社服教育周报：上海分阶段推进复商复市，可选消费迎来边际改善

证券分析师易永坚投资咨询资格编号：S1060516080002电子邮箱：YIYONGJIAN176@pingan.com.cn证券研究报告社服教育周报-上海分阶段推进复商复市，可选消费迎来边际改善2022年05月15日请务必阅读正文后免责条款行业评级社服行业强于大市（维持）研究助理付丹婷一般证券业务：S1060121070088电子邮箱：fudanting380@pingan.com.cn徐熠雯一般证券业务：S1060122040025电子邮箱：xuyiwen393@pingan.com.cn 2社服教育周报-观点本周中国教育指数累计涨跌幅-1.61%。涨跌幅较大个股分别为：全通教育（+8.01%）、行动教育（+7.57%）、世纪鼎利（+6.09%）、科德教育（+5.73%）、运达科技（+5.62%）、思考乐教育（-20.91%）、中教控股（-15.84%）、有道（-14.21%）、华夏视听教育（-13.56%）、中汇集团（-12.57%）。观点：1）教育行业整体维持审慎态度，政策仍然从严。2）推荐关注新东方在线，K9学科类业务2021年12月31日剥离，负面因素触底出清，我们认为公司资源有望向大学成人业务倾斜并且实现较强增长，另外公司积极向机构和直播带货转型，直播数据逐步向好，值得关注，最底层的逻辑在于新东方和俞敏洪的品牌、人力、物力等各方面因素依然强劲。教育行业数据来源：wind，平安证券研究所，备注：中国教育指数涵盖A股、港股及中概股本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+5.64%/+2.48%。涨跌幅较大个股分别为：国旅联合（+21.23%）、君亭酒店（+19.69%）、金陵饭店（+16.93%）、岭南控股（+16.58%）、*ST圣亚（+16.45%）、ST凯撒（-22.55%）。观点：1）上海分阶段复商复市，本地酒旅餐饮有望迎来边际改善，推荐本地商超、门店经营类可选消费。2）整体疫情防控仍属于高压状态，实际经营改善仍有待政策刺激。3）中长期来看，疫苗接种率提升及新冠特效药上市，叠加海外部分国家和地区逐步放宽出入境限制，行业有望复苏。酒旅餐饮本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅1.04%，涨幅较大个股分别为：科思股份（+14.69%）、力合科创（+14.40%）、*ST浪奇（+11.92%）；跌幅较大个股包括青岛金王（-4.35%）、奥园美谷（-1.80%）、贝泰妮（-1.59%）。观点：1）国内多地疫情反复、封控措施加强对化妆品供应链、物流及终端消费短期产生负面影响，随着疫情得到有效控制，化妆品消费有望回升。2）部分线上运营能力强、产品实力强的品牌展现出较强韧性，保持较快增长，建议积极关注。同时建议关注低估值标的边际改善的机会。美容护理 个股观点及风险提示分众传媒，本周累计涨跌幅-1.05%。观点：1）短期受疫情冲击明显，上海等大城市是公司业务重点区域，另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击；2）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，2022年PE估值不足20倍，维持“强烈推荐”。同道猎聘，本周累计涨跌幅-1.43%。观点：1）营收长期增速20%+，连续4个季度40%+，未来三年CAGR30%；2）稳健的HR SaaS模型，2B续约率80%+，KA续约率90%+；3）商业化率目前仅为7%左右，预计2021年注册企业100万+，付费企业7万+；4）2020年B端ARPU为3.13万元，CAGR（2017-2020年）16.1%，持续增长。“强烈推荐”。新东方在线，本周累计涨跌幅-7.91%。观点：1）政策&业务经营负面出清；2）大学成人业务有望强势反弹；3）机构业务和直播带货都是从0到1的新业务；4）新东方的人力、物力依然强势，集团账面现金超过300亿，俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。建议积极关注转型机会。科拓生物，本周累计涨跌幅+5.91%。观点：1)益生菌行业处于高速发展期，应用领域从乳制品扩展到医疗保健、药品、化妆品等众多市场；2）国内益生菌原材料菌粉或菌种80%以上依赖进口；3）国产益生菌原料正在起步，科拓作为国产龙头的地位日益显著，其下游B端客户刚开始放量。2022年公司的益生菌业务占比有望达到50%，益生菌业务增速有望维持高位，建议积极关注。海底捞，本周累计涨跌幅-2.06%。观点：1）短期疫情反复、经营数据波动；2）公司关店等内部组织调整基本到位，企业管理运营良好；3）海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌，依然是普通居民的聚餐首选之一，中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。疫情等因素导致股价低迷，估值安全边际足够，建议积极关注。风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品推广不及预期等。个股观点 个股观点及风险提示同程旅行，本周累计涨跌幅+4.04%。观点：1）短期疫情冲击旅游出行，业务波动；2）同程在腾讯系的流量独占优势明显，并且其在下线城市及地区具有相对先发优势，运营模式较轻，预期在疫后旅游复苏的背景下实现率先反弹。建议积极关注。携程集团-S，本周累计涨跌幅-7.61%。观点：1)短期受疫情影响明显，国内旅游及商旅均受阻，整个旅游及酒店行业行情低迷；2）近期整个中概股退市风波不断，预计公司股价波动较大；3）中长期来看，疫情终将过去，作为行业龙头携程并无本质商业模式损坏，出国旅行依然是携程最大的长期逻辑，OTA龙头&国人重度服务需求有着极高的壁垒，建议积极关注超跌后的机会。华住集团-S，本周累计涨跌幅-7.21%。观点：1）短期疫情反复、经营数据波动；2）近期整个中概股退市风波不断，预计公司股价波动较大；3）但是后疫情时代，酒旅行业经营复苏预期强烈，龙头更值得关注；我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，建议积极关注超跌后的机会。贝泰妮，本周累计涨跌幅-1.59%。观点：1）22Q1收入、利润同增59%、86%，上市以来连续多个季度超预期，业绩兑现能力强；2）主品牌薇诺娜定位敏感肌护理，用户粘性强、复购率高，2019年成为国内皮肤学级护肤品第一大品牌，与第二、三名差距持续拉大，通过产品推新、全渠道扩张、营销破圈，仍处于快速成长阶段；3）副品牌薇诺娜baby逐渐爆发，新高端抗衰品牌AOXMED孵化中，有望构建第二增长曲线。公司依托云南特色植物，医研共创优势明显，产品研发及渠道拓展能力强，成长性佳。建议积极关注。珀莱雅，本周累计涨跌幅+0.78%。观点：1）2018年公司线上运营取得突破，2020年成功由渠道驱动转型产品驱动，疫情以来尽管线下短期承压，但线上持续高增带动整体业绩保持较快增长，22Q1收入、利润增速39%、44%；2）大单品策略成效显著，品牌复购率、客单价上升，客群年轻化趋势显著；3）线上多平台运营能力强，天猫主阵地持续高增，抖音平台排名稳居前列且盈利性佳。中长期看，主品牌珀莱雅品牌势能提升，规模远未到单品牌天花板，彩棠等新品牌孵化有所成效，平台能力有望逐步验证。建议积极关注。风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品推广不及预期等。个股观点 8.01%7.57%6.09%5.73%5.62%-12.57%-13.56%-14.21%-15.84%-20.91%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%涨跌幅Top5-本周涨跌幅（%）5社服教育周报-教育本周中国教育指数累计涨跌幅-1.61%.涨幅TOP5：全通教育（+8.01%）、行动教育（+7.57%）、世纪鼎利（+6.09%）、科德教育（+5.73%）、运达科技（+5.62%）。跌幅TOP5：思考乐教育（-20.91%）、中教控股（-15.84%）、有道（-14.21%）、华夏视听教育（-13.56%）、中汇集团（-12.57%）。本周回顾数据来源：wind，平安证券研究所跌幅top5涨幅top5-1.61%2.04%2.76%3.24%5.04%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%中国教育指数-本周涨跌幅（%） 社服教育周报-教育1、高校毕业生就业创业扶持政策发布：近日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于进一步做好高校毕业生等青年就业创业工作的通知》，其中包括：1）对招用毕业年度高校毕业生并签订1年以上劳动合同的中小微企业，给予一次性吸纳就业补贴。2）从2023年起，不再发放就业报到证，取消就业报到证补办、改派手续，不再将就业报到证作为办理高校毕业生招聘录用、落户、档案接收转递等手续的必需材料。3）对需要学历学位证书作为报考条件的，允许先参加考试评定，通过考试评定的，待取得相关学历学位证书后再发放职业资格证书或职业技能等级证书等。2、教育部发文表示，今年将巩固校外培训机构治理成果和治理隐形变异作为重中之重。教育部拟将各地未完成核查的问题线索存量纳入国务院教育督导办“双减”工作通报内容，责成未处理完毕的省份尽快完成有关问题线索核查。约谈投诉举报问题较多的省份，要求各地对投诉较多的校外培训机构加强日常监管，加快处置力度，推动动态清零。3、北京将对已备案的学前线上培训教育移动应用予以撤销：北京市教委等三部门联合发布《关于进一步做好教育移动互联网应用程序备案及管理工作的通知》，其中明确表示教育行政部门和学校不得选用未经备案的教育移动应用，统一选用的不得向学生及家长收取任何费用；同时，不再受理学前线上培训教育移动应用备案申请，已备案的予以撤销。4、知网涉嫌垄断被立案调查：近日，国家市场监管总局发布消息称，根据前期核查，依法对知网涉嫌实施垄断行为立案调查。5、海亮教育达成私有化协议，拟2022年三季度退市。行业重大事件1、豆神教育：公司已与浦发银行北京分行达成充分和解，1.32亿元强制执行将于近期终止。此外，子公司中文未来被列为被执行人和失信被执行人，可能对其业绩造成一定影响。重要个股公告数据来源：wind，多知网，中国政府网，平安证券研究所 7社服教育周报-酒旅餐饮本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+5.64%/+2.48%。指数成分及关注个股中：涨幅TOP5：国旅联合（+21.23%）、君亭酒店（+19.69%）、金陵饭店（+16.93%）、岭南控股（+16.58%）、*ST圣亚（+16.45%）。跌幅TOP5：ST凯撒（-22.55%）、携程集团-S（-7.61%）、华住集团-S（-7.21%）、百胜中国-S（-5.47%）、海昌海洋公园（-4.71%）。本周回顾数据来源：wind，平安证券研究所5.64%2.48%2.04%2.76%3.24%5.04%-0.52%-2%0%2%4%6%酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK（中信）指数-本周涨跌幅（%）21.23%19.69%16.93%16.58%16.45%-4.71%-5.47%-7.21%-7.61%-22.55%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%涨跌幅TOP5-本周涨跌幅（%）跌幅top5涨幅top5 社服教育周报-酒旅餐饮1、5月15日上午上海举行疫情防控工作新闻发布会，接下来将按照“有序放开、有限流动、有效管控、分类管理”原则，严格落实各项疫情防控措施，从5月16日起，上海分阶段推进复商复市。2、酒旅行业：1）5月9日，同程旅行与山东能源集团国际酒店有限公司通过“云签约”的形式达成战略合作；对艺龙旅行APP进行全面升级。2）锦江酒店（中国区）与阳光酒店管理集团有限公司正式达成战略合作，携手构建酒店行业共生共荣发展生态圈。3、餐饮行业：1）瑞幸咖啡：针对“考虑在香港上市”的消息，公司发布声明回应，管理层专注于贯彻公司业务战略，同时持续致力于美国资本市场，并努力提高股东的长期价值。公司将继续观察资本市场的发展，并评估所有为各利益相关方带来价值的途径，但目前尚未有赴港上市的计划。2）上海多家餐饮品牌开通团购和外卖，有序复工复