1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2022年5月16日 粕类日报 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌01390577东莞1387266054209153张家港108921609414187日照8882601313563南通14510045053900141广东1351003509376176广西7580-5今日昨日涨跌今日昨日涨跌91价差2362261091价差6266131315价差-304-228-7615价差-765-687-7859价差6826659价差1397465今日昨日今日昨日今日昨日3803693092972.8202.857今日昨日今日昨日今日昨日508.75474.761381.531292.26724.86639.43豆菜粕豆粕DDGS豆粕棉粕豆粕菜粕期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜09豆菜05油粕比01 美豆：USDA月度供需报告发布后，市场情绪整体出现较大幅度转变，美盘连续两日大幅上涨。今日美豆大幅上涨主要因市场传闻印度地区限制小麦出口的影响。印度小麦虽然出口仅占全球贸易量的3%，但产量占全球总量14%，是全球小麦的第三大生产国，近期印度地区气温持续偏高引发对后续产量的担忧情绪，对整体农产品形成较大的外溢效应。受此影响，今日美小麦大幅上涨，美玉米、美豆整体接力上行。虽然本身基本面驱动力度有限，但近期阿根廷、印尼、俄乌、印度等国接连出现限制农产品出口的贸易保护影响增加了宏观层面的预期升水，这也使得CBOT市场整体出现水涨船高。最近一周，气象模型显示美国核心产区降雨继续增加，美玉米、美豆播种进度持续偏慢，在此影响下，市场普遍存在两种声音，一种观点认为后续大豆存在转种可能，另一种则是可能回到2019年的市场种植期延误的公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 情况。在此背景下，美豆不免出现高波动情况。 豆菜粕：整体来看，5月以来油厂压榨恢复情况表现良好，4月大豆进口量虽不及预期，但总量看仍处于历史同期最高水平，这使得短期供应面得以缓解。而5月到港量将继续维持较高水平，使短端供应有所恢复。巴西卖压短期有所缓解，FOB贴水近期开始企稳走强，压榨利润持续维持较低水平，在供应问题仍未缓解情况下，预计后续缺口仍需高基差得以解决，盘面91价差持续走强。虽然从短期平衡表角度来看，5月后续豆粕面临较大的季节性累库压力，但在远期缺口矛盾仍未得以缓解的情况下，基差回落空间可能仍然相对有限。油厂此前买船情况表现较好，近期下游持续采购6-9及8-9基差头寸，加之当前渠道库存数量不高，国内现货基差回落空间暂看有限，盘面79及后续月差有望继续走强。 4月菜粕反季节性同环比均大幅下滑反应高价情况下需求方面的极度恶化。菜粕除自身需求弱以外的主要问题在于可交割品数量的大幅增加，长江沿线等国产菜籽的主要产区新增注册仓单，验证了国产菜粕有可能出现交割的传闻，数据显示，2022年中国油菜籽新播种面积同比增加1.7%，总量增加3.5%，供应面将维持相对宽松态势，近期国产菜粕菜油价格持续维持高位将使得压榨利润状态出现好转，新增国产菜粕交割部分，因而短期来看，菜粕可交割量紧张的问题在5月末6月初可能会有所缓解，加之限仓影响，菜粕预计近期仍以偏弱呈现。 单边：短期市场交易题材转向宏观方面的粮食安全问题，市场情绪有一定提振效果。但我们认为纯基本面角度看，豆菜粕上涨缺少基本面提振基础，建议近期观望为主； 套利：M79、M91、M11-1正套持有 期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据) 3 / 5 银河农产品 农产品研发报告 来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润阿根廷6月3181646.25N6.845414111372(641.35)(447.35)阿根廷7月3281646.25N6.845414111372(669.58)(480.98)阿根廷8月3381531.5U6.845414111372(555.52)(366.92)巴西6月3331646.25N6.845414111372(399.39)(205.39)巴西7月3431646.25N6.845414111372(427.61)(239.01)巴西8月3581531.5U6.845414111372(470.95)(319.75)美湾10月4081497.25X6.8456390511014(445.83)(404.43)美湾11月3931497.25X6.8456390511014(404.44)(138.24)美湾12月3681499.75F6.8521390511014(329.54)(160.54)美湾6月3431646.25N6.845414111372(427.61)(231.61)美湾7月3481646.25N6.845414111372(441.73)(251.43)美湾8月3431531.5U6.845414111372(284.37)(95.77)美湾（含税）10月4081497.25X6.8456390511014(2072.86)(2072.86)美湾（含税）11月3931497.25X6.8456390511014(2017.82)(1809.32)美湾（含税）12月3681499.75F6.8521390511014(1920.48)(1711.98)美湾（含税）6月3431646.25N6.845414111372(2076.07)(1880.07)美湾（含税）7月3481646.25N6.845414111372(2094.29)(1903.99)美湾（含税）8月3431531.5U6.845414111372(1891.10)(1702.50)美西10月4181497.25X6.8456390511014(524.42)(524.42)美西11月3881497.25X6.8456390511014(439.82)(231.32)美西12月3681499.75F6.8521390511014(383.68)(214.68)美西（含税）10月4181497.25X6.8456390511014(2158.51)(2158.51)美西（含税）11月3881497.25X6.8456390511014(2048.53)(1840.03)美西（含税）12月3681499.75F6.8521390511014(1975.55)(1806.55)大豆压榨利润表（5-16） 图1：华东豆粕现货基差 图2：华南豆粕现货基差 -400-2000200400600800100021630132713271024923620418115291226173114281226123456789101112201720182019202020212022 -400-20002004006008001000120021630132713271024923620418115291226173114281226123456789101112201720182019202020212022 数据来源：银河期货、wind 图3：华东菜粕现货基差 图4：华南菜粕现货基差 -500-400-300-200-100010020030040050060021630132713271024923620418115291226173114281226123456789101112201720182019202020212022 -300-200-100010020030040050021630132713271024923620418115291226173114281226123456789101112201720182019202020212022 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 数据来源：银河期货、wind 图7：M91 图8：RM91 -300-200-1000100200300400162771811223314257182992011223314255161234567891709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301 -400-20002004006008001000162771811223314257182992011223314255161234567891709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301 数据来源：银河期货、wind 图9：MRM01 图10：MRM09 0100200300400500600700800900100011427122572041730122582131629112414279225183123456789101112170118011901200121012201 01002003004005006007008009002021528112472021528132682151831132692241730910111212345678170918091909200921092209 数据来源：银河期货、wind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799