www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●轻工行业 2022年5月15日 [table_main] 公司深度报告模板 地产政策更进一步，持续看好家居板块投资机会 轻工行业 推荐 维持评级 核心观点（05.09-05.13）  家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业投资机遇凸显。中央下调首套房贷款利率下限，打破了LPR利率下限限制，进一步体现中央对房地产的态度，将提升投资者对地产政策的改善预期。疫情反复扰动家居短期经营，而家居装修需求具备刚需属性，预计未来伴随疫情好转，将集中释放。今年以来，家装公司订单爆满，预计家居全年订单有所保障，整装渠道有望延续亮眼成长。头部家居企业引领行业变革，持续推进品类融合，强化流量竞争力，叠加疫情、原材料涨价等因素，中小企业持续退出，集中度将加速提升。同时，家居板块估值处于历史低位，5月13日，家居用品板块PE-TTM达到29.13，分位点为25.88%，估值逐渐修复。建议关注：家居行业头部企业【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】和【敏华控股】。  包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包装下游应用广泛，需求波动，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业构建较强护城河。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善企业盈利能力；饮料酒水为金属包装主要下游应用，对标海外，我国啤酒罐化率提升空间广阔。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。  轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。电子烟：国标正式落地，行业门槛将提高，利好龙头市占率提升。同时，国际市场稳步扩张，需求广阔；国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率较低，伴随行业规范发展，国内市场有望稳步成长。文具：消费升级将持续利好C端业务成长，同时，采购政策驱动下，B端办公直销业务市场前景广阔；晨光股份持续优化传统核心业务布局，调整产品结构，线上线下协同发展，零售大店业务持续向好，办公直销业务快速成长。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外用品龙头【浙江自然】。  造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系：截至5月13日，废黄纸板价格为2,357元/吨，较上周增长0.21%；瓦楞纸箱板价格分别为3,784、4,872元/吨，较上周价格分别增长0.33%和0.41%。浆纸系：截至5月13日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,481、7,392、5,483元/吨，分别较上周增加376、71、8元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,150、5,590、6,440元/吨，较上周分别变动-0.81%、-0.53%、0。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】；特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。  风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据 2022-05-13 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -40%-20%0%20%轻工制造沪深300 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、本周行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 （一）一周热点动态跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 （二）本周海鸥住工表现最佳 ................................................................................................................................................ 3 二、一周重点数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）造纸：供应链扰动下原料价格持续攀升，盈利压力增大 ........................................................................................ 4 1. 废纸系：纸企提价落地，成品纸毛利略微改善 ........................................................................................................... 4 2. 浆纸系：纸浆价格持续攀升，成品纸毛利降幅扩大 ................................................................................................... 5 （二）家居： 估值震荡上升，静待基本面拐点信号 ........................................................................................................... 7 1. 销售：家具出口额保持稳定增长，全屋定制均价同比增长 ........................................................................................ 7 2. 房地产：商品房成交持续探底，市场修复仍需时日 ................................................................................................... 9 3. 原材料：家具原材料价格下降趋势显著 ....................................................................................................................... 9 （三）包装： 原材料价格持续下行，原油价格高位波动 ................................................................................................. 11 （四）文娱：销售额数据亮眼，同比增幅有所趋缓 .......................................................................................................... 11 三、本周要闻及重要公告 .......................................................................................................................................................... 12 （一）行业重要新闻 .............................................................................................................................................................. 12 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 13 四、行业观点 .............................................................................................................................................................................. 15 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 行业周报/轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周上涨2.04%，其中轻工制造板块上涨4.47%，在28个子行业中的涨跌幅排名为第6名。本周轻工制造板块整体呈现上涨趋势，其中文娱用品、造纸、家居用品、包装印刷板块分别上涨5.98%、5.34%、4.17%、3.46%。 图1. 轻工制造板块及沪深300走势图 图2. 轻工二级子板块本周走势图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3. 申万一级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）本周海鸥住工表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是海鸥住工(+24.87%)、龙利得(+17.76%)、沐邦高科(+16.73%)、宜宾纸业(+16.62%)、岳阳林纸(+15.63%)；跌幅居前5名的分别是志邦家居(-4.15%)、双枪科技(-3.89%)、环球印务(-3.04%)、宝钢包装(-2.4%)、大亚圣象(-0.84%)。 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-012021-022021-032021-04202