跨境电商行业观察17：海外多个电商平台Q1收入利润承压

亚马逊：Q1收入增速仅7.3%创20年新低，电商业务出现下滑。1)Q1收入1164亿美元/+7.3%，连续2个季度增速低于10%；净亏损38亿美元(上年同期盈利81亿美元)，为2015年来首次出现季度亏损，其中因投资Rivian亏损76亿美元；运营利润37亿美元(上年同期89亿美元)，主要因高通胀、低生产力、内部+外部成本上涨(Q1约产生60亿美元)等因素；2)运营利润细分：北美市场与国际市场录得28.4亿美元亏损(上年同期盈利47亿美元)；3)分业务：电商收入511亿美元/-3%；实体店45.9亿美元/+17%；第三方卖家服务253亿美元/+7%； 订阅服务84.1亿美元/+11%；AWS 184亿美元/+37%；4)预计Q2收入为1160~1210亿美元增速3-7%，运营利润为-10~30亿美元(上年同期77亿美元)，仍低于市场普遍预期。 Shopify：Q1收入增速22%同比环比均明显放缓。1)Q1GMV 432亿美元/+16%；收入12.04亿美元/+22%为近五年最低；净亏损14.74亿美元(上年同期盈利12.6亿美元)，其中股权投资亏损16亿美元、股权激励费用1.2亿美元；Non-GAAP净利2508万美元/-90%；2)分业务：订阅收入3.45亿美元/+7.5%，增值收入8.59亿美元/+29%；3)GPV 220亿美元/+27%，占GMV的51%/+5pct；4)预计H1收入增速将同比放缓，Q4达到最高；5)将以21亿美元收购Deliverr，后者可为端到端的库存协调提供可扩展的物流基础设施，将强化履约能力。 eBay、Etsy Q1财报均低于预期。1)eBayQ1收入24.83亿美元/-5.9%，GMV194亿美元/-20%，净亏损13.39亿美元(上年同期5.68亿元)，Non-GAAP净利6.25亿美元/-16%；活跃买家数量1.42亿人/-13%； 预计Q2收入23.5-24亿美元增速-12%~-10%、全年收入96-99亿美元增速-6%~-3%；2)Etsy Q1合并GMS 32.5亿美元/+3.5%，合并收入5.79亿美元/+5.2%增速创近五年新低，净利润8610万美元/-40%，调整后EBITDA 1.59亿美元/-13.5%。 北美电商面临疫后实体零售修复、高通胀以及以SHEIN为代表的中国跨境电商所带来的更激烈的竞争。1)北美电商Q1财报凸显了疫后线下零售业态修复、高通胀、供应链成本上涨等因素造成的压力；此外，5月Shein夺得全美免费应用下载榜的冠军位置，我们判断其Q1将延续较高的GMV增速，中国跨境电商龙头阵营的竞争优势进一步增强；2)近期包括便携式储能、锂电园艺设备等正在成为跨境出海领域新的增长点；3)推荐小商品城/京东集团-SW/阿里巴巴-SW等，受益华凯创意/吉宏股份/焦点科技/大叶股份等。 风险提示：全球疫情反复，竞争加剧，政策风险，地缘政治冲突等 表1：部分公司盈利预测表