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镨钕价格持续反弹,LG或携手SQM布局锂产业链

有色金属2022-05-13雷慧华安信证券余***
镨钕价格持续反弹,LG或携手SQM布局锂产业链

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 镨钕价格持续反弹,LG或携手SQM布局锂产业链 ■ 镨钕价格持续反弹,北方稀土挂牌价环比基本持稳 事件:据SMM,5月10日,北方稀土公布5月稀土挂牌价格,氧化镧挂牌价1.08万元/吨,与上月持平;氧化铈挂牌价1.08万元/吨,与上月持平;氧化镨钕挂牌价81.47万元/吨,环比-0.16%;氧化钕挂牌价89.11万元/吨,与上月持平;金属镨钕挂牌价99.3万元/吨,环比-0.15%;金属钕挂牌价108.45万元/吨,与上月持平。5月11日,SMM更新当日主流稀土永磁相关价格,氧化镨钕均价91.5万元/吨,较前日涨幅3.4%,2022年初至今涨幅8%;氧化钕均价94.5万元/吨,较前日涨幅2.2%,2022年初至今涨幅2.2%;氧化镨均价90万元/吨,较前日涨幅1.1%;氧化铽均价1.51万元/千克,较前日涨幅3.8%,2022年初至今涨幅34.8%。 点评:(1)产业链低库存,稀土价格持续反弹。需求端,4月稀土出口市场量价齐升,下游磁材开工率尚可。供应端,稀土配额有序释放,产业链库存维系低位。短期来看稀土价格仍有支撑,长期更看好新能源、风电、变频空调、工业电机等领域需求释放。 (2)北方稀土挂牌价环比基本持稳,或利好业绩释放。前期由于保供稳价、下游低库存生产以及疫情压制需求等因素,稀土价格明显回落,至北方稀土挂牌价附近受到支撑,节前两周由于下游补库等原因稀土价格开始温和上涨,镨钕氧化物挂牌价环比下降0.16%,在经历市价下滑的阶段并未出现明显松动,价差相对收窄,特别是在配额稳步增加的情况下,或利好今年业绩释放。 ■SQM与LGES签订谅解备忘录,拟合作布局锂产业链 事件:据Wind,5月5日,SQM与LGES签订谅解备忘录(MOU),承诺共同研究和开发电动汽车产业价值链在不同阶段的联合投资项目。据备忘录内容,潜在的联合投资项目包括正极材料和氢氧化锂的生产,以及在具有战略意义的地方开展回收项目,SQM和LGES将进行对此更详细的研究,其中包括商讨在智利建设正极材料厂的协议。早在2020年12月,双方就曾有过合作并签订了锂产品供应长协,2021-2029年,SQM将向LGES供应电池级碳酸锂和氢氧化锂产品,总计约5.5万吨碳酸锂当量(LCE)。 点评:产业链中下游布局资源端渐成趋势。LG多次布局上游: 2021年6月,据Infinity披露,其与LG签署电池级氢氧化锂供应协议,双方的目标是签订一个为期五年的固定供应协议,第一阶段的年供应量至少为一万吨氢氧化锂。 Table_Tit le 2022年5月13日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -10.11 2.43 33.86 绝对收益 -13.98 -11.79 12.00 雷慧华 分析师 SAC执业证书编号:S1450516090002 leihh@essence.com.cn 021-35082719 覃晶晶 报告联系人 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 复工复产逐步推进,金属需求有望回暖 2022-04-24 吉林、上海两地推进复工复产,有望修复金属需求 2022-04-18 货币宽松预期提升,复工复产政策或加速提振金属需求 2022-04-17 洪水侵扰德班港加剧钴供应链扰动,福特签约Lake Resources一体化锂原料 2022-04-15 疫情防控影响金属板块短期承压累库 稳 增 长 逐 步 发 力 看 好 需 求 反 弹 2022-04-11 -22%-9%4%17%30%43%56%69%202 1-04202 1-08202 1-12有色金属(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 2021年7月,据 Vulcan Energy披露,其与LG签署了一项至少 5 年的氢氧化锂供应协议。根据双方协议,LG将在交易的第一年采购 5000 吨的电池级氢氧化锂,之后每年采购 1 万吨。 2021年10月,据Sigma公告,LG与Sigma签署锂矿承购协议,协议规模为2023年6万吨锂精矿,2024-2027年为10万吨/年。 2022年5月,据LTR公告,其已与LG签署了正式的5年期承购协议。根据该协议,Liontown将从旗下核心Kathleen Valley锂项目开启商业生产后向LGES供货。双方最初的5年合作预计于2024年开始,并有可能再延长5年。在第一年中,LGES将采购10万干公吨的锂精矿,并在第2至5年每年采购15万干公吨的锂精矿。 其他企业方面,据SMM,国内企业宁德时代已在国内布局云母及川矿,以及和天华超净合作投资AVZ;比亚迪已布局青海盐湖,和融捷股份合作紧密并拟战投参股盛新锂能,其在年初还曾获得智利锂矿配额;亿纬锂能资源端集中于盐湖项目,包括大柴旦盐湖及结则茶卡盐湖等;国轩高科已在江西布局新能源产业链并持有白水洞矿山控股权,近期拟同JEMSE合作布局锂产业链。 ■高镍电池推广在即,车企加快锁定电池金属供应 事件:据阿格斯,淡水河谷近期宣布已与特斯拉达成长期协议,由其在加拿大的矿场向特斯拉供应低碳一级镍。Wind消息表示特斯拉寻求加快4680电池的开发。 点评:(1)优质镍资源加快开发,淡水河谷与新能源产业链签署多项合作协议。淡水河谷在加拿大,印尼及巴西持有丰富镍矿资源,并在英国、日本、中国设有精炼产能。据淡水河谷2021年年报,公司拥有镍矿储量380万金属吨,2021年镍矿及中间品产量16万吨。其中淡水河谷印尼,即PT VI(公司持有44.34%权益,住友持有15.17%)运营sorowako红土镍矿(原矿品位1.79%),自1977年起生产冰镍,部分产品送往日本的精炼厂,2021年产量6.54万金属吨。 目前淡水河谷已和华友钴业、northvolt及特斯拉签订合作协议:1)2022年3月,淡水河谷加拿大公司与 Northvolt达成低碳镍产品供应协议,提供位于加拿大Long Harbour精炼厂的低碳镍;2)2022年4月,华友钴业与淡水河谷印尼签署合作框架协议,双方合作规划不超过12万金属吨的高压酸浸湿法项目,PT VI持股比例最高可达30%,淡水河谷独家供应褐铁矿石,双方按股权比例包销产品;3)2022年5月,淡水河谷证实其与特斯拉签订了一份长期供应合同,为其供应一级镍产品。 (2)镍中间品迎来放量高峰期,镍价中枢下移有望加速高镍电池推广。据钢联统计,印尼已披露的MHP湿法冶炼项目已达45万吨,截止2022年5月,已投的条线共有6条,镍金属量年产能在9.6万吨以上,预计2022年印尼MHP镍金属量将达到11.3万吨以上,同比增加10万吨;印尼已披露的高冰镍项目规划产能有46.9万吨/年镍金属量,项目新增普遍集中在三四季度,2022年全年高冰镍金属产量预估同比将增量10.17万吨。钢联预计随着中间品项目逐步释放,镍价供需拐点或显现于今年四季度。高镍三元市场份额或随镍价重心下移、波动平滑而加速渗透。 ■风险提示:新能源需求不及预期,宏观经济大幅波动等 行业快报/有色金属 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级: 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A — 正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B — 较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。 行业快报/有色金属 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限性,请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址: 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编: 518026 上海市 地 址: 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编: 200080 北京市 地 址: 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编: 100034

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