业绩增长持续向好，经营现金流改善

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上半年经营情况概述

经营业绩亮点：

• 营业收入：2023年上半年，公司实现营业收入909.3亿元，同比增长21.6%。
• 净利润：同期归母净利润达到29.5亿元，同比增长11.2%。
• 业务表现：各业务线均实现了不同程度的增长，化学工程、基础设施、环境治理、实业、现代服务业的收入分别增长23.5%、39.8%、8.2%、10.5%、-47.6%。

新签订单与项目进展：

• 新签订单：上半年新签合同总额1849.8亿元，同比增长13.9%。其中，化学工程业务新签合同额最高，增长22.6%，而境外新签合同额减少了4.8%。
• 项目实施：天辰耀隆的己内酰胺项目、天辰齐翔的丙烯腈装置、东华天业的“两步法”技术改造以及天辰泉州、赛鼎科创的在建项目均取得了积极进展。

财务状况与现金流：

• 财务指标：资产负债率略有上升至71.2%，但净资产收益率有所提升至5.46%。毛利率整体增长0.16个百分点至8.36%。
• 现金流改善：经营现金流由负转正，显著改善，主要得益于公司加强现金流管控措施的实施。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为70.3、77、86.3亿元，每股收益分别为1.15、1.26、1.41元。
• 估值与评级：基于合理的估值范围8.8-10.6元，对应当前股价有12.1%-35.7%的溢价，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动风险、项目投资风险、国际投资经营风险、应收账款风险、实业板块投产风险、盈利预测与估值风险等。

此报告基于对公司的经营情况、业绩表现、新签订单、项目进展、财务状况、现金流改善以及投资策略的全面分析，提供了对未来发展的预测和投资建议，并明确了潜在的风险因素。