申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 地产政策松动 看好家居板块龙头 ——轻工纺服行业周报 投资摘要： 每周一谈：地产政策松动 看好家居板块龙头 事件：近半年来，多地地产政策松动。2022年，中央及各地方地产松动政策持续出台。中央层面，多部委密集表态维稳地产，财政部暂缓房地产税改革时试点，央行降准降息。地方层面，已有超过70个城市出台稳定地产的政策，利好房地产销售，形式包括：降低房贷利率、取消新房、二手房限售政策、提高公积金贷款额度、降低首付比例、人才补贴、契税补助等。其中长沙另辟蹊径，实行盘活存量房。  地产政策松动提振房地产需求端。地产政策松动，取消购房限制、给予购房补贴等政策落地，利好房地产销售。5月15日央行下调房贷利率下限，居民购房成本下降，有望提振低迷市场需求。根据30大中城市商品房周度成交面积、套数及同比环比增速可以看出，本月房地产成交上升。  家居与地产表现联动性强，房地产竣工面积、销售面积正向影响家居零售额。2019年6月，房地产竣工面积累计同比触底，累计同比下降12.7%，此后家居零售额累计同比增速放缓。房地产竣工面积、家居零售额累计同比均于2020年2月触底，累计同比分别下降22.9%、33.5%。2020年2月，房地产销售面积、家居零售额累计同比分别下降39.9%、33.5%。房地产销售与家居板块行情具有正向相关性，地产政策端加码将为家居用品需求端向好提供保障。  21年家居龙头彰显韧性，中长期业绩可期。21年地产端承压背景下，家居板块龙头业绩表现佳，彰显韧性。21年家居板块龙头营收增速稳健，顾家家居、欧派家居全年营收增速领先行业；顾家家居21年实现净利润4.58亿元，欧派家具实现净利润2.52亿元。22Q1在疫情反复影响下，顾家家居、欧派家居营收仍保持稳定增长，分别实现净利润4.58亿元、2.52亿元。地产链景气有望回升，使家居企业中长期需求得到支撑，业绩可期。  地产政策松动，看好家居板块龙头。在当前地产政策背景下，未来或将出现更多利好政策，将进一步提振家居用品需求端。相较今年，21年地产政策端趋严，家居板块龙头保持业绩佳；在地产宽松政策持续落地的背景下，业绩将可能稳健提升。建议关注家居板块龙头企业：顾家家居（603816.SH）、欧派家居（603833.SH）。 市场回顾（5月16日-5月20日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨2.32%，在申万31个一级行业中排名第16，跑赢大盘，子板块中，包装印刷板块表现较好,上涨3.91%，造纸板块表现较差，上涨0.34%；纺织服装行业本周上涨2.88%，在申万31个一级行业中排名第12，跑赢大盘，子板块中，服装家纺板块上涨3.43%，纺织制造板块上涨2.63%，饰品板块上涨1.62%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所下跌，MDI价格较上周有所下跌。 造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，5月20日，针叶浆市场价7404.46元/吨，较上周五下跌0.42%；阔叶浆市场价6584.09元/吨，较上周五上涨2.22%；本色浆市场价6700元/吨，较上周五上涨1.77%；化机浆市场价5495.83元/吨，较上周五上涨0.23%。包装纸方面，5月20日，瓦楞纸市场价3740.63元/吨，较 评级 增持（维持） 2022年05月22日 孔天祎 分析师 SAC执业证书编号：S1660522030001 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 141 纺服行业股票家数 118 轻工行业平均市盈率 24.98 纺服行业平均市盈率 19.72 市场平均市盈率 12.12 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻工纺服周报《轻纺美妆行业2022Q1基金重仓分析》2022-05-15 2、轻工纺服周报《轻纺&美妆21年报及22Q1业绩复盘》2022-05-04 3、轻工纺服周报《政策出台，助力产业用纺织品行业高质量发展》2022-04-24 4、轻工纺服周报《电子烟政策密集发布 促进行业有序发展》2022-04-17 5、轻工纺服周报《水光针纳入III类医疗器械管理》2022-04-10 6、轻工纺服周报：《国货美妆开启崛起之路》2022-04-05 7、轻工纺服周报《关注国潮趋势下纺织龙头企业前景》2022-03-27 8、轻工纺服周报《<政府工作报告>多项政策利好纺服行业》2022-03-20 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 证券研究报告 上周五下跌1.16%；白板纸市场价6440元/吨，较上周五下跌3.34%。文化印刷纸方面，5月20日，双胶纸市场价6137.50元/吨，较上周五下跌0.20% ；生活用纸方面，5月20日市场价7633.33元/吨，较上周五上涨3.15%。 纺织服装：5月20日，棉花价格为22101.54元/吨，较上周下跌0.69%；纱线的价格有所上涨，涤纶POY、DTY的价格有所上涨，涤纶短纤价格下跌。 投资策略： 化妆品及医美板块龙头公司2021年年报和2022Q1业绩普遍增速较高，加之即将到来的暑期医美热，我们认为，近期可以关注医美板块龙头【爱美客】、【华熙生物】；化妆品板块建议关注敏感肌龙头【贝泰妮】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 qZdYjZcUcZiZrQmOmP8OdN9PtRnNmOpNfQqQsPeRnPoNbRpPzQxNtPxOwMtQoP轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 15 证券研究报告 内容目录 1. 地产政策松动 看好家居板块龙头 ....................................................................................................................................... 5 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 8 3. 行业数据追踪 .................................................................................................................................................................... 10 3.1 家具 ........................................................................................................................................................................ 10 3.1.1 商品房成交数据........................................................................................................................................... 10 3.1.2 原材料数据 .................................................................................................................................................. 10 3.1.3 家具制造业月度数据 ................................................................................................................................... 10 3.2 造纸及包装 .............................................................................................................................................................. 11 3.2.1 原材料价格 ................................................................................................................................................... 11 3.2.2 成品纸价格 ................................................................................................................................................... 11 3.3 纺织服装................................................................................................................................................................. 12 4. 重要新闻及公司公告 ......................................................................................................................................................... 12 4.1 新闻 ........................................................................................................................................................................ 12 4.1.1 5种家具产品列入 2022年产品质量国家监督抽查计划 ............................................................................... 12 4.1.2 双氧水价格上涨，精细化工业绩有支撑？ ................................................................................................... 12 4.1.3 印度可能考虑禁止棉花出口直至9月 ..................................................................................