早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面为主要增量驱涨因素、且技术面支撑亦逐步增强，股指将呈震荡上行格局。考虑业绩、估值修复的确定性，当前阶段沪深300指数配置价值依旧最高，仍可持有卖IO2206-P-3950看跌期权头寸。 商品期货方面：PVC及纯碱向上驱动较强，沪铜卖看跌确定性相对较高。 操作上： 1. 电石成本支撑，需求预期恢复，V2209前多持有； 2. 需求增长预期乐观，5月检修增加，纯碱SA209前多持有； 3. 需求预期持续好转，供给结构延续紧平衡，沪铜卖看跌期权CU2206P71000择机入场。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体处震荡盘升格局，仍宜卖出看跌期权 周一（5月16日），A股整体呈小幅下跌态势。截至收盘，上证指数跌0.34%报3073.75点，深证成指跌0.6%报11093.37点，创业板指跌1.14%报2331.23点，科创50指跌1.41%报996.51点。当日两市成交总额为0.78万亿、较前日小幅增加；而当日北向资金净流出为78.3亿。 盘面上，农林牧渔、煤炭和房地产等板块涨幅较大，而医药、汽车和食品饮料等板块走势则较弱。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差整体走阔。另沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率则持稳。总体看，市场一致性预期无明显转向悲观迹象。 当日主要消息如下：1.我国1-4月城镇固定资产投资总额同比+6.8%，前值+9.3%；2.我国4月规模以上工业增加值同比-2.9%，前值+5%；3.据工信部等十一部门，将以创新链、供应链等七大条链为重点，推动大中小企业融通创新。 从股指近期走势看，其关键位支撑逐步夯实，且市场整体情绪较前期亦有明显改善，技术面维持偏强特征。另国内最新的4月宏观基本面数据表现不佳、但已属存量因素；而政策面积极导向未改、则是行情的主要增量因素，且随疫情负面影响将弱化，积极推涨因素将主导A股走势。从具体分类指数看，虽然短期内成长股表现更投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-05-17 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 强，但考虑业绩改善的确定性、估值潜在修复空间，价值股整体胜率更高，沪深300指数配置价值更优。而考虑当前股指呈震荡盘升概率更大，仍宜卖出看跌期权、以获得更好的盈亏比。 操作具体建议：持有IO2206-P-3950头寸，持仓资金比例为10%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 稳增长政策不断加码，铜价下方存支撑 上一交易日SMM铜现货价报71670元/吨，相较前值上涨495元/吨。期货方面，沪铜价格全天震荡走高。海外宏观方面，美联储偏鹰派发言继续对美元形成较强支撑，美元持续表现强势，美国最新CPI数据涨幅有所放缓，但仍维持在高位，通胀压力短期内难以消退。国内方面，全国疫情扰动因素仍未消退，但目前正在逐步好转。稳增长政策不断加码，近期地产政策放松进一步推进，对需求预期形成支撑。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确。供给方面，铜矿整体供给改善程度不及预期。综合而言，全球通胀压力抬升，宏观稳增长政策加码必要性不断增强，叠加全球铜低库存，铜价重心或有所抬升。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 供强需弱格局延续，沪铝维持震荡运行 SMM铝现货价报20510元/吨，相较前值上涨400元/吨。宏观方面，上一交易日美元指数自高位略有回落，但在避险需求以及加息进程中，美元预计仍将保持相对强势；央行将加大稳健货币政策实施力度，银保监会对首套房贷款率下调二十个基点，国内利好政策集中释放，提振市场信心。现货方面，无锡市场流通货源充裕，接货方谨慎观望；巩义市场下游加工厂畏高情绪浓，采购意愿不佳；佛山市场现货贴水小幅缩窄，需方压价接货；沈阳市场持货商积极出货，接货商观望情绪浓厚。供应方面，电解铝产能及产量依旧处于上升周期，截止4月底，国内电解铝运行产能高达 4088万吨，创历史新高；前期供应端快速复工复产期已过，且国内产能可能已逼近天花板，即将步入产量稳定释放期。库存方面，截止5月12日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存103.2万吨，较周一（5月9日）下降3.9万吨，近日铝价的下跌激发加工企业刚性补库需求。成本方面，预焙阳极价格上涨，成本对铝价存在强支撑作用。海外方面，欧洲能源问题发酵，海外库存维持去化走势。总的来说，在供强需弱的格局之下，电解铝价格将维持震荡趋势，电解铝成本及刚需补库需求对铝价具有底部支撑作用，下跌空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 有色 金属（镍） 供需双弱叠加宏观利空刺激，镍价震荡偏弱运行 宏观方面，上一交易日美元指数自高位略有回落，但在避险需求以及加息进程中，美元预计仍将保持相对强势。供应方面，华友钴业为满足其公司生产经营计划，提升华越氢氧化镍原料处理能力，进一步提高镍产品产能，决定将冶金三分厂溶解一车间恢复改造为电镍车间，电镍复产改造于4月6日正式开始，4月26日车间成功通电进行生产调试，最终于5月12日成功产出首批镍板，据Mysteel了解，华友电镍年产能为5000吨；据Mysteel调研了解，印尼青岛综合产业园区镍铁冶炼项目（4条RKEF）第1条产线于5月13日顺利出铁，剩余3条产线也将于2-3季度陆续投产，待正式达产后预计每条镍铁产线月产镍金属量600吨。不锈钢方面，国内多地疫情反复、管控措施加强，不锈钢终端需求释放不如预期；截至5月5日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.97万吨，周环比上升5.34%，其中300系不锈钢57.75万吨，周环比上升5.61%；继4月份部分钢厂进行300系减产之后，5月份再度有企业检修减产，主要集中于华东沿海省份，预计5月份国内300系产量环比将减少1.9%，同比减少9.6%。新能源方面，据中国汽车工业协会统计分析，2022年4月，汽车企业出口比上年同期略有回落， 2022年4月，汽车企业出口14.1万辆，环比下降17.2%，同比下降6.6%，2022年4月，乘用车本月出口9.9万辆，环比下降18.1%，同比下降15.2%，2022年4月，商用车出口4.2万辆，环比下降14.8%，同比增长23.2%。总体来看，供需双弱的市场难以提供镍价上行的动力，宏观利空的货币政策刺激着避险的情绪，镍价将有一定程度的回调；但也由于低库存的底部支撑，回调幅度有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 宏观政策叠加产量管控，螺纹价格下方支撑仍存 1、螺纹：短期疫情扰动依然存在，宏观稳增长策效果尚未显现，4月份经济数据二次探底。需求疲软致3月以来螺纹库存去化困难。上半年需求旺季窗口所剩不多，地产改善仍待时间，不排除旺季窗口关闭后螺纹去库压力继续积累的可能。不过，随着螺纹价格回调，下方支撑增强：（1）国内稳增长决心较强，为对冲疫情超预期的负面影响，宏观宽松政策将继续加码，上周末央行宣布下调首套房利率下限20BP；（2）国内疫情向好发展，昨日起上海开始有序复商复市，需求有望在解封后延迟释放；（3）全年粗钢产量要求同比下降，叠加钢厂利润偏低，将制约6-12月供给增量。综合看，现实偏弱，但疫情好转，稳增长预期或再度走强，盘面贴水，螺纹价格支撑增强，维持中长期投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 螺纹10合约先抑后扬的判断。建议操作上：单边：新单可轻仓逢低试多10合约。关注稳增长政策的加码情况（增量财政/货币政策工具、地产、基建），及粗钢产量管控政策具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：短期疫情扰动依然存在，宏观刺激政策效果尚未显现，4月国内经济二次探底，国内弱现实尚未逆转。海外高通胀，货币政策持续收紧，经济增长动能放缓。内需被疫情压制，外需增长动能边际放缓，而国内高炉生产处于季节性回升阶段，导致3月以来热卷基本面疲软，总库存去化缓慢。上半年需求旺季窗口所剩无几，不排除疫情解封后需求回升不及预期的风险。不过随着盘面大幅回调后，热卷价格下方支撑有所增强：（1）政府稳增长决心较强，为对冲本轮疫情冲击，稳增长政策将加码，上周末央行宣布下调首套房利率下限20BP；（2）疫情逐步缓和，16号起上海开始有序复商复市，需求有望延后释放；（3）全年粗钢产量同比下降，叠加高炉利润偏低，钢厂生产积极性不佳，6-12月供给端或存在约束。综合看，现实偏弱，但疫情向好，稳增长预期支撑，维持中期热卷先抑后扬的判断。建议操作上：单边：谨慎者新单暂时观望。关注后续稳增长政策的加码情况（增量财政/货币政策工具、地产、基建），以及2022年粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。 3、铁矿石：国内铁水产量逐步回升至238万吨/天附近，电炉生产受限，高炉短期仍有一定增产空间，铁矿需求存在支撑。外矿发运增长较慢拖累5月进口矿到港增量，内矿供给增量不及预期。港口铁矿石库存已降至1.4亿吨以下，当前阶段铁矿石基本面支撑较强，因而现货价格坚挺，期货主力贴水最便宜交割品约101元/吨，对盘面价格形成一定支撑。不过，四大矿山纷纷维持或小幅提高原定财年指导目标，预计二季度全球铁矿供应/发运将环比回升3000万吨左右。粗钢产量管控政策背景下，全年粗钢产量或同比减少1000万吨，对应二季度铁水剩余增产空间有限。供给增加，需求逐步见顶，预计6-7月港口铁矿库存可能将逐渐转入累库阶段。同时，高炉即期利润偏低，若解封后钢材消费回升不及预期，钢价承压下对原料价格也将形成压制。综合看，现货坚挺，盘面短期支撑较强，关注中长期基本面拐点的节奏。操作上，单边：新单暂时观望。关注政治局会议的政策信号及粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；高炉限