青松建化是一家新疆地区的水泥企业，实际控制人为第一师国资委，熟料产能1,276万吨/年、水泥产能1,925万吨/年。21年公司水泥产量786万吨、市占率17%，单吨售价388元，吨毛利136元。公司南疆产能占比59%，受益于南疆发展。行业受益于稳增长，新疆供给格局向好。看好未来新疆水泥需求。区域煤价稳定，化工盈利回升。预计公司22-24年EPS 0.35/0.4/0.44元，对应PE 13/11/10倍。鉴于公司业绩弹性大，给予公司22年15倍目标市盈率，未来6-12个月目标价5.25元，首次覆盖给予“增持”评级。
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