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河南省上市公司2021年业绩分析:盈利增长放缓,研发支出大增

2022-05-13中原证券笑***
河南省上市公司2021年业绩分析:盈利增长放缓,研发支出大增

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师:林思闪 登记编码:S0730519050004 linss@ccnew.com 021-50586971 盈利增长放缓,研发支出大增 ——河南省上市公司2021年业绩分析 证券研究报告-财报分析 发布日期:2022年05月13日 相关报告 联系人: 朱宇澍 电话: 021-50586973 地址: 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编: 200122 投资要点:  截止目前,河南省98家上市公司主板68家(沪市30家、深市38家)、科创板4家、创业板 24家,北交所2家,占全国上市公司总家数的2%,排名第12 位。2021年在1季度高基数作用下,随着国内GDP同比增速逐季下行,工业企业营收和利润也呈现逐步下滑趋势,河南省上市公司营业收入总额8805.8亿元,占全A比重1.4%,同比增长29.1%,相对全A增速更高,但逐季下行;归母净利润合计553亿元,占全A比重1.1%,同比增长1%,盈利表现基本与2020年持平,低于全A增速。  按行业分类看,2021年营收和利润累计同比增速下行且2021年下半年亏损的行业是农林牧渔、水利环境和公共设施管理业;相反,受资源品价格高位影响,上游的采矿业和材料业营收和利润大幅增长,相对其他行业景气度优势显著。  剔除牧原股份来看,2021年全省营收增长28.13%,盈利增长77.39%,整体保持稳中向好的发展态势。按业绩拆分来看,河南省上市公司2021年营收实现30%的正增长,但营业成本也增长了36.9%,最终毛利的增幅仅8.4%;21年总体销售费用的减少被管理费用的增加基本抵消,财务费用跟随金融机构贷款加权平均利率的趋势下行而下降5.2%;值得注意的是,研发费用全年实现30.8%的大幅增长,最终营业利润和利润总额分别实现11.5%和13.9%的两位数增长;但受所得税大幅增长53.8%的影响,使得最终归母净利润增幅仅1.8%。  从趋势上看,2020年之前河南省上市公司的ROE(TTM)持续低于全部A股水平,2020年之后则开始高于全A表现。2020Y/2021Y全部A股ROE(TTM)分别是8.7%/9.5%,河南省公司ROE(TTM)是11.1%/10.2%。按杜邦拆分看,河南省2021年ROE(TTM)同比有所回落主要是由于销售利润率下滑导致,权益乘数基本持平,资产周转率则相对2020年有较大幅度提升。按板块分类看,科创板公司的ROE(TTM)普遍高于主板,且逐季提升,创业板则表现最差。按证监会行业分类看,ROE(TTM)趋势稳健且保持在10%-12%的行业是科学研究和技术服务业、文化体育和娱乐业、消费制造业;相反,受猪价持续下行影响,农林牧渔业ROE(TTM)大幅回落,建筑业则受房地产拖累ROE(TTM)绝对数持续低于1%且呈下行趋势。 风险提示:经济下行超预期,疫情反弹超预期,海外黑天鹅 11639 第2页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 河南省上市公司2021年营收与业绩增速随经济下行逐季回落 ........................ 3 2. 多数公司经营稳中向好,全年研发费用增幅大 ................................................ 5 3. 经营性现金流减少,分红公司数增长 ............................................................... 7 4. 河南省ROE(TTM)好于全A,但销售利润率回落 ............................................. 7 图表目录 图1:全A营收和盈利增速下行 ............................................................................................... 3 图2:河南省公司营收和盈利增速表现 ..................................................................................... 3 图3:河南省公司分板块营收增速变化 ..................................................................................... 4 图4:河南省公司分板块盈利增速变化 ..................................................................................... 4 图5:2021年贷款加权利率趋势下行 ....................................................................................... 5 表1:按证监会行业分类的河南省公司营收增速....................................................................... 4 表2:按证监会行业分类的河南省公司归母净利润增速 ............................................................ 4 表3:河南省公司业绩贡献拆分 ................................................................................................ 5 表4:河南省上市公司经营情况 ................................................................................................ 6 表5:2021年河南省上市公司分红情况(单位:家/亿元/%) ..................................................... 7 表6:河南省公司按板块和行业分类的ROE(TTM) ...................................................................... 7 表7:杜邦拆分看ROE贡献变化 ................................................................................................ 8 第3页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 河南省上市公司2021年营收与业绩增速随经济下行逐季回落 截止目前,河南省98家上市公司主板68家(沪市30家、深市38家)、科创板4家、创业板 24家,北交所2家,占全国上市公司总家数的2%,排名第12 位。2021年全部A股营业总收入65亿元,同比增长18.5%,河南省上市公司营业收入总额8805.8亿元,占全A比重1.4%,同比增长29.1%,相对全A增速更高;2021年全部A股归母净利润合计4.8亿元,同比增长18.1%,河南省上市公司归母净利润合计553亿元,占全A比重1.1%,同比增长1%,盈利表现基本与2020年持平,低于全A增速。 从趋势上看,2021年在1季度高基数作用下,随着国内GDP同比增速逐季下行,工业企业营收和利润也呈现逐步下滑趋势,对应到上市公司业绩表现上,全部A股2021年Q1-Q4营收累计同比分别是30.5%/26.2%/22%/18.5%,归母净利润累计同比分别是53.2%/43.5%/25.1%/18.1%。河南省上市公司营收整体好于全A,但盈利回落幅度则远大于全部A股表现。具体来看,河南省公司2021年4个季度营收累计同比分别是50.5%/44.5%/32.2%/29.1%,归母净利润累计同比分别是95.1%/28.2%/-0.98%/1%。 图1:全A营收和盈利增速下行 图2:河南省公司营收和盈利增速表现 资料来源:Wind, 中原证券 资料来源:Wind, 中原证券 沪深交易所分板块看,4家科创板上市公司业绩增速最稳健,且4个季度累计同比保持中高速增长,24家创业板公司则波动较大,但整体好于主板68家的表现。具体看来,河南省主板上市公司2021年Q1-Q4营收累计同比分别是50.6%/44.6%/32.2%/29.5%,归母净利润累计同比分别是99%/28.3%/-1.9%/-0.6%;科创板2021年4个季度营收累计同比分别是53%/19.8/23.7%/28.1%,归母净利润累计同比是95.7%/21%/35.8%/36.9%;创业板营收增速是49%/43.6%/32.8%/21.1%,归母净利润累计同比是6.1%/24.5%/13.8%/18.1%。 -40-200204060801002006-03-012007-03-012008-03-012009-03-012010-03-012011-03-012012-03-012013-03-012014-03-012015-03-012016-03-012017-03-012018-03-012019-03-012020-03-012021-03-01营业总收入合计(同比增长率)% 归属母公司股东的净利润合计(同比增长率)% -200-1000100200300400500-30-20-1001020304050602006-03-012007-03-012008-03-012009-03-012010-03-012011-03-012012-03-012013-03-012014-03-012015-03-012016-03-012017-03-012018-03-012019-03-012020-03-012021-03-01营业总收入合计(同比增长率)% 归属母公司股东的净利润合计(同比增长率)%,右 第4页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图3:河南省公司分板块营收增速变化 图4:河南省公司分板块盈利增速变化 资料来源:Wind, 中原证券 资料来源:Wind, 中原证券 按行业分类看,2021年营收和利润累计同比增速下行且2021年下半年亏损的行业是农林牧渔、水利环境和公共设施管理业;相反,受资源品价格高位影响,上游的采矿业和材料业营收和利润大幅增长,相对其他行业景气度优势显著。 表1:按证监会行业分类的河南省公司营收增速 行业分类 2020Y 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 信息传输、软件和信息技术服务业 -4.21 -0.80 7.73 7.20 4.86 文化、体育和娱乐业 0.91 28.80 13.15 11.68 -3.43 水利、环境和公共设施管理业 11.76 -1.29 -0.73 -3.27 -3.74 农林牧渔业 130.79 137.75 91.29 41.47 38.18 科学研究和技术服务业 15.14 27.06 31.98 18.23 7.05 交通运输、仓储和邮政业 -2.08 147.99 90.47 49.82 32.52 建筑业 77.98 22.54 59.30 5.29 -16.08 电力、热力、燃气及水生产和供应业 7.68 59

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