台朗新科技、配网调度先头兵东方电子；工业软件中的国产CAD/CAE龙头中望软件、企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公；金融IT中的证券IT恒生电子，银行IT双龙头宇信科技、长亮科技，全牌照互联网券商指南针。 3、关键技术方面：重点推荐人工智能中的语音龙头科大讯飞；智能驾驶中的车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威、高精度地图领军四维图新。 3.风险提示 1、政策落地不及预期。 2、科技创新政策落地不及预期。 3、中美博弈突发事件。 4、市场系统性风险等。