期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/5中航期货大宗商品收盘点评：第20220516期<1>黑色建材动力煤:震荡走低观点梳理：5月16日动力煤期货主力合约ZC2209震荡走低，期价收于841.4元/吨，上涨1.28%。政策端，国家保供稳价政策持续发力，动力煤价格上涨空间基本被封闭；供给端，目前国内煤炭供应较为充裕，4月份，生产原煤3.6亿吨，同比增长10.7%，日均产量1209万吨，动力煤供应压力较大；需求方面，4月全国发电量同比下降，火电降至两年新低。但目前由于产地对于价格政策管控加强，主要保供内销，市场煤资源有所紧张，产地现货价格有所上涨。且5月处于淡旺季转换的月份，存在夏季补库需求支撑。但在政策面及供应宽松下煤价将难以大幅上涨，不追高。操作建议：观望<2>有色金属铜：利好政策出台铜价止跌反弹观点梳理：今日沪铜主力合约2206低开走高，收于71270元/吨，收涨0.3%。中国利好政策出台，央行将加大稳健货币政策实施力度，且下调首套房贷利率下限，有利于市场信心重建。铜精矿TC为78.7美元/干吨，较前周有所回落，铜矿供给端扰动因素犹存，供应端干扰率提高；4月SMM中国电解铜产量为82.73万吨，环比下滑2.5%，同比下滑5.7%。从今年5月份冶炼厂计划来看，国内冶炼厂进入集中检修期，包括赤峰云铜，东南铜业，紫金铜业，大冶有色，铜陵金冠等冶炼厂纷纷进入检修，而前期中金，富冶的检修依旧没有结束的情况预计5月份产量将创下年内新低。但后续看，山东两家冶炼厂都将在5-6月份逐渐复产，外加下半年国内新增产能将逐渐释放，5月份或将是年内产量低位。SMM预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比降低1.3%，同比降低4%。Comex库存为8.31万吨，LME库存升至17.7万吨，上海期货库存涨至5.53万吨，上海保税区库存降至24.7万吨，LME库存持续回升，低库存对全球铜价支撑有所减弱。周末国内利好政策释放，市场情绪稍有好转，不过内外库存仍在增加，期铜反弹幅度或有限。 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/5操作建议：观望铝：多重利好支撑铝价持续回升观点梳理：今日沪铝主力合约2206高开走高，收于20555元/吨，收涨1.23%。中国利好政策出台，央行将加大稳健货币政策实施力度，且下调首套房贷利率下限，有利于市场信心重建。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中山西氧化铝价格2975元/吨小幅上涨、预焙阳极华东地区8892.5元/吨大幅上涨，铝价回落，电解铝成本为15866元/吨，冶炼加工利润回升至4643元/吨，但依旧维持高位；国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升，其中云南、广西、甘肃等地区仍然有部分企业有复产计划，且四川青海等地区部分新增产能有望启槽，另外考量到置换产能的减产预计到5月底国内电解铝运行产能达4070万吨附近，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右；5月13日铝下游龙头加工企业平均开工率较上周上涨1.3%%至58.6%，上海严格落实各项疫情防控措施，5月16日起，分阶段推进复商复市，市场情绪有所回暖，对需求好转信心增加，提振铝价，两大交易所库存表现分化，伦铝库存降至17年低位，沪铝库存周度库存降至24.69万吨，仍处于低位，截止5月16日，国内电解铝社会库存98.4万吨，较上周四下降1.9万吨，较去年同期下滑7.7万吨。库存仍处于低位，同时市场信心恢复，短期或将继续震荡偏强。操作建议：多单入场风险提示：电解铝产能大规模释放铅：宏观情绪影响铅价止跌企稳观点梳理：今日沪铅2206合约低开走高，收于14960元/吨，收涨0.23%。电解铅开工率相对稳定，原料供应逐渐缓和下，再生铅开工率继续回升，但废电瓶高企，部分企业检修中，再生铅整体供应增加有限；下游蓄电池淡季消费继续低迷。当前疫情导致物流、运输等限制逐渐改善，不过部分地区运输问题仍未得到完全解决。短期供需矛盾不突出，沪铅主要受到市场情绪影响，中国出台利好政策，铅价止跌企稳，继续维持弱势。操作建议：观望风险提示：供给超预期 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/5<3>能源化工橡胶：小幅走高观点梳理：5月16日橡胶主力合约RU2209继续小幅走高，收于13070元/吨，上涨2.15%。基本面上，上游供给端产量逐步释放；需求方面随着上海分阶段复工等宏观利好气氛影响，目前轮胎开工恢复性提升，但是在内销市场表现较差叠加轮胎厂成品库存高企的情况下，轮企产能释放空间受到抑制，后期预计需求难以快速的大幅提升；价差方面，当前在期现价差回归至较低水平后，套利空间持续压缩，橡胶下行空间有限，短期可能维持弱势反弹，后期行情能否继续上涨，仍需重点关注需求恢复力度。操作建议：谨慎偏多纸浆：高位震荡观点梳理：5月16日纸浆主力合约SP2209维持高位震荡走势，收于7302元/吨，下跌0.49%。基本面上，国际浆厂的供应依旧有偏紧的预期。同时人民币贬值对期价形成支撑，纸浆进口成本进一步增加。但目前国内需求处于消费淡季，整体需求疲软。盘面上来看，近期纸浆09合约价格重心高于前期，盘面振幅亦较大。目前供给端的影响因素大于需求端，浆价易涨难跌，整体震荡偏强。需要特别关注的风险因素是如果供应端出现超出市场预期的恢复，那么纸浆价格大概率会出现较快回调。操作建议：谨慎偏多原油：盘面继续走强观点梳理：今日上海原油开盘一度上涨近4%，日内涨幅缩减，但盘面表现依然偏强，收涨1.78%。目前供给持续紧张。OPEC+实际产量较目标量的差距可能进一步扩大，4月OPEC+联合减产协议的执行率从151%上升至164%，日产量为2858万桶，OPEC还将非OPEC产油国2022年石油产量增长预测下调30万桶/日，至240万桶/日，将俄罗斯产量预估调降36万桶/日，并维持美国产量增长预估基本不变。此外，近期EIA在5月中将美国2022年原油产量下调10万桶/日，为数月来首次，显示原油市场供给仍然脆弱。欧盟对俄罗斯原油制裁禁令推延。由于匈牙利、斯洛伐克等国对俄罗斯石油依赖程度较高，短期无法找到替代来源， 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/5欧盟成员国尚未就禁运方案达成协议，但G7集团领导人已在与乌克兰通话中承诺将逐步淘汰或禁止进口俄罗斯石油。整体来看目前欧盟分阶段禁运时间点符合此前市场预期，但覆盖面大于预期，若在对待混合油、转口贸易等细节措施上较为严苛，俄油下半年出口降量可能显著放大。欧盟代表在结束对伊朗的访问后宣布谈判重启，市场关注伊朗石油回归进展，缩减了石油的进一步上行空间。短期油价仍处在多空因素交织的氛围下，没有很强的下行驱动，而地缘因素及供应忧虑可能随时刺激市场，预计短期油价维持高位区间震荡走势，但整体市场风险偏好降温对油价也随时可能进行压制。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险）PTA：成本支撑，继续走强观点梳理：今日PTA高位震荡，盘中创近期新高。美国汽柴油价格升至历史最高价位，市场担忧欧盟禁运俄原油将加剧供应短缺局面，油价继续上涨，此外PX供应略紧格局预计仍然会维持一段时间，短期成本端仍然存在支撑。基本面来看，尽管下游聚酯减产力度较大，但供应端也有不少检修，使得PTA供需格局偏紧，叠加库存绝对水平不高，PTA具备向上的潜力。尤其是待疫情得到控制，需求逐渐复苏后，PTA自身的供需格局会明显改善。操作建议：短线偏多交易风险提示：原油回调（下行风险）MEG：跟随成本端走强观点梳理：今日EG高开低走，小幅走弱。地缘政治问题短期难以缓解，国际油价延续偏强震荡，乙二醇成本端支撑仍在。上周乙二醇华东主港库存持续累库，库存在116.16万吨；聚酯端负荷在81.07%，需求端恢复不及预期；部分装置检修，乙二醇负荷降至53.88%。总体而言，国际油价偏强震荡，成本端支撑仍在；供需两弱下市场驱动不足，预计本周乙二醇市场维持震荡格局，关注本周国际原油及港口库存变化情况。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险） 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016185/5免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。