煤炭行业周报：需求改善在即，煤炭盈利配置窗口期

动力煤需求有望持续改善。据Wind数据，截至5月13日报收于1205元/吨，周环比持平。随着气温的回升以及疫情得到缓解，工业及民用电有所恢复，电厂日耗有所提升，“迎峰度夏”备货期临近，需求有望持续改善。而供给端进口煤在国际局势以及价差倒挂等因素的影响下增量不足，需求回升的背景下，价格逐步具备反弹基础。 焦煤价格短期或稳中偏弱运行。据煤炭资源网，截至5月13日京唐港主焦煤价格为3350元/吨，与上周持平。据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，但下游以消化库存为主，焦煤需求偏弱。下游方面，受疫情及部分地区暴雨天气影响，焦钢企业对原料煤采购多偏谨慎，以按需采购为主，且焦炭市场悲观情绪增加，个别焦钢企业对原料煤存有压价意愿。综合来看，预计短期内部分煤种价格稳中偏弱运行。 焦炭价格进一步下跌空间有限。据Wind数据，截至5月13日天津港一级冶金焦价格为3710元/吨，周环比下降400元/吨。据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，钢厂积极开工，铁水产量处于相对较高水平，但由于成材利润仍然偏低，叠加厂内焦炭库存处于合理水平，有进一步压价预期。目前来看，经过三轮降价后焦炭利润已经到达盈亏平衡线附近，且随着疫情得到有效控制，未来基建需求有望进一步提升钢材需求，焦炭价格进一步下跌空间有限。 投资建议：近期需求淡季叠加疫情影响导致以及限价政策对煤炭价格预期产生一定影响，板块（中信）出现一定回调，但我们认为随着疫情得到缓解，后期需求提升空间较大，当前或处于配置窗口期。标的方面，我们推荐以下投资主线1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 港口、产地煤价保持平稳。据Wind数据，截至5月13日报收于1205元/吨，周环比持平。山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比上涨2元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。 重点港口库存上升。港口方面，据Wind数据，5月14日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1008万吨，上周上涨22万吨。据CCTD数据，5月12日沿海八省库存为3000.2万吨，周环比上升43.1万吨，可用天数18.1天，周环比下降0.5天。 需求有望持续改善。随着气温的回升以及疫情得到缓解，工业及民用电有所恢复，电厂日耗有所提升，“迎峰度夏”备货期临近，需求有望持续改善。而供给端进口煤在国际局势以及价差倒挂等因素的影响下增量不足，需求回升的背景下，价格逐步具备反弹基础。 港口焦煤价格保持稳定，产地价格下滑。据煤炭资源网数据，截至5月13日京唐港主焦煤价格为3350元/吨，与上周持平。截至5月12日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为546.85美元/吨，周环比上涨3.2美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，山西低硫周环比下降308元/吨，山西高硫周环比下降240元/吨，柳林低硫周环比下降300元/吨，长治喷吹周环比下降50元/吨。 焦煤价格短期或稳中偏弱运行。据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，但下游以消化库存为主，焦煤需求偏弱。下游方面，受疫情及部分地区暴雨天气影响，焦钢企业对原料煤采购多偏谨慎，以按需采购为主，且焦炭市场悲观情绪增加，个别焦钢企业对原料煤存有压价意愿。综合来看，预计短期内部分煤种价格稳中偏弱运行。 本周焦炭价格稳中有降。据Wind数据，截至5月13日唐山二级冶金焦到厂价报收于3800元/吨，与上周持平；临汾二级冶金焦市场价报收于3280元/吨，周环比下降400元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为3710元/吨，周环比下降400元/吨。 焦炭价格进一步下跌空间有限。据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，钢厂积极开工，铁水产量处于相对较高水平，但由于成材利润仍然偏低，叠加厂内焦炭库存处于合理水平，有进一步压价预期。目前来看，经过三轮降价后焦炭利润已经到达盈亏平衡线附近，且随着疫情得到有效控制，未来基建需求有望进一步提升钢材需求，焦炭价格进一步下跌空间有限。 投资建议：近期需求淡季叠加疫情影响导致以及限价政策对煤炭价格预期产生一定影响，板块（中信）出现一定回调，但我们认为随着疫情得到缓解，后期需求提升空间较大，当前或处于配置窗口期。标的方面，我们推荐以下投资主线1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至5月13日，本周中信煤炭板块跑输大盘，跌幅为0.4%，同期上证指数涨幅为2.8%，深证成指涨幅为3.2%、沪深300涨幅为2.0%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至5月13日，本周沪深300涨幅为2.0%，中信煤炭板块跌幅为0.4%。各子板块中，其他煤化工子板块上涨2.7%，焦炭子版块上涨2.3%，动力煤子版块小幅上涨0.8%，无烟煤和炼焦煤子版块均下跌。 图2：其他煤化工煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周云维股份涨幅最大。截至5月13日，煤炭行业中，公司周涨幅前5位的有：云维股份上涨5.47%，永东股份上涨5.34%，美锦能源上涨3.77%，兖矿能源上涨2.98%，辽宁能源上涨2.69%。 本周上海能源跌幅最大。截至5月13日，煤炭行业中，公司周涨幅后5位的分别为：上海能源下跌10.1%，山西焦煤下跌9.8%，潞安环能下跌7.6%，冀中能源下跌6.3%，平煤股份下跌5.8%。 图3：本周辽宁能源涨幅最大（%） 图4：本周云煤能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月9日，中国煤炭新闻网报道，据海关总署5月9日公布的数据显示，全国2022年4月份进口煤炭总量2354.9万吨，较去年同期增加181.5万吨，增长8.35%。较三月份增加712.6万吨，增长43.39%。1-4月份共进口煤炭7540.6万吨，同比下降16.2%5月9日，中国煤炭资源网报道，据Kpler数据显示，2022年4月份，印尼煤炭出口总量达3781.66万吨，同比增加28.28%，环比下降5.02%。其中动力煤出口量为3730.05万吨，同比增长27.86%，环比下降5.56%。冶金煤出口量39.75万吨，同比增长158.07%，环比增长34.34%。 5月9日，中国煤炭资源网报道，据海关总署最新数据，1-4月份中国累计出口钢材1815.6万吨，同比下降29.2%。4月份出口钢材497.7万吨，同比下降37.6%，环比增长0.6%。 5月9日，中国煤炭资源网报道，据印度港口协会发布数据显示，4月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1408.2万吨，同比增长6.32%，环比下降13.85%。其中动力煤937.6万吨，同比增长10.06%，环比下降17.85%；炼焦煤470.6万吨，同比下降0.42%，环比下降4.58%。 5月9日，中国煤炭资源网报道，印尼矿商布米资源公司（Bumi Resources）发布年度报告显示，2021年布米资源煤炭产量为7880万吨，同比下降2.84%；煤炭销量为 7900万吨，同比下降3.07%。，布米资源煤炭平均销售价格为67.4美元/吨，高于2020年的44.2美元/吨。 5月10日，煤炭资源网报道，北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，2022年4月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为941.83万吨，同环比分别减少18.18%和10.30%。1-4月份，北昆士兰三大码头煤炭出口量累计3963.80万吨，同比下降5.44%。 据了解，4月份昆士兰州强降雨天气持续，降水量是十几年同期最高水平。天气因素干扰下，澳大利亚昆士兰煤矿生产恢复较慢。目前，昆士兰州产区仍受降雨天气影响。 5月10日，煤炭资源网报道，据外媒报道，近日印度国营电企印度国家电力公司（NTPC）发布招标453万吨进口煤，主要用于与国内煤混配发电。本月早些时候，印度电力部要求各邦电力生产商将进口煤占比增加至发电用煤量的至少10%，作为混配发电使用。根据此次招标文件，印度国家电力公司于5月7日发布了三批进口煤招标，采购量分别为150万吨、160万吨和143万吨，合计453万吨。 5月10日，煤炭资源网报道，南非国家货运公司（Transnet）总经理阿里·马托拉在南非煤炭大会上表示，2022年，通往南非理查兹湾港铁路线的煤炭运力为6000万吨。去年该公司发运的煤炭中，5070万吨为出口煤，占发运量的超85%，主要销往印度、巴基斯坦和中国等亚洲国家。截止4月25日，今年以来该公司煤炭货运量为1850万吨，平均每周运输量为110万吨。如果要完成年运量6000万吨的目标，则今年剩余时间内平均每周运量需达到120万吨。 5月10日，煤炭资源网报道，央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告。报告指出，将继续实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，支持经济向绿色低碳转型。增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发利用和增强煤炭储备能力。 5月11日，中国煤炭资源网报道，据广西日报消息，近日广西首场绿色电力交易顺利完成，成交电量6600万千瓦时，预计可降低二氧化碳排放量5.8万吨。据了解，参与此次绿色电力交易的共有10家发电企业，其中风电企业9家、光伏发电企业1家，交易标的涵盖5月绿色电力消费需求，平均交易价格为48.5分/千瓦时，其中绿证交易价格为6.43分/千瓦时，此次交易标志着广西开启绿电消费新模式，充分发挥市场作用激发供需两侧绿电消纳潜力。 5月11日，中国煤炭资源网报道，据越南海关统计数据显示，2022年4月份，越南（包括外商投资企业）煤炭进口量为296.36万吨，同比下降24.84％，环比增长9.88％，连续第三个月增加，创8个月以来新高。4月越南煤炭进口额为8.95亿美元，同比大增156.18％，环比增长41.14％。今年1-4月份，越南累计进口煤炭941.19万吨，同比下降25.88％；累计进口额23.92亿美元，同比增长117.4％。 5月11日，中国煤炭资源网报道，5月10日美国能源信息署（EIA）发布最新《短期能源展望》报告显示，2022年，美国煤炭产量预计为5.98亿短吨（5.42亿吨），较2021年的5.78亿短吨增加2000万短吨，增长3.46%，但低于前一月预期的6.21亿短吨。2022年，美国煤炭消费量预计同比下降2.66%至5.31亿短吨。其中，电力行业煤炭消费量预计同比下降2.89%至4.87亿短吨，零售及其他行业煤炭消费量预计增长2.33%至2640万短吨。 5月11日，中国煤炭资源网报道，据台湾海关初步统计数据显示，2022年4月份，台湾煤炭进口量为503.27万吨，同比下降17.15％，环比下降6.82％，创至少2011年以来同期新低。分煤种来看，4月份，台湾进口烟煤367.9万吨，同环比分别下降27.9％和19.51％；其他煤进口量为135.13万吨，同比增加46.45％，环比增长67.68％。当月，台湾无烟煤进口量仅2400吨，远低于上年同期的4.83万吨和前一月的2.43万吨。 5月11日，中国煤炭资源网报道，据甘肃省工信厅数据，2022年4月份，甘肃省全省全社会用电量119.04亿千瓦时，同比下降1.99%，环比下降3.54%。1-4月份，全